◆【铜】

沪铜早间小幅低开，午后跌幅有所扩大，收盘下跌1.47%。市场担心流动性冲击，宏观氛围不佳，昨日LME铜库存再度攀升，沪铜继续弱势运行。今日佛山1#电解铜含税价98700-98900元/吨，均价98800元/吨，较上交易日下跌1300元/吨。现货交投一般。铜价重心继续下移，但下游采购并无实质改善，除刚需外多观望为主。期货月差收窄至百元以内，持货商出货情绪较高，叠加库存高企，供需扩大令升水承压。最近受中东地缘局势持续紧张影响，滞胀担忧萦绕市场，可能令美联储降息节点延后，美指走强，市场流动性有边际紧张势头，贵金属和有色金属整体承压，沪铜难有亮眼表现。目前铜矿端紧张状态延续，加工费维持低位且仍在小幅下降。LME铜库存周中累库姿态一度放缓，但昨日再度大增18775吨，最新库存升至33万吨之上，创下了2019年9月以来最高。国内需求有所恢复，截至周初外媒公布的社会库存继续回落，但目前现货呈现贴水局面，下游需求整体改善有限。对于铜价走势，近期宏观驱动占比较大，中东问题令整体市场有明显降温，未来类似的流动性冲击或仍会出现。铜自身基本面变化不大，旺季消费预计不差，并且元素紧张预期尚无法证伪。综上，铜价可能仍有跟随整体市场的回落，但基本面未来支撑预计逐步走强，或保持偏高位的宽幅震荡。

 

◆【铝】

沪铝日内震荡下跌，主力合约收跌0.98%。美指重心上移，有色金属承压下行，中东地区铝供应仍有不确定性，对铝价仍有支撑，国内需求表现持续好转，但社库尚在累积，铝价上方有一定压力。今日佛山现货A00铝锭报24700-24800元/吨，均价24750元/吨，较上一交易日下跌400元/吨。今日现货市场成交尚可，铝价跌幅扩大，市场接货情绪比之前有好转，下游逢低采购相对积极，持货商报价亦随之调高。虽然近期海外霍尔木兹海峡少量通航缓解紧张氛围，但目前中东局势仍然焦灼，地缘风险持续，同时油价上涨和通胀上升的情况下市场对暂停降息延长预期走高，铝价上方压力增强。不过，地缘冲突背景下，中东地区电解铝厂仍有进一步减产的担忧，对铝价或仍有支撑，关注后续中东地区电解铝产能变化情况。国内电解铝运行产能变化有限，近期下游需求持续好转，铝加工企业开工率提升明显，但铝价持续冲高，下游畏高观望，中间商接货谨慎，目前铝锭社库尚在累库阶段，持续累库对铝价有一定压力。对于当前走势，中东军事冲突持续，对全球经济的负面担忧加剧，市场由担忧供应进一步受损转为担忧消费下降，周二外盘铝价继续回落。当前国内供需基本面呈边际改善趋势，不过消费仍未恢复至正常水平，而供应稳中略增，总体变化不大，库存尚未见顶。累库对价格有一定压力。中东局势仍主导当前市场，海湾地区产量已受损，且仍存降产的可能。海外供应缩减已成定局的情况下，铝价下跌空间或有限。

 

◆【锌】

沪锌早间小幅低开，午后跌幅继续扩大，收盘下跌1.31%。锌市需求仍待恢复，社会库存继续增加，午后市场情绪有所转弱，沪锌重心继续下移。现货市场成交不兴，锌价较昨日有所反弹但消费情绪不增反弱。最近国内锌矿加工费低位反弹，据数据，国产50%品位锌精矿加工费整体上调为主，主流加工费在1400-1600元/金属吨区间。前期停产或减产的矿山正在有序复工复产。特别是北方地区，部分矿山计划在3月复工，为市场带来了显著的增量预期。主要受地缘政治和海外供应事件的影响，进口锌精矿市场在3月份显得更为动荡，主流成交在20-30美元/干吨附近区间震荡。截止2026年3月16日全国主要市场锌锭社会库存为23.62万吨，较3月12日增加0.51万吨。其中上海、广东、天津地区库存都有不同程度的增加，最近国内需求改善有限，采买不足，社会库存延续增加姿态。对于沪锌后续走势，近期持续关注消费恢复的进度与质量，从目前的分类看板材消费恢复较为良好；但建筑类订单复苏较为缓慢，整体看累计继续超预期。价格方面，由于近期锌价基本面让位于宏观情绪，市场被美伊战事所牵引，周末看美或派地面部队进入海峡，再度推升了市场的担忧情绪。建议观望，避免高波动带来的挫伤。

 

◆【锡】

沪锡延续跌势，主力合约收跌2.59%，报370000元/吨。锡矿加工费环比回升，原料供应边际有所宽松，炼厂开工率有所抬升，带动供应压力小幅增加。然而，终端消费复苏依然乏力，下游采购趋于谨慎，导致周度库存由降转增。叠加宏观情绪偏弱，市场观望氛围浓厚，锡价承压运行，整体走势偏弱。云南与江西两地的锡冶炼企业生产活动正呈现温和回暖态势，这主要得益于春节长假结束后行业普遍开展的复工复产安排，特别是元宵节后员工陆续返岗、生产秩序逐步回归常态，推动产能利用率较上月有所回升。其中，云南地区的恢复势头相对突出，而江西地区的提升幅度则较为有限。但目前开工率的上升更多属于节后修复性质，后续进一步上行的动力明显不足。从需求端看，锡消费呈现明显的结构性分化：AI算力基础设施建设及先进封装等新兴领域展现出较强的增长潜力，但传统应用领域仍显疲弱。受锡价高波动影响，下游终端普遍持观望态度，采购积极性不高。尽管光伏用锡略有回暖、家电行业3月排产有所增加，但整体实际消费改善有限，需求复苏依然缓慢且基础不牢。对于后市，美伊局势未有缓和，叠加多国表态不会参与霍尔木兹海峡护航，原油仍有上涨驱动，通胀担忧减弱美联储降息预期，美元偏强拖累锡价走势。基本面支撑亦减弱，印尼1-2月精炼锡出口恢复正常，缅甸锡矿供应逐步恢复，加工费企稳回升，同时AI乐观需求预期受抑，下游采买持续性不强。短期锡价走势锚定宏观，强美元施压下期价仍有调整压力，关注美联储利率会议表述。

 

◆【贵金属】

贵金属日内持续弱势运行，收盘沪银下跌2.37%，沪金下跌0.24%，期价重心继续下移。市场流动性转弱，贵金属走势再度承压，晚间美联储将公布利率决议。当地时间3月17日，美国联邦储备委员会开始举行为期两天的货币政策会议。此次会议的举行正值中东地区战事引发国际油价上涨之时，市场预计美联储会维持利率不变。根据CME美联储观察最新数据显示，市场预计美联储本周议息会议维持利率不变的概率高达98.9%，降息25个基点的概率为0%，而加息25个基点的概率罕见地达到1.1%。这是自本轮加息周期以来，市场首次出现对加息的小幅押注。到4月，维持利率不变概率为96.9%；到6月，维持利率不变概率为79.1%。地缘局势方面，据新华社消息，美国和以色列对伊朗发动的军事打击18日进入第19天。伊朗当天凌晨证实最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼在空袭中身亡。伊朗伊斯兰革命卫队发表声明，宣布发动“真实承诺-4”行动第61波攻势，以此报复拉里贾尼遇害。此前一天，以军威胁将“追杀”伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊，并称正在打击伊朗“所有领导人”。伊朗议长就霍尔木兹海峡局势发声，称不会恢复至“战前状态”。对于贵金属走势，金瑞期货表示，在经济冲击与紧缩预期的双重压力下，市场风险偏好剧烈收缩，投资者转为“现金为王”策略；金银短期承压于流动性挤兑与美债收益率、美元双强的共振压制。短期内金银价格或维持大幅波动，政策预期、避险情绪与流动性争夺将继续主导这一阶段行情。而中长期看，全球高债务、地缘风险及白银结构性短缺等核心支撑未变。

 

◆【碳酸锂】

碳酸锂大幅下挫，截止收盘，主力合约收跌4.43%，报150120元/吨。碳酸锂供需双增，随着海外锂盐集中到港叠加国内锂盐产能逐步恢复，短期内供应增速或快于下游需求增长，市场去库节奏或将放缓，对碳酸锂价格构成一定下行压力。然而，海外资源端仍面临出口政策、物流及项目投产等不确定性，为锂价提供底部支撑。前期因检修而减产较多的锂辉石提锂及回收提锂产线近期已明显回稳并恢复生产，运行平稳的云母提锂与盐湖提锂路线仍有新增产能释放，推动国内碳酸锂产量较快增长。海外方面，盐湖项目整体处于扩产通道，叠加春节假期导致的物流节奏扰动，前期积压的海外锂盐货源集中到港，加之智利盐湖长协订单进入密集发运期，预计短期内我国锂盐进口量将显著上升。需求端方面，年初受季节性因素影响，新能源汽车销量有所回落，但随着节后消费回暖及多款新车型陆续上市，后续销量有望同步实现环比与同比改善。全球储能市场维持高景气，当前储能电芯产能已接近满负荷运转，整体呈现供不应求格局，随着新建电芯产能逐步释放，排产有望持续上行。在此带动下，正极材料企业排产已开始回升，叠加前期投产的新产能进入爬坡阶段，短期正极材料产量预计将明显提升。对于后市，智利出口至国内的碳酸锂将陆续到港，3月或转为小幅累库。储能需求维持高增，而动力端增速放缓，需关注3月电动车销量表现。短期来看，低库存叠加需求旺季，在下方提供一定支撑，而向上缺少新驱动，预计锂价震荡运行。