◆【铜】

沪铜日内偏强震荡，收盘上涨0.34%。最近中东局势略有缓和，全球铜库存持续去化迹象，国内库存下降较多，矿紧局面延续，铜价偏强震荡。今日佛山1#电解铜含税价96650-96850元/吨，均价96750元/吨，较上交易日上涨450元/吨。现货市场成交一般，铜价走势震荡，下游节后按需消费，无明显增量，现货市场流通偏宽裕，升水支撑有限。截至4月3日当周，标准干净铜精矿TC周指数为-77.97美元/干吨，较上周跌10.67美元/干吨。铜精矿供需仍然紧张，现货加工费跌势加剧，后续需关注冶炼厂应对情况。4月7日国内市场电解铜现货库存36.64万吨，较2日降2.27万吨。由于节假期间市场冶炼厂发货仍相对较少，国产品牌货源入库有限，同时部分仓库出库量维持相对高位，库存因此仍表现下降。对于铜价后续走势，市场持续聚焦中东局势，谈判与打击升级的不确定性强。美国非农就业表现强劲，美元指数坚挺。国内铜市基本面关注精铜二季度排产与消费强弱，现货端沪粤升贴水差异大，且社库积极去库，重点关注低加工费及精废价差倒挂下的供应变动。市场以警惕情绪风险为主，短线少量空单背靠9.65万持有或搭配期权策略。

 

◆【铝】

近期沪铝走势受宏观影响，地缘冲突不确定性较强，沪铝震荡运行，主力合约收跌0.3%。从基本面来看，海外铝供应缩减，国内需求回升，对铝价有一定支撑，但社库仍继续累积。今日佛山现货A00铝锭报24570-24670元/吨，均价24620元/吨，较上交易日下跌80元/吨。铝价整体偏强，价格重心下移后下游采购情绪相对平稳，但高库存对现货仍有抑制，盘中下游按需消费，贸易商流转商客。消息面，4月3日，阿联酋环球铝业（EGA）发布公告，就旗下塔维拉铝业厂区（Al Taweelah）遭伊朗袭击事件，披露初步运营评估结果。目前，该厂区内电解铝厂、氧化铝精炼厂及再生铝厂已全部停产，其中电解铝产能全面恢复，最长或需1年时间。除阿联酋环球铝业外，此前巴林铝业也遭受袭击，情况或同样不容乐观，受地缘冲突影响，中东地区电解铝供应扰动增加。国内电解铝运行产能变化不大，旺季需求持续改善，铝加工企业开工率回升，对铝价有一定支撑，但社库仍继续累积，据统计显示，截止4月7日，中国主要市场电解铝库存为143.6万吨，较上周四增加2.3万吨。对于当前走势，国内消费继续回升，供给仍增加不明显，其中国内产量轻微增加，进口量小幅波动。虽然总体库存仍较高，但消费继续趋好，另外海湾地区减产削减海外供应，将带动铝材出口增加。当前中东局势仍不明朗，受霍尔木兹海峡航运受阻，海湾地区电解铝厂原材料供应中断进一步减产的可能性上升。当前宏观偏弱的预期使得铝价有波动，但中期价格重心仍有望上移。

 

◆【氧化铝】

氧化铝运行产能处于高位，海外氧化铝需求缩减，预计国内进口量增加，整体供应过剩难改，氧化铝上方承压，主力合约收跌2.9%。原料方面，地缘冲突对氧化铝因运费上涨传导的情绪有所弱化，成本支撑减弱，后续关注美伊谈判进展。另外，几内亚矿端政策尚未出台，若几内亚铝土矿政策不足以逆转铝土矿过剩格局，矿端难以提供有力支撑。近期国内氧化铝增减产并存，近期西南地区部分氧化铝厂陆续检修，但广西部分新投产能预计在4月中下旬开始陆续释放产量，整体运行产能处于较高位置，虽然供需错配对价格有所提振，但整体供应仍处于过剩状态，叠加受海外电解铝减产规模扩大影响，未来海外市场氧化铝需求缩减会导致国内进口量增加，预计本月中旬开始进口货物将陆续到港。氧化铝供应压力不减，库存持续累积，上方承压。现货方面，近期氧化铝价格持稳，供需错配矛盾逐渐加剧，市场就价格走向存在分歧明显。但目前北方地区下游铝厂询价接货逐渐谨慎，基差收缩带动持货商低价抛售意愿增加。产业对后市持悲观情绪依旧较浓，且目前社会库存不断累积，贸易商销售压力与日俱增，预计下周国内氧化铝价格呈窄幅震荡走势。对于当前走势，国内运行产能继续攀升，前期新投产能产量释放暂有限，海湾地区消费下降推升国内进口，供应总体稳中有增。消费虽随下游电解铝运行产能上升而有一定增加，但供应总体仍过剩明显，库存继续攀升。虽然大量现货锁在交割库，流通货源较少，使得现货价格表现坚挺，但后期随着供应继续增加，过剩将愈发显现，期现价格均承压。

 

◆【镍】

沪镍窄幅波动，主力合约收跌0.78%，报133230元/吨。印尼斋月已经结束，2026年已批准2亿吨镍矿开采配额，镍矿整体偏紧持续，为镍价提供成本支撑。但精炼镍供应过剩格局未见明显好转，叠加中东地缘局势反复拉锯，对镍价形成压制，价格上涨缺乏明显驱动，沪镍延续震荡格局。上周镍矿市场呈现明显分化走势。印尼镍矿价格维持强势，RKAB配额审批进展迟缓，部分矿山因配额未批复仍处于停摆状态。4月升水报价出现分化，主流工厂采购升水持稳于40-45美元/湿吨，个别矿山对外报盘升至50美元/湿吨。大K岛降雨频率增加，矿运效率受到扰动，且气象预报显示4月降水将延续偏多态势，供应偏紧局面短期难以扭转。菲律宾镍矿价格则有所松动，海运费尚存下行空间，进口成本压力边际改善。下游需求端表现疲软。不锈钢行业心态谨慎，钢厂原料采购意愿不强，心理价位与供应商报价差距明显，此外，废不锈钢性价比优势显现，对高镍生铁形成部分替代。精炼镍市场成交平平，终端维持刚需补库节奏，供应压力持续，市场货源充裕，部分品牌升贴水下调明显。中间品价格坚挺，硫磺供应趋紧推升报价，MHP主流成交在90-92系数区间，镍价成本支撑较强。硫酸镍需求不振，盐厂观望情绪浓厚，下游压价力度偏大，个别厂商询价偏低。综合来看，镍产业链需求端表现一般，但成本端支撑有力，限制价格下行空间。对于后市，短期来看，霍尔木兹海峡封锁导致美国长期通胀预期上行，风险资产普遍承压，预计镍价亦将跟随走弱。但中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限。

 

◆【贵金属】

贵金属日内震荡运行，波动有所收窄，收盘沪金微跌0.14%，沪银微涨0.04%。美国3月非农新增就业人口超预期，但市场对于通胀的担忧仍然存在，最近中东局势并未继续升级，贵金属暂时窄幅震荡。美国劳工部周五公布的数据显示，美国3月季调后非农就业人口增加17.8万人，远超6万人的市场预期，较上月就业“负增长”的情况大幅改善，失业率略有下滑。但美国与伊朗的战争尚未看到明确的结束迹象，劳动力市场面临的下行风险正在加剧。最近部分官员表达了对中东局势推高通胀的担忧，克利夫兰联邦储备银行总裁哈马克和芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比均认为通胀是比就业更大的问题，这凸显了他们支持收紧而非放松货币政策的立场。国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃向路透表示，中东战争将导致通胀加剧、全球经济增长放缓。她表示，即使冲突迅速解决，IMF仍将下调经济增长预期并上调通胀预期。地缘方面，中东局势不确定性仍强。据新华社消息，美国总统特朗普6日在白宫举行的新闻发布会上恐吓称，美军只需要“4小时”就能炸毁伊朗所有桥梁和发电站。他又声称，美方同伊朗方面的谈判“进展很顺利”。另外，据以色列媒体6日报道，以色列总理内塔尼亚胡5日与美国总统特朗普通话，要求美方在当前战争阶段不要同意与伊朗停火。对于贵金属后续走势，金瑞期货表示，美国3月非农就业数据大幅超过预期，市场对联储政策预期已经边际有所转鹰，但现阶段市场对中东地缘局势较为乐观，因而金银价格整体利空冲击较小。展望未来，阶段性来看金银价格出现了更多利好，但地缘冲突-能源-实际利率与美元的利空逻辑也仍存在，后续需要继续观察地缘局势、经济通胀就业数据，以及实际利率的进一步下行空间，以判断金银走势。

 

◆【碳酸锂】

碳酸锂冲高回落，截止收盘，主力合约收涨0.58%，报159340元/吨。近期市场主要围绕津巴布韦出口禁令及枧下窝何时复产的预期做博弈，碳酸锂基本面保持稳定，社会库存连续两周累增，但整体库存仍处于相对低位，紧平衡格局维持，碳酸锂价格延续区间震荡格局。上周锂辉石精矿价格延续高位震荡格局。周初，受碳酸锂期货主力合约持续走强带动，矿商挺价意愿浓厚，现货点价重心明显上移；随后，随着碳酸锂价格高位回落，锂辉石市场看涨情绪降温，部分持货商选择获利了结，矿价随之小幅回调。从基本面来看，当前锂盐厂产能利用率维持高位，在新能源车及储能需求持续放量的背景下，冶炼端对原料补库需求稳步增长。与此同时，津巴布韦锂产品出口禁令尚未解除，海外货源流入受阻，国内港口库存持续去化，现货流通量趋紧对价格形成有力支撑，周内锂辉石价格表现强于碳酸锂。近期碳酸锂现货价格震荡运行，下游在月初原料库存充足，采买节奏放缓，企业观望情绪浓厚，采购意愿偏弱，导致现货市场整体成交清淡。中国锂电厂商排产持续维持高景气，储能赛道已成为核心增长极，3月储能电芯排产占比已提升至40.6%，预计4月排产占比将进一步提升。正极材料方面，磷酸铁锂环节维持高景气度，叠加新增产能投放，排产规模延续升势。三元材料表现偏弱，消费及小动力市场呈现出“抢出口”后的阶段性需求回调特征。对于后市，矿端扰动未落地，津巴布韦和江西相关的传闻持续扰动盘面。近期锂自身基本面变动相对有限，下游排产维持景气，预期差主要集中在供应端。现阶段主要关注津巴布韦相关动向，消息落地前，锂价或延续震荡格局。