【原油】

昨日原油大幅回调，主要受利空消息影响。美国表态即使霍尔木兹海峡基本处于封闭状态，仍要结束战争。此前伊朗总统表示在诉求得到满足后有结束战争意愿。特朗普将在今早9点（北京时间）发布关于伊朗局势的讲话。利空消息集中释放下油价承压，此外或有资金获利了结导致午盘后内盘原油快速下挫。然而收盘后一则消息传来，议会副议长表示伊朗不会开放海峡且最高领导人未下达任何谈判许可。美国与伊朗双方诉求高度互斥，短期内达成协议概率较低。霍尔木兹海峡在伊朗军队控制下仅有极少数船只通行，中东地区替代输油管道的运力与霍尔木兹海峡正常通航的运输量之间仍存在巨大差距。国际能源署成员国释放战略石油储备仅作为应急缓冲，后续还将面临补库需求。短期来看，油价双向波动风险较大；长期而言，决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否保持畅通。

【贵金属】

隔夜特朗普宣称伊朗新政权总统请求停火，而伊朗方面予以否认，伊朗外长表示不接受停火，寻求获得侵略不会重演的保证。美伊各执一词，贵金属仍需警惕战事升级风险，关注今日特朗普将发表的全国讲话。数据方面美国公布ADP就业人数增加6.2万人以及零售销售月率0.6%均超预期，ISM制造业PMI52.7为2022年8月以来新高。

【铜】

隔夜沪铜震荡在9.7万偏下，市场短线给予中东停战期待，但不确定性仍高。指标面，美国ADP就业数据表现乐观，市场等待非农就业。周五伦铜与美盘铜市场休市。短线中东局势不确定性大，铜价倾向震荡交投，主线不明朗。短线空单可尝试背靠9.75-9.78万持有。

【铝】

隔夜沪铝偏强震荡。昨日华东、中原和华南现货贴水-110元、-200元和-200元。过去一周铝锭社库增加3.6万吨，铝棒社库下降3.6万吨。阿联酋和巴林遇袭铝厂损失尚未官宣，有媒体报道阿联酋铝业已经关停。海外短缺预期升温，不过美伊战争短期难以结束，系统性风险尚未解除，沪铝不宜追涨。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随铝价波动，在战争前景不明宏观预期持续摇摆情况下，铸造铝合金与沪铝价差维持千元附近。

【氧化铝】

海运费上涨推升进口矿成本，不过广西新建氧化铝厂即将在二季度陆续释放产量，过剩前景并未改变。短期氧化铝承压运行等待几内亚矿业政策明朗。

【锌】

4月炼厂常规检修初步影响量2.3万吨左右，市场存在一定挺价情绪，下游前期逢低备货，原料库存相对充足，高价接货意愿偏低，现货成交偏弱。传统旺季，锌基本面略向好修复，沪锌短期有望进入阶段性震荡行情，价格区间2.25-2.4万元/吨，但宏观流动性边际转紧，国内锌锭过剩预期不改，中线仍以反弹空配看待。

【铅】

铅价持续低位运行，再生铅减产抵抗增加，多头逢低少量吸筹，沪铅反弹站上20日均线，整体仍处于2024年9月以来的宽幅区间震荡格局下。进口窗口打开，海外过剩压力继续向国内传导，4月传统淡季，消费端对价格支撑有限，反弹动能主要来自再生炼厂的减产抵抗。原生铅炼厂受益于副产品硫酸价格偏高，成本线较低，整体压制盘面，沪铅反弹压力位暂看1.7万元/吨。

【镍及不锈钢】

沪镍震荡，市场交投平淡。强势美元形成对市场的整体压力，美元处于一年来高位，且动能强劲。菲律宾矿生产出现显著能源冲击特征（90%原油靠进口），矿价涨幅较年初超过30%，目前FOB报价为多年来最高的65美元每湿吨。现货方面，金川升水3750，进口镍贴水350元，电积镍贴水200元。纯镍库存增1400吨至9万吨，不锈钢库存增0.3万吨在98.2万吨。关注矿端预期变化，整体偏向震荡。

【锡】

隔夜伦锡连续四个交易日震荡收阳，市场等待特朗普黄金时段讲话，但局势依然矛盾。沪锡短线交投稳定在MA5日均线上方，即将测试38万中长期均线。倾向逢高短空。

【碳酸锂】

碳酸锂期货尾盘有资金抄入，市场交投活跃。市场传津巴布韦解禁出口方案，供应增量预期打压价格走势。下游大部分铁锂企业维持积极生产状态，个别材料厂反应下游动力订单可能有小幅减量，提货进度依然有所放缓，但影响量级不大，库存上周首周增库600吨至9.95万吨，但对市场情绪影响不大，盘面整体跟随有色反弹为主。下游库存增500吨至4.67万吨，冶炼厂库存增加700吨至1.73万吨，贸易商库存再降660吨至3.55万吨，贸易商控库存规模明显。时间临近出口补贴下调节点，关注4月需求变化，短期锂价维持震荡看法。

【多晶硅】

昨晚广期所发布多晶硅期货交割品及风控新规，颗粒硅被纳入基准交割品，块状硅基准品级下调至电子三级，同时保证金下调、手续费降低、持仓限额放宽。在扩大可交割资源、提升仓单供给弹性的同时，或进一步强化盘面贴水结构；而参与门槛与交易成本的下调，也有望带动流动性改善。目前期货盘面已进入二线企业现金成本博弈区间，在光伏产业链基本面整体偏弱的背景下，叠加规则层面的变化，短期市场情绪或偏空，盘面仍存一定下行压力。

【工业硅】

工业硅现货方面，SMM华东通氧553#硅报价9100元/吨，下调50元/吨，下游对当前价格接受度偏低。供应端，硅企开工整体平稳小幅波动，行业减产自律细则尚未落地，供应端暂无明确收缩信号。需求端，4月有机硅单体厂将按减排要求控产，叠加部分单体企业进入轮检，工业硅需求预计进一步收缩。综合来看，8000元/吨附近存在成本支撑，短期价格延续低位震荡格局。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价继续回落。螺纹表需环比继续回暖，产量有所回落，库存延续下降态势。热卷需求回暖节奏放缓，产量继续回升，库存逐步回落，压力仍有待缓解。高炉延续季节性复产态势，铁水产量继续回升，钢厂利润欠佳仍制约后期回升空间。从下游行业看，地产投资降幅收窄，基建投资有所好转，3月制造业PMI回升至50.4%，内需边际改善，持续性有待观察，钢材出口高位有所回落。现货供需矛盾不大，随着原油大幅回落，成本中枢下移，盘面跟随回落，短期仍有反复，关注伊朗局势变化及旺季需求成色。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面下跌。供应端，澳洲发运受飓风影响大幅下滑，目前相关港口已经逐步恢复，下期开始发运将有明显回升。国内到港量反弹，强于去年同期，港口库存进入季节性去库阶段，结构性问题仍然有待解决。需求端，终端进入旺季，需求延续回暖，钢厂盈利率低位环比改善，铁水产量继续增加，预计未来仍有一定复产空间。外部地缘冲突不确定性仍存，油价处于高位带来阶段性成本支撑，关注市场整体风向的变化。我们预计铁矿盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格继续下行。首轮提张落地。焦化利润一般，日产小增。焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水小幅抬升，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤大幅升水，蒙煤通关数据维持高位，仍有对盘面拖累作用。关注地缘冲突相关消息。

【焦煤】

日内价格继续下行。昨日蒙煤通关量1230车。煤矿产量恢复高位水平，周产量小幅下降，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格上涨为主，与现货供应充裕关系不大，主要是市场对能源有所担忧所致，终端库存大幅抬升，有一定补库动作。炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水小幅抬升，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤大幅升水，蒙煤通关数据维持高位，仍有对盘面拖累作用。关注地缘冲突相关消息。

【锰硅】

日内价格偏弱震荡。在能源价格抬升的背景下，市场对锰矿开采和运输成本有一定抬升预期。现货锰矿成交价格继续抬升，锰矿港口库存小幅增加，预计在台风影响下，港口库存累库速率有所下降。需求端铁水产量大幅抬升。硅锰供应小幅下降，厂内库存下降，仓单库存小幅增加，整体库存下降，关注地缘冲突相关消息。

【硅铁】

日内价格偏弱震荡。兰炭价格大幅抬升，侵蚀部分冶炼利润。随着现货价格跟涨盘面价格，主产区中内蒙古和宁夏产区扭亏为盈，其他产区亏损幅度减少。需求端铁水产量大幅反弹。出口需求维持2.5万吨左右，边际影响不大，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅下降，库存整体下降，价格或受硅锰带动为主。