【原油】

昨夜EIA数据显示美国原油库存大幅累库，远超市场预期。美国方面频频表态称与伊朗谈判富有成效，此前称通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。同时，美国仍不断增派大量部队到中东，其中一支海军陆战队远征部队不久将抵达中东。伊朗方面始终否认与美进行谈判。中东替代输油管道运力与海峡正常通航的运输量仍有巨大差距。国际能源署成员国释放战略石油储备仅为应急缓冲，且后续面临回补需求。当前市场消息繁杂多变，地缘局势仍不明朗，在伊朗军队控制下的霍尔木兹海峡仅有极少数船只通行。短期油价双向波动风险较大，长期决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否保持畅通。

【贵金属】

隔夜贵金属延续小幅反弹。美伊针对谈判传闻各执一词，双方所提谈判条件存在极大分歧，美国仍在向中东增兵。市场情绪围绕美伊战争相关信息随时摇摆，贵金属短期趋势不明朗等待战事进一步明朗。

【铜】

隔夜内外铜价在短期日均线位置震荡，沪铜主力强弱分界在9.65万一线。中东局势主导交易节奏，不确定性高。国内现铜昨报95590元，上海贴水85元，广东升水45元，精废价差回升，等待本周社库。沪铜跌势扩大吸引中下游买盘，点价转积极，部分精铜杆企业集中补货、开工积极。战局博弈进入中短线关键期，倘暂时达成有效控制局势的方向性协议，则短线行情波动可能类似去年对等关税冲击。旺季铜价能够在关键位置获得支撑。技术上，铜价强支撑首先在9.1万。

【铝】

隔夜沪铝窄幅波动。昨日华东、中原和华南现货贴水130元、170元和175元。随着铝价回落，库存和现货市场反馈有所改善，关注后续是否具备持续性。能源价格高企对经济前景和利率路径产生压制，市场情绪跟随战争信息摇摆，沪铝关注23000元位置关键支撑。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随铝价波动，宏观情绪摇摆情况下，铸造铝合金与沪铝价差维持千元附近。

【氧化铝】

国内氧化铝运行产能暂稳，过剩情况有所改善。广西两家氧化铝厂即将进入投料试生产阶段，进口货源也将增多，过剩前景并未改变。短期氧化铝震荡等待几内亚矿业政策引导。

【锌】

沪锌年线位置跌势暂缓，短期消费渐入旺季，下游终端订单回暖，开工恢复正常水平，基本面上持续降价去库有望给沪锌一定下方支撑。宏观上美伊局势再现“Taco"，美元偏强运行，沪锌大方向上仍以反弹承压看待，预计短期急跌之后沪锌逐渐转入区间震荡，价格区间暂看2.2-2.3万元/吨。

【铅】

现货进口利润仍超600元/吨，海外过剩压力向国内传导，过剩主导下的低位盘整格局难改。日内沪铅价格低位持稳，再生铅炼厂亏损后减产抵抗增加，现货市场可供流动货源不多，SMM精废报价持平，部分地区原、再生铅价格倒挂，成本端支撑走强。下游开工恢复，逢低备货回暖，铅进一步深跌空间不大。侧重跟踪炼厂动态，暂看1.62-1.7万元/吨区间震荡。

【镍及不锈钢】

沪镍反弹，市场交投回落，持仓缓慢回升。强势美元形成对市场的整体压力。旺季不锈钢需求不及预期，下游仅刚需补库，成交清淡。宏观不确定性致期货偏弱震荡，难带现货。社会库存虽小幅回落但仍处高位，去库缓慢；钢厂维持高排产，供给压力大。金川升水6550，进口镍贴水150元，电积镍升水50元。高镍生铁每镍点跌近10元，报收1086.5元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。镍和不锈钢高库存，关注印尼政策的进一步变化，整体偏向弱势震荡。

【锡】

隔夜内外锡价震荡，关注短期均线价格表现，尤其跟踪振幅变动。中东局势不确定性仍高，双方协议方向差距大。锡自身基本面供应稳健，2月印尼锡出口量持平于去年同月，前两月中国锡精矿进口同比回升大。预期端，战局影响了全球算力设施交投溢价。中下游择机刚性备货，2605期权可适当关注虚值卖看跌方向。

【碳酸锂】

碳酸锂偏强震荡，市场交投活跃。市场总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动，开始抛货给下游。从产量的角度来看，三月初碳酸锂产量恢复高水平，周产量连创新高，等待库存拐点出现。澳矿最新报价2045美元，矿端报价松动。技术上看，锂市抗跌，震荡思路。

【多晶硅】

现货方面，据SMM数据，N型致密料均价报39000元/吨，较昨日继续下调1500元/吨。当前环节库存虽出现小幅去化，但4月国内部分多晶硅基地仍有提产计划，供应压力犹存，现货价格尚未见底。需求端表现偏弱，国内下游终端项目尚未启动，叠加出口受退税取消预期影响走弱，整体需求支撑不足。多晶硅盘面此前经历快速下探，短期在二线企业现金成本区间附近震荡整理，中期行情仍维持偏空判断。

【工业硅】

工业硅华东地区现货硅价持稳运行。供应方面，新疆产区周度开工率保持平稳，头部企业暂无新增投产计划；云南、四川地区亦未出现大规模复产迹象，整体供应端表现偏稳。需求端，多晶硅周度产量持平，价格大幅走弱，行业已陷入亏损区间；叠加4月出口退税政策取消预期，有机硅出口订单或阶段性承压，下游整体需求偏弱。综合来看，当前工业硅市场呈现供需双弱格局，社会库存持续处于高位，预计短期硅价将维持震荡运行。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价震荡为主。螺纹表需环比继续回暖，产量同步回升，库存越过拐点开始下降。热卷需求逐步好转，产量有所回升，库存高位回落，压力仍有待缓解。大会过后高炉快速复产，铁水产量大幅回升，钢厂利润欠佳仍制约后期回升空间。从1-2月数据看，地产投资降幅收窄，基建、制造业投资增速有所回升，内需边际改善，持续性有待观察，钢材出口高位有所回落。随着原油价格回落，通胀预期降温，盘面有所回落，成本支撑依然较强，短期仍有反复，关注伊朗局势变化及旺季需求成色。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面偏弱震荡。供应端，全球发运量环比增加，强于去年同期水平。国内到港量有所增加，港口库存进入季节性去库阶段，部分矿种流动性扰动的问题有缓解的预期，未来继续关注相关进展。需求端，终端逐步进入旺季，需求延续回暖，钢厂在阶段减产扰动结束后，铁水产量大幅增加，仍有一定复产空间，铁矿需求边际好转。外部地缘冲突持续，油价高位带来阶段性成本支撑，关注市场整体风向的变化。我们预计铁矿盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格稍有回落。焦化利润一般，日产微增。焦炭库存变动较小，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水大幅抬升，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤推动焦炭价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

【焦煤】

日内价格探底回升。昨日蒙煤通关量1516车。煤矿复工情况良好，周产量水平继续小幅抬升，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格有所抬升，与现货供应充裕关系不大，主要是市场对能源有所担忧所致，终端库存小幅抬升，补库动作不多。炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水大幅抬升，钢材利润水平稍有改善。焦煤盘面对蒙煤大幅升水，蒙煤通关数据维持高位，但是压制力度略显疲弱。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

【锰硅】

日内价格探底回升。澳洲东北部台风对格鲁特岛锰矿发运的影响相对较小，影响周期较短。现货锰矿成交价格继续抬升，锰矿港口库存小幅增加，预计在台风影响下，港口库存累库速率有所下降。需求端铁水产量大幅抬升。硅锰周度产量微降，硅锰库存小幅抬升，关注黑色系带动。

【硅铁】

日内价格探底回升。随着现货价格跟涨盘面价格，主产区中内蒙古和宁夏产区扭亏为盈，其他产区亏损幅度减少。需求端铁水产量大幅反弹。出口需求维持2.5万吨左右，边际影响不大，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅抬升，库存整体抬升，价格或受硅锰带动为主。