【原油】

夜盘油价自高位回落。内塔尼亚胡19日称是以色列单独空袭了伊朗天然气田，以方将暂停后续空袭能源设施的要求。伊朗议员称拟对霍尔木兹海峡收通行费。替代管道输送量相较于霍尔木兹海峡正常通航时期的石油运输量仍存在巨大差距，特朗普宣布对《琼斯法案》实施为期60天的临时豁免，暂时放宽对俄油的制裁。IEA各国释放战略石油储备更多作为应急缓冲机制，并非可持续的供应来源，且储备投放后仍面临补库需求。总体来看，当前油价走势的核心变量依然取决于海峡这一全球能源运输要道能否保持畅通。目前地缘冲突未见缓和迹象，后续关注战争袭击目标是否规避对能源基础设施的直接打击。由于近期市场信息密集，叠加油价已累积较大涨幅，市场情绪趋于谨慎，短期内油价波动可能进一步加剧。

【贵金属】

隔夜贵金属大幅回落。美联储、欧洲央行等利率会议均释放偏鹰信号，中东多国能源设施遇袭加大通胀上行风险，市场对于未来经济前景和利率路径预期发生转变。战事出现缓和迹象前贵金属或维持弱势震荡运行。

【铜】

隔夜沪铜减仓，暂在9.1万支撑位置阳线反弹，市场继续评估战局风险，同时反映通胀潜在趋势下的流动性约束。国内现铜买兴提供一定支撑，昨日SMM现铜下调到95615元，广东升水扩至80元，精废价差降至-460元，SMM铜社库周内再减2.42万。铜市遭遇集中抛压，短线情绪类似去年对等关税，但地缘博弈更加复杂。预计国内显性库存继续去库。

【铝】

隔夜沪铝跟随有色大幅回落。昨日华东、中原和华南现货贴水190元、270元和185元。国内铝锭铝棒社会库存继续增加刷新近年最高水平，海外低库存背景下存在短缺担忧。短期高油价引发经济前景和利率路径预期变化，有色承压运行，沪铝关注23000元位置关键支撑。

【铸造铝合金】

铸造铝合金基本面乏善可陈，继续跟随铝价波动，历史高位区间与沪铝价差维持千元以上。

【氧化铝】

国内氧化铝运行产能回落后暂稳于9400万吨附近运行，过剩情况有所改善，各地指数连续上涨。近期关注几内亚矿产限制政策对矿企的实际影响。

【锌】

宏观流动性边际转紧担忧，有色贵金属整体承压，锌价快速下杀，国内传统消费旺季，沪锌在2.25万元/吨一线存成本支撑。继续跟踪旺季去库节奏，TC反弹节奏等。年度过剩预期不改，大方向延续反弹空配。

【铅】

LME铅库存高位，进口窗口持续打开，海外过剩压力继续向国内传导。原生铅低成本优势对盘面打压依然存在。再生铅纳入交割，沪铅转向原、再生铅双轨定价，盘面价格中枢承压。多空持续博弈，沪铅寻找新的价格锚点过程中，波动或放大，关注期权末日轮机会。

【镍及不锈钢】

沪镍走弱，市场交投活跃。市场开始担忧美联储对流动性管控，强势美元形成对市场的整体压力，美元处于一年来高位，且动能强劲。金川现货报价抗跌，品位10-12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1095元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增3000吨至8.75万吨，不锈钢库存降2万吨在99.8万吨。关注印尼政策的进一步变化，整体偏向弱势震荡。

【锡】

沪锡夜盘低开收阳，价格在周均线31-35万间交投，市场情绪核心围绕中东战局升温风险。价格下跌开始吸引现货买盘，预计本周社库去库。中线仍需衡量需求与供应强弱线索。

【碳酸锂】

碳酸锂大跌，市场交投下降。宏观外围开始交易降息预期下降和风险偏好下降。下游生产情况向好，铁锂企业整体生产仍然较积极。市场总库存下降400吨在9.9万吨，总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动，开始抛货给下游。从产量的角度来看，三月初碳酸锂产量恢复高水平，周产量再创新高。碳酸锂期价走弱，顺势跟进。

【工业硅】

工业硅现货硅价普遍走跌50-100元/吨。供应端，复产硅炉产量释放体现，新疆产量增幅扩大。需求端，出口退税节点临近，光伏需求预期走弱，下游备货意愿不强，多晶硅库存历史高位，现货价格大幅下跌，且尚未有止跌迹象。据SMM，N型致密料最低报价跌破4万/吨。目前有机硅企业开工率维持稳定，但在减排共识下，对工业硅需求亦有拖累。整体层面，需求预期走弱，供应维持增加，同时情绪受宏观传导，维持偏弱震荡判断。

【多晶硅】

多晶硅价格跌破40000元/吨关键支撑。受宏观情绪走弱、有色普跌传导及基本面疲软拖累，盘面持续下行。据SMM数据，N型致密料均价42000元/吨，再跌1000元/吨，低价触及39000元/吨。光伏出口退税节点临近，需求预期转弱，下游以刚需采购为主，补库意愿保守，多晶硅达35.7万吨库存高位，供需矛盾凸显。前期产能调控预期回落，现货未现止跌迹象，短期盘面或依旧偏弱运行，宏观预期反复或引发价格震荡。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价下探回升。本周螺纹表需继续回暖，产量同步回升，库存越过拐点开始下降。热卷需求逐步好转，产量有所回升，库存高位回落，压力仍有待缓解。大会后高炉快速复产，铁水产量大幅回升，钢厂利润欠佳仍制约后期回升空间。从1-2月数据看，地产投资降幅收窄，基建、制造业投资增速有所回升，内需边际改善，持续性有待观察，钢材出口高位有所回落。宏观情绪转弱，盘面承压回落，通胀预期下成本支撑依然较强，短期仍有反复，关注伊朗局势变化及旺季需求成色。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面上涨。供应端，全球发运量环比增加，并强于去年同期水平。国内到港量阶段下滑，港口库存未来逐步进入季节性去库阶段。需求端，金三银四来临，终端需求继续回暖，钢厂生产存有利润，阶段限产扰动结束后复产或较为明显。外部地缘冲突尚未平息，油价上涨带来阶段性成本支撑，关注市场整体风向的变化。铁矿石基本面存在边际好转预期，但整体供应宽松的格局难以改变，我们预计盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格冲高回落。焦化利润一般，日产几无变动。焦炭库存变动较小，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水持续大幅下行，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，但是压制力度略显疲弱。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

【焦煤】

日内价格冲高回落。昨日蒙煤通关量1230车。煤矿复工情况良好，周产量水平继续小幅抬升，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格有所抬升，与现货供应充裕关系不大，主要是市场对能源有所担忧所致，终端库存小幅抬升，补库动作不多。炼焦煤总库存小幅下降，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水持续大幅下行，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，但是压制力度略显疲弱。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

【锰硅】

日内价格震荡为主。国际冲突对原油价格有利多影响，进而影响锰矿海运费，对硅锰成本端相对利好。现货锰矿成交价格继续抬升，锰矿港口库存小幅下降，矿山端发运环比抬升，但是矿山成本较前几年有所抬升，让价空间或相对有限。需求端铁水产量继续大幅下降。硅锰周度产量微增，硅锰库存小幅抬升，关注地缘冲突相关消息。

【硅铁】

日内价格震荡为主。随着现货价格跟涨盘面价格，主产区中内蒙古和宁夏产区扭亏为盈，其他产区亏损幅度减少。需求端铁水产量维持淡季水平。出口需求维持3万吨以上，边际影响不大。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅胎生降，库存抬升，关注地缘冲突相关消息。