【原油】

日本计划自16日起启动储备释放。美国能源部称首批调拨的8600万桶原油预计将于本周末前投放市场。同时，美国针对俄罗斯石油进口发放了为期30天的临时豁免许可。近期，印度正与伊朗围绕船舶通行认证问题展开谈判，若谈判顺利达成，将有助于缓解运输瓶颈。上述因素共同作用下，市场短期情绪趋于降温，夜盘国际油价回落但仍维持在高位运行。然推动油价上行的核心驱动因素仍在——霍尔木兹海峡这一能源运输要道仍未恢复畅通，每日逾千万桶的石油供应缺口难以填补。当前出台的短期措施尚不足以有效平抑油价。战略石油储备更多作为应急缓冲机制，而非可持续的供应来源，且储备投放后面临补库需求。中东主要产油国面临供应瓶颈问题日益突出，多国已有减产。在海峡恢复安全通行之前，油价大概率将维持高位。不过，由于近期市场信息密集且油价已累积较大涨幅，市场情绪趋于谨慎，油价波动可能进一步加剧。

【贵金属】

隔夜贵金属延续震荡。战争和全球经济前景存在高度不确定性，霍尔木兹海峡何时通航是关键，伊朗方面称在伊朗军方的协调和许可下，已有未卷入战争的各方船只通过霍尔木兹海峡。近期贵金属受到美联储降息预期走弱的压制，本周关注包括美联储在内多国央行的利率决议。

【铜】

隔夜内外铜价反弹，LME短线交易中断，但对价格影响有限。铜价反弹主要因油价走跌、美元指数下滑及美股反弹共同推动。技术上，关注密集均线区表现，本周联储利率决议大概率“按兵不动”，市场核心仍是战局。今年春节较晚，虽然正月十五后的可观测数据尚短，但 2 月北半球制造业 PMI 以稳为主，显示市场可能以更快速度转入旺季。国内SMM社库减至54.73万吨。铜价下调节奏正在得到现货买兴支持，但不确定的战局及高显性库存仍可能引导沪铜向9.8万、甚至周线位置寻找支撑，市场投机情绪向避险转向的强度值得关注。

【铝】

隔夜沪铝震荡。昨日华东、中原和华南现货贴水在140元、290元和165元，华南铝棒加工费维持负值。国内铝锭铝棒社会库存总量升至172万吨处于近年最高水平，但海外低库存背景下卡塔尔和巴林均出现减产加剧供应担忧。铝价在历史高位波动加剧，前高位置具备阻力。

【铸造铝合金】

铸造铝合金市场乏善可陈，价格继续跟随铝价波动，地缘风险下铸造铝合金与沪铝价差维持千元以上。

【氧化铝】

国内氧化铝运行产能回落后暂稳于9400万吨附近运行，过剩情况有所改善，现货成交回升。运费大幅上涨提升成本，但中东电解铝减产产生利空影响，整体过剩前景并未改变，短期维持前期震荡区间内波动为主，后续需关注几内亚和国内政策扰动。

【锌】

国内锌锭仍需经历降价去库才能看到价格企稳支撑，市场流动性边际转紧担忧下，外盘锌价整体承压，亦难以对内盘形成有效拉动。继续跟踪旺季去库节奏，沪锌若有效跌破2.4万整数关，下方仍存空间。年度过剩预期不改，大方向延续反弹空配。

【铅】

LME铅去库不畅，进口窗口持续打开，海外过剩压力继续向国内传导。铅价低位，再生铅利润承压。下游逢低刚需备货，且偏向原生铅采购，部分地区现货交投好转。本周预计再生铅炼厂开工，供应端压力预增，关注实际复产落地情况。再生铅纳入交割，沪铅转向原、再生铅双轨定价，盘面价格中枢承压。沪铅下破1.65万关键支撑，下方仍存空间，关注期权末日轮机会。

【镍及不锈钢】

镍窄幅波动，市场交投活跃。市场开始担忧美联储对流动性管控，强势美元形成对市场的整体压力，美元处于一年来高位，且动能强劲。金川现货报价抗跌，品位10-12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1095元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增3000吨至8.75万吨，不锈钢库存降2万吨在99.8万吨。关注印尼政策的进一步变化，整体偏向弱势震荡。

【锡】

隔夜锡价震荡，沪锡MA60日均线位置暂时收阳。短线原油走跌、美元指数下滑、美股反弹以及英伟达年度大会渲染算力需求前景缓和锡价跌势。供应端，预计延续稳供趋势，钢联预计3月国内精锡产出常规排产；前两月印尼锡锭出口稳定在6210吨。预计锡价震荡在35-40万元间。

【碳酸锂】

碳酸锂震荡反弹，尾盘拉高，市场交投活跃。下游生产情况向好，铁锂企业整体生产仍然较积极。市场总库存下降400吨在9.9万吨，冶炼厂库存降1200吨到1.63万吨，下游库存增加2000吨在4.4万吨，贸易商库存减少1000吨到3.7万吨，总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动，开始抛货给下游。从产量的角度来看，三月初碳酸锂产量恢复高水平，周产量再创新高。碳酸锂期价震荡，基本面强于预期端，考虑做多近月价差。

【多晶硅】

多晶硅价格大幅下跌，头部企业开启降价，市场看空情绪强烈。3月行业开工恢复节奏偏慢，部分中小厂受行情拖累，出现延迟复工倾向。随着“抢出口”窗口期临近，下游电池订单支撑减弱，价格回落；叠加硅片原料库存充足，据SMM统计，多晶硅厂家库存达35.7万吨，周环比增加0.9万吨。综合判断，短期多晶硅期货大概率维持偏弱走势。

【工业硅】

工业硅期货震荡运行。供应端，周度供应量小幅回升，西南产量偏低，新疆大厂复产提速，西北开工平稳。需求端，有机硅开工小幅回升，但下游采购谨慎，支撑有限；多晶硅价格低迷，中小厂开工走弱，对原料备货意愿不足。基本面整体变动不大，成本支撑尚存，工业硅预计短期价格震荡运行。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价震荡为主。螺纹表需环比继续回暖，产量同步回升，累库明显放缓，基本迎来拐点。热卷需求好转，产量有所回落，库存高位趋稳，压力仍有待缓解。大会期间高炉限产，铁水产量大幅回落，会后将快速复产，钢厂利润欠佳仍制约回升空间。从1-2月数据看，地产投资降幅收窄，基建、制造业投资增速有所回升，内需边际改善，持续性有待观察，钢材出口高位有所回落。盘面仍围绕原油表现反复博弈，成本端支撑较强，短期有望延续震荡偏强走势，关注伊朗局势变化及旺季需求成色。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面震荡。供应端，本期全球发运量环比增加，并强于去年同期水平。澳洲及非主流国家发运增加较为明显，巴西发运基本持平。国内到港量下滑幅度较大。需求端，终端需求回暖，钢厂生产存有利润，整体复产的趋势不变。外部地缘冲突尚未平息，油价上涨带来阶段性成本支撑，关注市场整体风向的变化。我们预计铁矿盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格震荡。焦化利润一般，日产几无变动。焦炭库存变动较小，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水持续大幅下行，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，但是压制力度略显疲弱。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

【焦煤】

日内价格震荡。昨日蒙煤通关量1412车。煤矿复工情况良好，周产量水平继续小幅抬升，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格有所抬升，与现货供应充裕关系不大，主要是市场对能源有所担忧所致，终端库存小幅抬升，补库动作不多。炼焦煤总库存小幅下降，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水持续大幅下行，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，但是压制力度略显疲弱。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

【锰硅】

日内价格震荡。国际冲突对原油价格有利多影响，进而影响锰矿海运费，对硅锰成本端相对利好。现货锰矿成交价格继续抬升，锰矿港口库存小幅下降，矿山端发运环比抬升，但是矿山成本较前几年有所抬升，让价空间或相对有限。需求端铁水产量继续大幅下降。硅锰周度产量微增，硅锰库存小幅抬升，市场对地缘冲突关注度较高，价格大概率偏强震荡为主。

【硅铁】

日内价格震荡。随着现货价格跟涨盘面价格，主产区中内蒙古和宁夏产区扭亏为盈，其他产区亏损幅度减少。需求端铁水产量维持淡季水平。出口需求维持3万吨以上，边际影响不大。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅胎生降，库存抬升，关注地缘冲突相关消息，大概率偏强震荡为主。