【原油】

夜盘WTI期货大幅回调，Brent 表现更为坚挺。美国和伊朗昨晚宣布为期两周的停火协议。假期外盘油价高位震荡，周末OPEC+八国达成5月将增产原油20.6万桶/日的协议。美国与伊朗双方诉求高度对立，短期内达成协议的可能性较低。尽管海湾国家正考虑修建新的输油管道，但目前可运行的替代管道运力，与霍尔木兹海峡正常通航时的运输量之间，仍存在每日千万桶以上的巨大缺口。短期来看，油价双向波动风险较大；长期而言，决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否恢复畅通。

【贵金属】

隔夜特朗普在威胁整个伊朗文明将会消亡后数小时候后再度发文称同意在两周内暂停对伊朗的轰炸和袭击。巴基斯坦总理宣布伊朗与美国及其盟友已同意在所有地区立即停火，邀请美伊双方代表团于4月10日就达成最终协议、解决所有争端进行进一步磋商。短期系统性风险缓和，贵金属具备一定反弹动能，但需警惕局势再度发生变化。

【铜】

隔夜铜价走跌，伊朗局势极限翻转，双方同意谈判后，美盘铜价反弹上攻。沪铜暂以MA20日均线做强弱分界。国内基本面建议关注低加工费及精废价差倒挂下的供应变动。消费端，延续旺季相对回暖特点，SMM七地库存继续减少2.47万吨至34.27万吨。同时市场认为中下游企业已择机补库到一定水平。少量空头9.7万一线减仓观望。

【铝】

隔夜沪铝小幅回落。昨日华东、中原和华南现货贴水-100元、-170元和-180元。过去一周铝锭社库增3.8万吨至141.1万吨，库存拐点落后于往年。中东大规模减产后海外短缺预期强化，美伊同意停火两周，系统性风险暂时下降，短期价格有望反弹。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能出现大规模减产，铸造铝合金与沪铝价差或将再度走扩。

【氧化铝】

氧化铝现货成交暂稳，广西新建氧化铝厂即将陆续投产，过剩前景并未改变。短期氧化铝延续承压运行等待几内亚矿产政策落地，基差大幅回升后盘面跌势有望放缓。

【锌】

海外矿供应持续偏紧，海外炼厂增产预期不足，LME锌库存小幅回落至11.4万吨，0-3个月现货贴水收窄至1.86美元/吨。清明假期影响，SMM锌社库环比增0.19万吨至25.01万吨。硫酸价格超1700元/吨，炼厂副产品收益较好，国产矿TC不升反降，矿端对盘面形成强支撑，叠加传统旺季，空头减仓带动盘面反弹站上20日线。但下游对高价锌接受度较低，旺季消费表现仍有待去库节奏验证，宏观流动性边际转紧，沪锌反弹高度受限，暂看沪锌2.25-2.4万元/吨区间震荡。

【铅】

海外低价粗铅持续补入国内市场，铅价反弹，再生铅炼厂复产积极性回升，供应端压力略增。电池企业清明节放假1-3天不等，叠加铅价反弹抑制消费，SMM铅社库略增至5.57万吨，LME铅库存仍处28万吨高位，海外过剩压力向国内传导，整体压制铅价低位运行。4月传统淡季，部分电池企业计划降开工应对，消费端对盘面支撑不足，沪铅暂以1.62-1.7万元/吨区间低位盘整看待。

【镍及不锈钢】

隔夜消息逆转，市场波动加大，特朗普同意停战两周。沪镍震荡整理，市场交投平淡。菲律宾矿生产出现显著能源冲击特征（90%原油靠进口），矿价涨幅较年初超过30%，目前FOB报价为多年来最高的65美元每湿吨。现货方面，金川升水3750，进口镍贴水350元，电积镍贴水200元。纯镍和不锈钢库存增加。关注矿端预期变化，整体偏向震荡。

【锡】

隔夜沪锡窄幅交投，中东局势快速翻转，价格胶着在MA5、10日均线间。锡市中长线价格暂偏震荡。由于锡价具备战略金属与先进消费双重属性，盘面较轻，资金试探性质强，关注锡市与战局变动的脱敏。佤邦某炸药厂事故，可能影响复产物资供应，保持一定关注。少量空单暂离场观望，尝试参与2605合约39万虚值卖看涨期权。

【碳酸锂】

碳酸锂期货冲高回落，市场交投活跃。下游大部分铁锂企业维持积极生产状态，个别材料厂反应下游动力订单可能有小幅减量，提货进度依然有所放缓，但影响量级不大，库存上周首周增库600吨至9.95万吨，但对市场情绪影响不大，盘面整体跟随有色反弹。贸易商控库存规模明显。时间临近出口补贴下调节点，关注4月需求变化，短期锂价维持震荡看法。

【多晶硅】

SMM数据，N型致密料现货价跌至35250元/吨，下游刚需采购，市场悲观氛围浓厚。供应端，据百川，4月国内产量预计8.3万吨，环比预计收缩0.39万吨；需求端，据SMM，4月硅片排产下调至48.31GW，预计对多晶硅需求环比下降0.67万吨，海外与国内终端需求疲软，电池片及组件环节排产难有提振。库存方面，多晶硅厂家库存33万吨仍处高位，期货仓单累积，下游原料库存增加，整体库存压力未实质缓解。期现价格探底，短期关注3万元/吨块状硅现金成本支撑下沿。

【工业硅】

SMM华东通氧工业硅现货报价9000元/吨，下调100元/吨。供应端主产区开工分化，新疆产区开工平稳，云南、四川地区开工低位回升，预计4月全国供应量环比增加1万吨。需求端整体表现偏弱，4月多晶硅减产将拖累工业硅需求减少约0.43万吨，有机硅排产虽小幅增加，但对上游提振有限。短期市场延续供强需弱格局，现货偏弱运行，期货跌幅相对更深。期现商出货积极性提升，在成本支撑下，价格或将维持低位震荡。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价惯性小幅回落。螺纹表需环比回暖节奏放缓，产量继续回升，库存延续下降态势。热卷需求好转，产量相对平稳，去库有所加快，压力仍有待缓解。高炉延续季节性复产态势，铁水产量继续回升，供应压力有所增大。从下游行业看，地产投资降幅收窄，基建投资有所好转，3月制造业PMI回升至50.4%，内需边际改善，持续性有待观察，钢材出口高位有所回落。旺季需求欠佳，市场供需矛盾不大，随着美伊停火两周，宏观情绪明显回暖，盘面有望逐步企稳，节奏上仍有反复，关注伊朗局势变化及终端需求表现。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面偏弱震荡。供应端，本期铁矿石全球发运量环比大幅增加，强于去年同期水平。澳洲发运从天气影响中恢复，本期发运大幅增加，巴西发运环比走弱，非主流发运继续处于高位。国内到港量本期继续反弹，强于去年同期，上周港口库存阶段反弹，部分矿种的流动性问题仍然有待解决。需求端，终端进入旺季，需求延续回暖，钢厂盈利低位改善，铁水产量继续增加。外部地缘冲突有缓和迹象，油价处于高位带来阶段性成本支撑，若能源供应短缺持续，关注中小矿山的减产情况。我们预计铁矿盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格偏弱震荡。焦化利润一般，日产小增。焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水小幅抬升，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤大幅升水，蒙煤通关数据维持高位，仍有对盘面拖累作用。关注地缘冲突相关消息。

【焦煤】

日内价格偏弱震荡。昨日蒙煤通关量1582车。煤矿产量恢复高位水平，周产量小幅下降，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格上涨为主，与现货供应充裕关系不大，主要是市场对能源有所担忧所致，终端库存大幅抬升，有一定补库动作。炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水小幅抬升，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤大幅升水，蒙煤通关数据维持高位，仍有对盘面拖累作用。关注地缘冲突相关消息。

【锰硅】

日内价格偏弱震荡走。在能源价格抬升的背景下，市场对锰矿开采和运输成本有一定抬升预期。现货锰矿成交价格随盘面小幅下降，锰矿港口库存小幅去化，外盘锰矿远期报价环比抬升为主，不过报盘量并未明显增加，预计后期锰矿累库节奏大概率放缓。需求端铁水产量大幅抬升。硅锰供应小幅下降，厂内库存微降，仓单库存微降，整体库存微降，关注地缘冲突相关消息。

【硅铁】

日内价格偏弱震荡。兰炭价格大幅抬升，侵蚀部分冶炼利润。随着现货价格跟跌盘面价格，主产区中内蒙古和宁夏产区利润有所收缩，其他产区亏损幅度扩大。需求端铁水产量大幅反弹。出口需求维持2.5万吨左右，边际影响不大，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅下降，库存整体抬升，价格或受硅锰带动为主。