【原油】

伊朗与美国关于停战的诉求难以兼容，短期内达成谈判协议的可能性极低，周末局势有进一步升级。特朗普将原定对伊朗能源基础设施的打击计划推迟十天。这一决定暂缓了市场此前担忧的、针对伊朗能源领域的重大升级行动，为中东紧张局势提供了降温窗口。然而，美国仍在持续向中东增派大量部队，与此同时，伊朗继续对美军事基地发动袭击。中东地区替代输油管道的运力与霍尔木兹海峡正常通航的运输量之间仍存在巨大差距。国际能源署成员国释放战略石油储备仅作为应急缓冲，后续还将面临补库需求。当前市场消息繁杂多变，地缘局势仍不明朗，霍尔木兹海峡在伊朗军队控制下仅有极少数船只通行。短期来看，油价双向波动风险较大；长期而言，决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否保持畅通。

【贵金属】

美伊双方停战诉求存在极大分歧，战争短期难以停止，美国士兵正陆续抵达中东地区，采取地面行动概率依然较高。市场情绪围绕美伊战争相关信息随时摇摆，贵金属震荡运行等待战事进一步明朗。

【铜】

上周五伦铜回吐涨幅，中东战局未停，原油再涨、美股延跌。LME市场进入夏令时。铜价可能在短期均线位置遇阻。国内上周五现铜基本持平在95320元，沪粤现货升贴水背离，精废价差波动大。节奏上，铜价仍需关注向下调整风险，强支撑短线首先在9.1万。

【铝】

周末阿联酋和巴林两家铝厂遭到伊朗打击受损，具体影响企业仍在评估。市场情绪跟随战争信息摇摆，供应端继续减量将引导周一铝价开盘上涨，不过战争短期难以结束，系统性风险尚未解除，沪铝高位震荡对待不宜追涨。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随铝价波动，宏观情绪摇摆情况下，铸造铝合金与沪铝价差维持千元附近。

【氧化铝】

国内氧化铝运行产能暂稳，过剩情况有所改善。不过广西两家氧化铝厂即将进入投料试生产阶段，进口货源也将增多，过剩前景并未改变。短期氧化铝震荡等待几内亚矿业政策明朗。

【锌】

国内锌持续降价去库叠加旺季预期，持货商挺价，现货升水持稳，沪锌年线位置企稳反弹。北方部分地区环保再起，下游刚需采购为主，锌价反弹后现货销售平平。宏观情绪仍有反复，沪锌有望回归基本面交投，继续跟踪旺季去库，盘面有望进入降波盘整。

【铅】

铅价低位，废电瓶回收商回收量减半，再生铅炼厂持续亏损后减产抵抗增加，持货商挺价惜售，SMM精废报价持平，部分地区货源相对紧缺，成本强支撑凸显，沪铅止跌企稳，逢低轻仓试多。

【镍及不锈钢】

沪镍震荡，市场交投回落，持仓缓慢回升。强势美元形成对市场的整体压力。旺季不锈钢需求不及预期，下游仅刚需补库，成交清淡。宏观不确定性致期货偏弱震荡，难带现货。社会库存虽小幅回落但仍处高位，去库缓慢；钢厂维持高排产，供给压力大。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。镍和不锈钢高库存，关注印尼政策的进一步变化，整体偏向弱势震荡。

【锡】

上周五沪锡增仓突破35万后短线扩大涨势，并越过短期日均线。但锡市本身无具体消息，中东周末战局对该地区关键产能的打击显著。锡价涨势可能与资金试探入场，或与矿端生产运输依赖柴油，而东盟地区供应渐紧有关。上周锡价整体跌势下，钢联社库减少1379吨至9656吨。短线阻力37万一线，观望。

【碳酸锂】

碳酸锂偏强震荡，市场交投活跃。宏观给出偏强的时间窗口，叠加锂市场关注津巴布韦供应冲击。市场总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动，开始抛货给下游。从产量的角度来看，三月初碳酸锂产量恢复高水平，周产量连创新高，等待库存拐点出现。澳矿最新报价2045美元，矿端报价松动。技术上看，锂市抗跌，震荡思路。

【多晶硅】

SMM数据显示，N型致密料均价持稳于39000元/吨。据SMM，周度厂家库存去化至33.2万吨，环比减少1.2万吨，企业出货量明显提升。需求端表现偏弱，2026年1-2月国内光伏新增装机32.48GW，同比下滑18%，而代工模式下，硅片减产幅度有限，导致压制上游价格。盘面预计围绕二线企业现金成本区间博弈，但行业仍处于主动去库周期，中期价格仍存下行压力。

【工业硅】

华东现货价格持稳运行。SMM最新社会库存56万吨，周度环比增加7000吨。供应端，新疆头部企业暂无新增投产计划，整体供应维持平稳。需求端，多晶硅行业仍处于主动去库阶段，其价格持续下行使得企业成本压力加剧，对工业硅原料采购需求偏弱。当前市场呈现供需双弱格局，预计短期硅价以震荡运行为主。

【螺纹&热卷】

周五夜盘钢价震荡为主，周末唐山钢坯上涨10元/吨。螺纹表需环比继续回暖，产量有所回落，库存延续下降态势。热卷需求回暖节奏放缓，产量继续回升，库存逐步回落，压力仍有待缓解。高炉延续季节性复产态势，铁水产量继续回升，钢厂利润欠佳仍制约后期回升空间。从1-2月数据看，地产投资降幅收窄，基建、制造业投资增速有所回升，内需边际改善，持续性有待观察，钢材出口高位有所回落。现货供需矛盾不大，盘面仍受宏观情绪主导，原油价格维持高位，通胀预期再次升温，盘面下方成本支撑依然较强，关注伊朗局势变化及旺季需求成色。

【铁矿】

铁矿石上周盘面震荡。供应端，全球发运量处于高位，短期澳洲受飓风影响，预计发运有一定阶段扰动。国内港口库存继续季节性去化，压港量有所增加。近期长协谈判的消息较多，未来继续关注相关问题的进展。需求端，终端逐步进入旺季，需求延续回暖，钢厂保持复产趋势，铁水继续增加并仍有一定空间，铁矿需求边际好转。外部地缘冲突不确定性仍存，油价处于高位带来阶段性成本支撑，关注市场整体风向的变化。我们预计铁矿盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格震荡为主。焦化利润一般，日产小增。焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水小幅抬升，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤大幅升水，蒙煤通关数据维持高位，仍有对盘面拖累作用。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦炭价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

【焦煤】

日内价格宽幅震荡。昨日蒙煤通关量1516车。煤矿产量恢复高位水平，周产量小幅下降，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格上涨为主，与现货供应充裕关系不大，主要是市场对能源有所担忧所致，终端库存大幅抬升，有一定补库动作。炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水小幅抬升，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤大幅升水，蒙煤通关数据维持高位，仍有对盘面拖累作用。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

【锰硅】

日内价格震荡上行。澳洲东北部台风对格鲁特岛锰矿发运的影响相对较小，影响周期较短。现货锰矿成交价格继续抬升，锰矿港口库存小幅增加，预计在台风影响下，港口库存累库速率有所下降。需求端铁水产量大幅抬升。硅锰周度产量微降，硅锰库存小幅抬升，关注黑色系带动。

【硅铁】

日内价格较为震荡。随着现货价格跟涨盘面价格，主产区中内蒙古和宁夏产区扭亏为盈，其他产区亏损幅度减少。需求端铁水产量大幅反弹。出口需求维持2.5万吨左右，边际影响不大，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅抬升，库存整体抬升，价格或受硅锰带动为主。