【原油】

伊朗国家安全负责人、战时领导层关键人物阿里·拉里贾尼遭以色列刺杀。战争进行到第19日局势未有任何缓和迹象。特朗普号召护航联盟未得北约盟友积极响应。阿联酋富查伊拉媒体办公室16日发表声明称阿联酋富查伊拉一处重要港口的石油设施当天遭无人机袭击并引发火灾，暂停了石油装卸作业。油价走势的核心变量仍取决于霍尔木兹海峡这一能源运输要道能否恢复畅通。每日逾千万桶的石油供应缺口难以填补。当前出台的短期措施尚不足以有效平抑油价。战略石油储备更多作为应急缓冲机制，而非可持续的供应来源，且储备投放后面临补库需求。中东主要产油国面临供应瓶颈问题日益突出，多国已有减产。在海峡恢复安全通行之前，油价大概率将维持高位。不过，由于近期市场信息密集且油价已累积较大涨幅，市场情绪趋于谨慎，油价波动可能进一步加剧。

【贵金属】

隔夜贵金属延续震荡。美伊战争和霍尔木兹海峡仍无明确进展，伊朗高级官员表示最高领袖在外事会议上驳回了由两个中介国提交的“与美国缓和紧张关系或实现和平”的提案，并表示美国和以色列必须被击败并支付赔偿。近期高油价加剧通胀前景担忧，贵金属受到美联储降息预期走弱的压制，关注明日凌晨美联储会议指引。

【铜】

隔夜内外铜价下跌，尽管美元连续第二日走弱，但市场关注全球铜高显性库存压力，并跟踪国内消费强弱。本周联储利率决议大概率“按兵不动”，市场核心仍是战局。技术上，关注密集均线区表现，铜价下调节奏正在得到现货买兴支持，但不确定的战局及高显性库存仍可能引导沪铜向9.8万、甚至周线位置寻找支撑，市场投机情绪向避险转向的强度值得关注。

【铝】

隔夜沪铝回落。昨日华东、中原和华南现货贴水扩大至210元、340元和200元，华南铝棒加工费转正。国内铝锭铝棒社会库存总量升至172万吨处于近年最高水平，但海外低库存背景下卡塔尔和巴林均出现减产加剧供应担忧。铝价在历史高位波动加剧，前高位置具备阻力。

【铸造铝合金】

铸造铝合金市场乏善可陈，价格继续跟随铝价波动，地缘风险下铸造铝合金与沪铝价差维持千元以上。

【氧化铝】

国内氧化铝运行产能回落后暂稳于9400万吨附近运行，过剩情况有所改善，昨日各地指数上涨10-20元。短期行情受到几内亚矿产限制政策预期影响，目前尚无明确的政策细则，后续关注对矿企开采和出口的实际影响。

【锌】

国内锌锭仍需经历降价去库才能看到价格企稳支撑，炼厂锌精矿库存回升，国产矿TC率先反弹。宏观流动性边际转紧担忧，锌价整体承压。继续跟踪旺季去库节奏，沪锌跌破2.4万整数关，下方仍存空间。年度过剩预期不改，大方向延续反弹空配。

【铅】

LME铅库存高位，进口窗口持续打开，海外过剩压力继续向国内传导。铅价低位，现货交投好转。再生铅炼厂成本支撑明显。再生铅纳入交割，沪铅转向原、再生铅双轨定价，盘面价格中枢承压。沪铅持仓偏高，关注期权末日轮机会。

【镍及不锈钢】

沪镍窄幅波动，市场交投活跃。市场开始担忧美联储对流动性管控，强势美元形成对市场的整体压力，美元处于一年来高位，且动能强劲。金川现货报价抗跌，品位10-12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1095元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增3000吨至8.75万吨，不锈钢库存降2万吨在99.8万吨。关注印尼政策的进一步变化，整体偏向弱势震荡。

【锡】

隔夜内外锡价延续跌势，短线开始承压在MA60日均线。LME锡市库存小幅流入、注销仓单占比有限，且现货贴水扩至200美元以上。内外跨市国内现货转出口方向，等待前两月锡资源具体进口数据。预计锡价可能继续向35万疲软震荡。

【碳酸锂】

碳酸锂震荡反弹，市场交投活跃。下游生产情况向好，铁锂企业整体生产仍然较积极。市场总库存下降400吨在9.9万吨，冶炼厂库存降1200吨到1.63万吨，下游库存增加2000吨在4.4万吨，贸易商库存减少1000吨到3.7万吨，总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动，开始抛货给下游。从产量的角度来看，三月初碳酸锂产量恢复高水平，周产量再创新高。碳酸锂期价震荡，基本面强于预期端，考虑做多近月价差。

【工业硅】

工业硅周度供应量小幅回升，西南地区产量偏低，新疆头部企业复产提速，西北产区开工平稳。需求端，有机硅开工小幅回升，但下游采购谨慎，价格支撑有限；多晶硅行情偏弱，中小厂商开工走弱，原料备货意愿不足。前期受能源冲突影响，成本预期有所抬升，目前市场重回基本面交易，预计工业硅价格以震荡偏弱为主。

【多晶硅】

据SMM，N型致密料均价为43000元/吨，较前日下跌500元/吨，市场看空情绪浓厚。3月行业开工恢复节奏偏慢，部分中小厂家受行情拖累，复工有所延后。随着“抢出口”窗口期临近，下游电池片订单支撑减弱，价格承压回落，硅片环节同步走弱，市场对多晶硅抄底备货意愿偏弱。SMM统计显示，多晶硅厂家库存达35.7万吨，周环比增加0.9万吨，处于阶段性高位。综合判断，短期多晶硅期货大概率维持偏弱走势。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价继续走高。螺纹表需环比继续回暖，产量同步回升，累库明显放缓，基本迎来拐点。热卷需求好转，产量有所回落，库存高位趋稳，压力仍有待缓解。大会期间高炉限产，铁水产量大幅回落，会后将快速复产，钢厂利润欠佳仍制约回升空间。从1-2月数据看，地产投资降幅收窄，基建、制造业投资增速有所回升，内需边际改善，持续性有待观察，钢材出口高位有所回落。市场预期有所好转，成本端支撑依然较强，盘面短期有望延续震荡偏强走势，关注伊朗局势变化及旺季需求成色。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面震荡。供应端，全球发运量环比增加，并强于去年同期水平。国内到港量下滑幅度较大，上周港口库存高位增加，预计未来逐步进入季节性去库阶段。需求端，金三银四来临，终端需求继续回暖，钢厂生产存有利润，虽然上周铁水产量在前期限产和统计原因的情况仍有下滑，但整体复产的趋势不变。外部地缘冲突尚未平息，油价上涨带来阶段性成本支撑，关注市场整体风向的变化。我们预计铁矿盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格震荡上行。焦化利润一般，日产几无变动。焦炭库存变动较小，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水持续大幅下行，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，但是压制力度略显疲弱。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

【焦煤】

日内价格震荡上行。昨日蒙煤通关量1387车。煤矿复工情况良好，周产量水平继续小幅抬升，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格有所抬升，与现货供应充裕关系不大，主要是市场对能源有所担忧所致，终端库存小幅抬升，补库动作不多。炼焦煤总库存小幅下降，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水持续大幅下行，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，但是压制力度略显疲弱。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

【锰硅】

日内价格震荡上行。国际冲突对原油价格有利多影响，进而影响锰矿海运费，对硅锰成本端相对利好。现货锰矿成交价格继续抬升，锰矿港口库存小幅下降，矿山端发运环比抬升，但是矿山成本较前几年有所抬升，让价空间或相对有限。需求端铁水产量继续大幅下降。硅锰周度产量微增，硅锰库存小幅抬升，市场对地缘冲突关注度较高，价格大概率偏强震荡为主。

【硅铁】

日内价格震荡上行。随着现货价格跟涨盘面价格，主产区中内蒙古和宁夏产区扭亏为盈，其他产区亏损幅度减少。需求端铁水产量维持淡季水平。出口需求维持3万吨以上，边际影响不大。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅胎生降，库存抬升，关注地缘冲突相关消息，大概率偏强震荡为主。