【原油】

特朗普警告称美国准备对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛发动新的打击，并可能瞄准其石油基础设施。国际油价上行，Brent向上触及106美元/桶，WTI触及100美元/桶。IEA成员国达成释放4亿桶战略石油储备的决议，日本最早于16日开始释放储备。美国发放30天俄油豁免的许可证。然而在能源咽喉要道——霍尔木兹海峡仍无法完全恢复开放导致千万桶/日以上石油运量缺口下，这些措施难以有效压制油价的涨势。此外，战略储备库存仅为应急缓冲而非长期供应来源，且后续面临回补压力，如美国计划释储1.72亿桶后，未来一年内需回补约2亿桶。出口高度依赖海峡的中东主要产油国替代运力不足，减产规模与日俱增。在海峡恢复安全通行前，油价预计维持高位。

【贵金属】

市场聚焦中东，周末以色列军方发言人称对伊朗的军事行动至少再持续三周。战争和全球经济前景存在高度不确定性，霍尔木兹海峡何时通航难预料，贵金属受到美联储降息预期走弱的压制，延续历史高位震荡格局。本周还需关注包括美联储在内多国央行的利率决议。

【铜】

上周铜价震荡收阴，沪铜减仓暂时跌破MA60日均线。市场担忧中东局势持续升温，关注避险情绪变动，美元强势。周内联储降息概率低。2603合约最后交易日，关注换月后国内沪粤现货升贴水变动。短线铜价交投节奏易得现货买兴支持，但战局及高显性库存引导价格下调风险增大。

【铝】

尽管国内季节性累库远超往年，但中东战事仍是市场焦点，继卡塔尔铝业之后巴林铝业宣布减产约30万吨，海外低库存背景下海外短缺预期加剧。铝价震荡偏强，在历史高位波动较大，关注前高位置阻力。

【铸造铝合金】

铸造铝合金市场乏善可陈，价格继续跟随铝价波动，地缘风险下铸造铝合金与沪铝价差维持千元以上。

【氧化铝】

国内氧化铝运行产能回落后暂稳运行，过剩情况有所改善，现货成交小幅回升。运费大幅上涨提升成本，但中东电解铝减产产生利空影响，整体过剩前景并未改变，短期维持前期震荡区间内波动。

【锌】

节后国内锌锭去库节奏缓慢，旺季消费仍有待验证，炼厂锌精矿库存回升，国产矿TC率先反弹，基本面可提供上行动能不足。宏观上地缘局势反复，能源价格高企，LME锌价格整体偏高，但流动性边际转紧担忧，外盘锌价整体承压，亦难以对内盘形成有效拉动。继续跟踪旺季去库节奏，短期关注2.4万整数关支撑。年度过剩预期不改，大方向延续反弹空配。

【铅】

LME铅库存28.5万吨高位，进口窗口持续打开，海外过剩压力继续向国内传导。铅价低位，炼厂出货情绪分化，南方货源地区流通货源偏少，SMM1#铅对近月合约贴水收窄至75元/吨，精废报价持平。下游订单好转有限，逢低刚需备货，且偏向原生铅采购，部分地区现货交投好转。周内再生铅炼厂利润不佳，复产节奏缓慢，下周再生铅炼厂预计进一步缓慢回升，供应端压力略增。再生铅纳入交割，沪铅转向原、再生铅双轨定价，盘面价格中枢承压。沪铅持续增仓下行，沉淀资金超28亿，显示多空双方在1.65万元/吨一线分歧加剧，观望以待明朗，平值期权隐波偏低，关注末日轮机会。

【镍及不锈钢】

沪镍回调，市场短线交易居多。金川升水7250，进口镍贴水50元，电积镍升水50元。金川现货报价抗跌，高镍生铁报1088元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增8000吨至8.45万吨，不锈钢库存持平在101.6万吨。镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪反弹，震荡看待。

【锡】

上周内外锡价走低，沪锡跌至MA60日均线下方，中东战事焦灼、避险情绪升温，压抑半导体高估值板块交投情绪，且今年全球锡精矿供应趋势稳增为主。上周钢联锡社库增加555吨至13805吨。等待国内锡产业链进口细节数据，复供仍为主线。沪锡下调目标开始指向35万元。

【碳酸锂】

碳酸锂下跌，市场交投活跃。需求维持偏强氛围，但总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动，开始抛货给下游。从产量的角度来看，2月底三月初碳酸锂产量恢复高水平，等待库存拐点出现。澳矿报价强势。碳酸锂期价震荡，关注3月抢出口结束的需求变化。

【工业硅】

工业硅供应方面，总供应量小幅回升，西南产量依旧处于同年低位，增量集中在新疆地区，头部大厂持续推进复产，西北企业开工率平稳，甘肃企业面临较大成本压力；需求方面，有机硅单体企业开工率小幅上行，但下游采购心态偏谨慎，对工业硅需求拉动有限；多晶硅行业以减产去库为主，备货意愿偏弱。综合来看，工业硅基本面整体变化不大，在成本支撑下，预计价格以震荡运行为主。

【多晶硅】

多晶硅盘面重回偏弱基本面主导。3月市场表现来看，电池片海外订单向好，硅片库存小幅下降，但多晶硅厂库仍持续高位累积；据SMM数据，最新多晶硅厂家库存35.7万吨，周环比增加9000吨。市场悲观情绪浓厚，N型复投料报价46000元/吨持稳。现货市场交投低迷，预计短期多晶硅期货维持低位震荡格局。

【螺纹&热卷】

周五夜盘钢价震荡为主。螺纹表需环比继续回暖，产量同步回升，累库明显放缓，基本迎来拐点。热卷需求好转，产量有所回落，库存高位趋稳，压力仍有待缓解。大会期间高炉限产，铁水产量大幅回落，后期将逐步复产，钢厂利润欠佳仍制约回升速度。从下游行业看，地产投资降幅继续扩大，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体依然偏弱，1-2月钢材出口高位有所回落。盘面短期围绕原油表现反复博弈，炉料相对坚挺，成本端支撑较强，短期有望延续震荡偏强走势，关注伊朗局势变化及旺季需求成色。

【铁矿】

铁矿石上周五夜盘跌幅较大。供应端，全球发运正常波动，澳洲潜在罢工目前暂无实际影响。国内到港量低位反弹，短期或维持偏强水平，港口库存高位增加，结构性扰动有加剧预期。需求端，终端需求继续回暖，目前钢厂存有一定生产利润，铁水阶段下滑但不改复产趋势。外部地缘冲突使得油价中枢抬升，铁矿阶段性成本支撑加强，继续关注市场整体风向的变化。铁矿石供需边际好转，预计盘面走势震荡为主。

【焦炭】

日内价格偏强震荡。焦化利润一般，日产几无变动。焦炭库存变动较小，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水持续大幅下行，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，但是压制力度略显疲弱。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

【焦煤】

日内价格偏强震荡。昨日蒙煤通关量1399车。煤矿复工情况良好，周产量水平继续小幅抬升，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格有所抬升，与现货供应充裕关系不大，主要是市场对能源有所担忧所致，终端库存小幅抬升，补库动作不多。炼焦煤总库存小幅下降，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水持续大幅下行，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，但是压制力度略显疲弱。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

【锰硅】

日内价格偏强震荡。国际冲突对原油价格有利多影响，进而影响锰矿海运费，对硅锰成本端相对利好。现货锰矿成交价格大幅抬升，锰矿港口库存小幅下降，矿山端发运环比抬升，但是矿山成本较前几年有所抬升，让价空间或相对有限。需求端铁水产量大幅下降。硅锰周度产量微降，硅锰库存小幅微增，市场对地缘冲突关注度较高，价格大概率震荡为主。

【硅铁】

日内价格较为震荡。内蒙古产区电价上调，兰炭价格小幅下降，主产区依旧亏损为主。需求端铁水产量维持淡季水平。出口需求维持3万吨以上，边际影响不大。金属镁产量环比继续抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅下降，库存抬升，关注国际冲突相关消息，大概率震荡为主。