【原油】

昨夜外盘油价大幅反弹。OPEC+准备于本周日评估新一轮增产计划。八个主要产油国决定4月增加20.6万桶/日。美国与伊朗双方诉求高度互斥，短期内达成协议概率较低，且不排除局势升级可能。前一日回吐的风险溢价再度回归。 在伊朗军队控制下，近7日霍尔木兹海峡日通行量仅7.1艘，恢复率仅为5.7%，海峡仍处于近乎停摆状态。海湾国家考虑修建新的输油管道，然当前可运行替代输油管道的运力与霍尔木兹海峡正常通航的运输量之间仍存在千万桶/日以上的差距。国际能源署成员国释放战略石油储备仅作为应急缓冲，后续还将面临补库需求。短期来看，油价双向波动风险较大；长期而言，决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否保持畅通。

【贵金属】

昨日特朗普发表全国讲话称未来两到三周将对伊朗展开强力打击，伊朗军事发言人表示战争将持续至“敌人投降并感到永久悔恨”。短期战争局势升级风险加大，贵金属下跌压力未解除，仍将维持高波动状态。数据方面美国周度初请失业金人数录得20.2万人为近三个月新低，关注今晚美国非农就业数据。今日耶稣受难日外盘休市一天。

【铜】

隔夜伦铜收回部分跌幅，LME市场今日与下周一休市，和国内清明假期重合。然而，中东战局短线升温的不确定性极强。晚间市场等待美国非农就业。沪铜周内震荡，沪粤升贴水差异大，且精废价差频繁倒挂，SMM社库再减3.57万吨至36.74万吨。市场以警惕情绪风险为主，短线少量空单背靠9.75万持有或搭配期权策略。

【铝】

隔夜沪铝低开后反弹。昨日华东、中原和华南现货贴水-120元、-230元和-200元。周四铝锭社库较周一增加1.4万吨，铝棒社库持平。阿联酋和巴林遇袭铝厂损失尚未官宣，媒体报道阿铝已经关停。海外短缺预期强化，不过美伊战争短期有升温可能，系统性风险尚未解除，沪铝暂震荡对待。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随铝价波动，在战争前景不明宏观预期持续摇摆情况下，铸造铝合金与沪铝价差维持千元附近。

【氧化铝】

氧化铝基差大幅回升后盘面跌势暂缓。广西新建氧化铝厂正在陆续投产，过剩前景并未改变。短期氧化铝承压运行等待几内亚矿业政策明朗。

【镍及不锈钢】

沪镍承压回落，市场交投平淡。强势美元形成对市场的整体压力，美元处于一年来高位，且动能强劲。菲律宾矿生产出现显著能源冲击特征（90%原油靠进口），矿价涨幅较年初超过30%，目前FOB报价为多年来最高的65美元每湿吨。现货方面，金川升水3750，进口镍贴水350元，电积镍贴水200元。纯镍库存增1400吨至9万吨，不锈钢库存增0.3万吨在98.2万吨。关注矿端预期变化，整体偏向震荡。

【锡】

隔夜伦锡收回部分跌幅，沪锡阳线震荡在短期均线间。交投情绪随中东局势摇摆，关注锡市与高油价威胁的脱敏变化。国内现锡昨报36.62万，对交割月延续升水报价。逢高短空尝试背靠38万持有。

【碳酸锂】

锂市震荡抗跌，市场交投活跃。市场传津巴布韦解禁出口方案，供应增量预期打压价格走势。下游大部分铁锂企业维持积极生产状态，个别材料厂反应下游动力订单可能有小幅减量，提货进度依然有所放缓，但影响量级不大，库存上周首周增库600吨至9.95万吨，但对市场情绪影响不大，盘面整体跟随有色反弹为主。下游库存增500吨至4.67万吨，冶炼厂库存增加700吨至1.73万吨，贸易商库存再降660吨至3.55万吨，贸易商控库存规模明显。时间临近出口补贴下调节点，关注4月需求变化，短期锂价维持震荡看法。

【多晶硅】

据SMM消息，国内某多晶硅企业新疆基地计划于4月底停车检修，预计时长2-3个月，对短期供应预期形成阶段性利好。当前硅料代工模式下，多晶硅最新厂库降至33万吨，周环比下降0.2万吨，但中游硅片环节仍面临累库压力，叠加电池片、组件端需求偏弱，产业链整体供需格局改善有限。综合来看，短期价格受供应预期支撑震荡博弈，但现货端跌势未止，SMM的N型致密料报价36000元/吨，下调1000元/吨，期现基差进一步收窄，预计走势仍延续探底。

【工业硅】

一季度工业硅供应同比增加5%，新疆主产区暂无开工下调迹象。需求端，受有机硅行业减排政策推进影响，工业硅需求预期偏弱；叠加SMM消息显示国内某头部多晶硅企业计划4月起停车检修，将进一步拖累工业硅采购需求。整体来看，工业硅供应压力持续加大，预计价格延续偏弱运行，下方支撑暂看8000元/吨。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价继续回落。本周螺纹表需回暖节奏放缓，产量继续回升，库存延续下降态势。热卷需求好转，产量相对平稳，去库有所加快，压力仍有待缓解。高炉延续季节性复产态势，铁水产量继续回升，钢厂利润欠佳仍制约后期回升空间。从下游行业看，地产投资降幅收窄，基建投资有所好转，3月制造业PMI回升至50.4%，内需边际改善，持续性有待观察，钢材出口高位有所回落。现货供需矛盾不大，随着成本中枢下移，盘面承压回落，受原油价格扰动，节奏上仍有反复，关注伊朗局势变化及旺季需求成色

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面偏弱。供应端，澳洲发运逐步恢复，预计未来将重回高位水平。国内到港量反弹，强于去年同期，港口库存本周增加，整体仍处于季节性去库阶段，结构性问题有待解决。需求端，终端进入旺季，需求延续回暖，钢厂盈利低位改善，铁水产量继续增加，预计未来仍有一定复产空间。外部地缘冲突不确定性仍存，油价处于高位带来阶段性成本支撑，关注市场整体风向的变化。我们预计铁矿盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格稍有反弹。首轮提张落地。焦化利润一般，日产小增。焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水小幅抬升，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤大幅升水，蒙煤通关数据维持高位，仍有对盘面拖累作用。关注地缘冲突相关消息。

【焦煤】

日内价格触底反弹。昨日蒙煤通关量1230车。煤矿产量恢复高位水平，周产量小幅下降，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格上涨为主，与现货供应充裕关系不大，主要是市场对能源有所担忧所致，终端库存大幅抬升，有一定补库动作。炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水小幅抬升，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤大幅升水，蒙煤通关数据维持高位，仍有对盘面拖累作用。关注地缘冲突相关消息。

【锰硅】

日内价格反弹上行。在能源价格抬升的背景下，市场对锰矿开采和运输成本有一定抬升预期。现货锰矿成交价格继续抬升，锰矿港口库存小幅增加，预计在台风影响下，港口库存累库速率有所下降。需求端铁水产量大幅抬升。硅锰供应小幅下降，厂内库存下降，仓单库存小幅增加，整体库存下降，关注地缘冲突相关消息。

【硅铁】

日内价格反弹上行。兰炭价格大幅抬升，侵蚀部分冶炼利润。随着现货价格跟涨盘面价格，主产区中内蒙古和宁夏产区扭亏为盈，其他产区亏损幅度减少。需求端铁水产量大幅反弹。出口需求维持2.5万吨左右，边际影响不大，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅下降，库存整体下降，价格或受硅锰带动为主。