【原油】

昨夜原油期货暴跌。因一则突发消息，特朗普称美国与伊朗进行了"非常良好且富有成效"的对话，美国将"推迟5天"打击伊朗发电站。伊朗外交部否认与美国对话，并表示美国总统的相关表态旨在降低能源价格并争取实施其军事计划的时间，伊朗方面偏强硬的回复使得油价跌幅有所收窄。当前市场信息多空交织，地缘局势走向扑朔迷离，综合来看，油价短期因受到各种消息影响双向波动风险均较大，然长期看油价走势的核心变量仍取决于这一全球能源运输要道能否保持畅通。

【贵金属】

隔夜贵金属V型反转波动剧烈。特朗普称美国和伊朗进行了非常良好和富有成效的对话，将针对伊朗发电厂和能源基础设施的任何军事打击推迟五天。但此后伊朗方面予以否认。市场情绪围绕美伊战争相关信息快速转换，国际金银跌势暂缓，短期维持高波动状态等待战事进一步明朗。

【铜】

隔夜铜价随特朗普单边释放美伊谈判消息有所反弹。本周关键指标有限，重点关注霍尔木兹海峡实际停滞满月后是否能够达成初步的通行协议。沪铜跌势扩大吸引中下游买盘，点价转积极，部分精铜杆企业集中补货、开工积极。SMM社库周一降至46.77万吨，较3月9日57.89万吨高点减少11.12万吨，上海铜贴水50元、广东铜升水50元。战局进入第四周，博弈进入中短线关键期，倘暂时达成有效控制局势的方向性协议，则短线行情波动可能类似去年对等关税冲击。技术上，铜价强支撑首先在9.1万，但同时需关注MA40周均线。预计2605主力合约90000-96500元/吨。

【铝】

隔夜沪铝小幅反弹。昨日华东、中原和华南现货贴水150元、180元和175元。铝锭铝棒社库较上周四略有下降，随着铝价回落，库存和现货市场反馈有所改善，关注后续是否具备持续性。能源价格高企对经济前景和利率路径产生压制，市场情绪跟随战争相关信息快速切换，沪铝在23000元位置暂具支撑。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随铝价波动，宏观情绪跟随战争摇摆，铸造铝合金与沪铝价差维持千元附近波动。

【氧化铝】

国内氧化铝运行产能暂稳，过剩情况有所改善，不过广西两家氧化铝厂即将进入投料试生产阶段，进口货源也将增多，过剩前景并未改变。短期氧化铝3000元附近震荡等待几内亚矿业政策引导。

【锌】

锌价低位刺激下游补库，“金三银四”旺季订单逐渐显现，周一SMM锌社库环比降2.1万吨至25.52万吨，整体去库节奏尚可，但库存水平高位，盘面向下考验炼厂成本线。中东局势再现"taco",急跌之后，考虑成本和消费托底，沪锌暂看2.2-2.25万元/吨止跌，价格进一步下行需等待TC显著回升信号。

【铅】

铅价低位刺激下游补库增加，SMM铅社库环比降1.49万吨至6.31万吨，炼厂和电池企业开工逐渐恢复，国内铅呈供需双增格局，再生铅炼厂利润不佳，复产推迟或减产抵抗着增加，SMM1#铅对近月盘面贴水收窄至60元/吨，随着期现价差收窄，不排除铅锭库存隐形化可能，精废报价持平，成本支撑日益凸显。远景消费增量不足，海外过剩压力继续向国内传导，铅反弹动能不足，1.62万元/吨视为关键支撑，若跌破则要再更低的价格区间寻找新锚点。

【镍及不锈钢】

沪镍走弱，市场交投活跃。市场担忧美联储对流动性管控，强势美元形成对市场的整体压力，美元处于一年来高位，且动能强劲。品位10-12%的高镍生铁每镍点跌近10元，报收1086.5元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增1000吨至8.75万吨，不锈钢库存降2万吨在97.8万吨。关注印尼政策的进一步变化，整体偏向弱势震荡。

【锡】

隔夜锡价反弹至MA5日均线，市场交投持续受中东战局避险情绪影响。中国前两月锡精矿进口数据显示，主产国锡精矿生产持续稳定。第三方机构调研显示，国内锡精矿主流报价逐渐回升，钢联40度精矿加工费均价1.6万元/吨，原料供应紧俏有所缓解。在此基础上，普遍预计3月国内精锡产量回暖到正常水平。下游随锡价走跌，提振国内补货意愿，而中东战局对东南亚中低端集成电路产业链正常生产有一定影响，关注海外库存变动，锡市可能内强外弱。沪锡仍可能继续向30万整数关口及中长线周K均线寻求支撑。中下游择机刚性备货，2605期权可适当关注虚值卖看跌方向。

【碳酸锂】

碳酸锂震荡，尾盘爆拉，市场交投活跃。市场总库存下降100吨在9.9万吨，冶炼厂库存增300吨到1.66万吨，下游库存增加500吨在4.4万吨，贸易商库存减少1000吨到3.6万吨，总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动，开始抛货给下游。从产量的角度来看，三月初碳酸锂产量恢复高水平，周产量连创新高，等待库存拐点出现。澳矿最新报价2045美元，矿端报价松动。技术上看，锂市抗跌，震荡思路。

【多晶硅】

多晶硅期货大幅下挫，基本面弱势与宏观情绪共振主导行情：库存高位运行，厂家库存达34.3万吨，可覆盖下游超3.5个月需求；供给虽阶段性收缩，但去库压力显著。宏观层面，地缘冲突与出口退税调整压制市场情绪。策略上维持偏空思路，结合公开信息估算3.5万元/吨以下逼近头部现金成本区间，考虑逐步止盈。

【工业硅】

工业硅华东现货硅价小幅上调。供应方面，新疆地区周度开工率环比持平，头部企业暂无新增复产计划；云南部分硅企实施减产检修，四川多数企业暂未安排复产，预计3月底至4月增量极为有限。下游方面，多晶硅周度产量持平，价格大幅下探至亏损状态；受4月出口退税取消影响，有机硅出口订单或阶段性走弱。库存方面，据SMM统计，工业硅社会库存最新为55.3万吨，周环比增加1000吨，新疆厂内库存亦呈现小幅累积。综合来看，市场整体或延续偏弱震荡格局。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价小幅回落。螺纹表需环比继续回暖，产量同步回升，库存越过拐点开始下降。热卷需求逐步好转，产量有所回升，库存高位回落，压力仍有待缓解。大会过后高炉快速复产，铁水产量大幅回升，钢厂利润欠佳仍制约后期回升空间。从1-2月数据看，地产投资降幅收窄，基建、制造业投资增速有所回升，内需边际改善，持续性有待观察，钢材出口高位有所回落。成本对钢价支撑依然较强，随着原油价格高位巨震，盘面运行节奏仍有反复，关注伊朗局势变化及旺季需求成色。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面震荡。供应端，本期全球发运量环比增加，并强于去年同期水平。澳洲发运增加较为明显，巴西发运环比下滑并弱于去年同期水平，非主流发运高位波动。国内到港量本期有所增加，弱于去年同期水平。需求端，终端逐步进入旺季，钢厂在阶段减产扰动结束后，上周铁水产量大幅增加，仍有一定复产空间，铁矿需求边际好转。外部地缘冲突尚未平息，油价上涨带来阶段性成本支撑，关注市场整体风向的变化。我们预计铁矿盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格上涨。焦化利润一般，日产微增。焦炭库存变动较小，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水大幅抬升，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤推动焦炭价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

【焦煤】

日内价格封板涨停。昨日蒙煤通关量1329车。煤矿复工情况良好，周产量水平继续小幅抬升，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格有所抬升，与现货供应充裕关系不大，主要是市场对能源有所担忧所致，终端库存小幅抬升，补库动作不多。炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水大幅抬升，钢材利润水平稍有改善。焦煤盘面对蒙煤大幅升水，蒙煤通关数据维持高位，但是压制力度略显疲弱。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

【锰硅】

日内价格高位震荡。澳洲东北部台风对格鲁特岛锰矿发运的影响相对较小，影响周期较短。现货锰矿成交价格继续抬升，锰矿港口库存小幅增加，预计在台风影响下，港口库存累库速率有所下降。需求端铁水产量大幅抬升。硅锰周度产量微降，硅锰库存小幅抬升，关注黑色系带动。

【硅铁】

日内价格震荡上行。随着现货价格跟涨盘面价格，主产区中内蒙古和宁夏产区扭亏为盈，其他产区亏损幅度减少。需求端铁水产量大幅反弹。出口需求维持2.5万吨左右，边际影响不大，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅抬升，库存整体抬升，价格或受硅锰带动为主。