◆【铜】

今日沪铜低开后反弹遇阻，午后盘面再次下行。主力合约开盘价报92500元/吨，最高96400元/吨，最低91820元/吨，结算价94400元/吨，收盘价94740元/吨，跌1050元，跌幅1.10%。亚盘时段，伦铜冲高回落。现货市场，今日现货铜价小幅上涨。宏观层面，CME“美联储观察”数据显示，市场预计美联储4月维持利率不变的概率高达92.8%，加息概率仅为7.2%；6月维持不变的概率为90.6%。尽管加息概率较低，但预期粘性增强，叠加伊朗地缘局势的高度不确定性，共同强化了通胀担忧。能源危机显著升级：卡塔尔能源公司总裁警告，拉斯拉凡工业城遭袭导致该国17%的液化天然气产能永久性中断，修复需3至5年，这可能触发长期不可抗力条款。能源供应的长期短缺将制约全球经济增长，进而压制金属需求。此外，全球股市低迷、美元强势运行，在宏观利空完全释放前，期货市场氛围依旧动荡。国内方面，央行连续十个月维持LPR不变（一年期3%、五年期3.5%），政策保持定力。基本面方面，全球显性库存激增与地缘风险共振，严重抑制了国内传统旺季消费。今年“金三”成色不足，衰退预期蔓延导致市场情绪谨慎，下游入市询价意愿低迷。尽管低位采购有所增加，但持续性有限。在仓单流通加速、高库存积压及进口预期的多重压力下，现货交投清淡，去库进程缓慢。尤为严峻的是，房地产行业持续探底，销售面积、新开工面积及开发投资同比分别下降13.5%、23.1%和11.1%，对铜消费构成显著拖累。后市来看，地缘冲突升级引发恐慌性抛售，除能源外的风险资产普遍承压。美联储政策预期重估、美元走强及高通胀忧虑进一步放大了金属跌势。虽然盘中减仓显示短期支撑显现，铜价今日跌幅明显收窄，但在战争阴云未散及高库存这一“强事实”的双重压制下，预计铜价短期将以震荡回调整理为主，整体走势仍偏空。

 

◆【铝】

沪铝日内震荡下跌，主力合约收跌2.16%。地缘冲突导致油价大涨，引发市场对经济前景和利率路径预期变化，使得沪铝出现恐慌性下跌，但海外供应仍有进一步减产预期，加上需求持续恢复，对铝价有一定支撑。今日佛山现货A00铝锭报24300-24400元/吨，均价24350元/吨，较上交易日下跌320元/吨。今日现货市场氛围尚可，虽然铝价快速反弹但较此前依然偏低，下游低采意愿依然健在叠加周末前部分补库与月末长单交付需求并存，现货成交市场交投相对活跃。宏观方面，美联储偏鹰，叠加最新公布的美国初请失业金人数意外下降，进一步削弱了美联储维持宽松立场的依据，美元指数走强，全球需求预期下调，宏观情绪转向悲观，有色金属上方承压，但以色列方面表示将暂停袭击伊朗能源设施，市场担忧情绪有所缓和。中东局势不确定性仍强，海外供应仍有进一步下行的风险。国内电解铝运行产能稳定，供给端基本维持稳定。进入季节性消费旺季，铝需求处于恢复阶段，下游铝加工企业开工率持续回升，据调研显示，本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比微升1个百分点至62.9%，旺季情势略有显现，需求有所释放。对于当前走势，短期中东局势延宕甚至升级，带来能源危机并引发全球经济衰退的担忧加剧。当前恐慌情绪主导下，铝价暂受压制。不过海湾地区产量已有实际折损，且当前局势下有进一步减产的风险，供应减少给予铝价下方支撑。后期中东局势放缓铝价仍有反弹机会。短线建议谨慎操作，待局势缓解后反弹做多机会。密切关注中东局势发展。

 

◆【镍】

沪镍夜盘大幅低开，主力合约一度跌近3%，随后止跌回升，今日午前一度涨幅超过2%，午后价格重新走弱，截止收盘，主力合约收涨0.28%，报133160元/吨。近日中东地缘紧张局势持续升级，能源基础设施遭到打击，原油大涨打压美联储降息预期，令基本金属集体承压。今日市场情绪修复，叠加镍矿维持偏紧格局，对镍价形成较强支撑，多空因素交织，沪镍区间震荡。镍矿方面，菲律宾矿山招标价持续走高，上周CNC矿山1.3%品位招标价53美元/湿吨（FOB），本周PGMC矿山同品位招标价已涨至55美元/湿吨；海运费方面，苏里高至连云港运费约15.5美元/湿吨，较前期高位有所回落但仍处近年偏高水平。印尼方面，印尼镍矿RKAB配额审批缓慢，内贸矿升水维持强势，湿法矿价本岛30-32美元/湿吨，外岛升至35-37美元/湿吨。火法镍矿方面，升水上涨至40-45美元/湿吨。印尼雨季即将到来，关注雨季是否会对镍矿发运造成影响从而影响冶炼端生产。终端需求整体表现一般，尽管3月不锈钢厂计划复产，对镍铁的采购需求有所回升，但因行业利润微薄，钢厂对原料涨价的承接能力有限。精炼镍方面，本月排产量大幅攀升，而实际消费并未同步跟上，导致社会库存继续走高。新能源板块表现分化，原料端MHP因镍价高位运行而持续坚挺，为硫酸镍带来成本支撑，推动其价格小幅上行；不过下游前驱体企业采购意愿平平，市场实际成交有限。对于后市，印尼部分HPAL工厂检修，同时硫磺紧缺现状持续，MHP供给预计维持紧张，镍供需有所改善。但短期地缘冲突面临较大风险，叠加镍库存水平偏高，预计价格震荡运行为主。

 

◆【铅】

沪铅早间低开，日内持续偏弱震荡，收盘下跌1.6%。宏观情绪不佳，铅锭社会库存高位回落，但整体供需表现仍然一般，铅价偏弱运行。铅价继续低位运行，下游则维持刚需多采意愿较低，现货市场活跃度一般，现货贴水小幅波动。目前国内铅矿加工费低位运行，海外加工费仍为负值，北方矿山逐步进入季节性复产周期，西南地区矿山生产稳定，看加西藏等矿山持续释放增量，国产矿供应端出现小幅改善，但新增产能释放有限，市场紧平衡格局未发生实质性改变。2026年3月19日全国主要市场铅锭社会库存为7.26万吨，较3月16日减少0.75万吨，为近3个月来首次大幅去库。本周铅价波动较大，蓄企低位采购铅锭积极，因此社库迎来拐点，表现为去库；另外周内河南货源成交尚可，厂库也有一定下滑；近期有部分再生铅企复产，进口铅锭货源陆续到货，铅锭整体供应增加，但下游蓄企需求有一定韧性，预计下周铅锭库存整体表现为去库。对于铅价后续走势，综合来看，近期精铅产量有小幅上升趋势，消费表现一般，3月开学季消费成色仍待观察，预计铅价震荡偏弱。

 

◆【贵金属】

贵金属夜盘重挫，早间跌幅一度收窄，但午后行情再度转弱，收盘沪银下跌6.25%，沪金下跌3.83%。中东局势反复引发连锁反应，美欧央行相继表达了对能源上涨造成通胀不确定性的担忧，市场风险偏好不佳，贵金属持续承压。昨日欧洲央行维持三大关键利率不变，且公报指出，中东地区冲突使经济前景面临更大不确定性，一方面推高能源价格并带来通胀上行风险，另一方面对经济增长形成下行压力。短期内，能源价格上涨将对通胀产生显著影响，其中期影响则取决于冲突持续时间及其对经济的传导效应。美欧央行相继宣布按兵不动，且都表达了对能源上涨对通胀不确定性的担忧，隔夜市场风险偏好不佳，风险资产普遍遭遇抛售，贵金属仍然承压。地缘局势方面，最近中东地区能源设施遭到攻击，一度点燃原油价格，不过据央视新闻消息，以色列总理内塔尼亚胡19日在一场新闻发布会上回答媒体提问时称，是以色列“单独”空袭了伊朗天然气田，以方将“遵守”美国总统特朗普所提“暂停”后续空袭能源设施的要求。特朗普当天早些时候在白宫回答媒体提问时表示，他已经告知内塔尼亚胡不要攻击伊朗境内的能源设施。中东局势不确定性较强，市场情绪将跟随反复。对于贵金属后续走势，光大期货表示，美伊冲突有所升级，对方互攻能源设施引起市场对全球能源供应链乃至全球经济失速的再次恐慌，这也导致内外金融市场及金属市场均出现大幅回落表现。地缘升级叠加各国央行推迟降息预期，成为压垮黄金的稻草，但投资者也不必过于悲观，美通胀快速回升下实际利率必然存在走弱预期，建议短期观望或采取逢低配置的策略。

 

◆【碳酸锂】

碳酸锂冲高回落，截止收盘，主力合约收跌1.03%，报143860元/吨。近期中东紧张局势再度升级，刺激国际油价持续走高，受此影响，全球金融市场剧烈震荡，能源化工板块以外的资产遭遇抛售，碳酸锂也被波及。基本面来看，碳酸锂供应恢复较快，社会库存去库放缓，但总库存仍处于低位，供需呈现紧平衡状态，供需矛盾不大，短期跟随宏观情绪波动。上游锂盐厂结束检修后，碳酸锂周度产量逐步回升，市场整体供应依然充裕。不过，资源国政策变动给原料端带来不确定性，对锂价形成一定支撑。现货市场成交呈现“上游惜售、下游逢低采购”的特征，活跃度随价格下跌而提升。上游厂商惜售情绪较浓，散单出货意愿持续偏低；下游材料厂则保持逢低采购节奏，盘面价格走弱时补库动作增加，带动成交趋于活跃，而一旦价格反弹，采购意愿随即下降。整体来看，市场询价与交易活跃度随价格下跌而提升。需求端则呈现明显分化。动力电池受春节因素、补贴退坡及高基数影响，1—2月产销同比有所回落；储能则成为主要支撑，3月排产显著增长，有效拉动行业开工率并推动库存去化。铁锂企业整体维持较高开工水平，但有材料厂反馈，近期下游电芯厂提货节奏放缓，暗示短期需求或有小幅波动。尽管如此，3月整体订单较2月仍有明显增量，且部分订单正从头部企业向中尾部厂商转移。对于后市，伊朗局势紧张引发能源冲击担忧，市场预期主要国家宽松货币政策受阻，金属价格承压。碳酸锂供需双强，国内周产量环比增幅连续保持在3%以上；供给增加去库幅度边际收缩，但国内碳酸锂表观消费仍高位略有增长。近期锂云母矿端消息频繁，但预计五月前实际供给增量有限。锂价连续回调，下游逢低采买积极性提高，价格下方有一定支撑。