【原油】

伊朗最高领袖穆杰塔巴12日发表强硬声明，表示将继续封锁霍尔木兹海峡，并建议地区邻国关闭美军基地，加剧了市场对原油供应安全的担忧。IEA成员国达成释放4亿桶战略石油储备的决议，规模创史上最大。截至2025年底，IEA公共储备达12.5亿桶，占经合组织（OECD）总库存的30%。然而该消息发布后油价仅在短暂走低后迅速反弹。战略储备仅为应急缓冲而非长期供应来源，且后续面临回补压力——如美国计划释储1.72亿桶后，未来一年内需回补约2亿桶。与此同时，伊朗控制的海峡局势持续紧张，船只遇袭事件频传。在海峡恢复安全通行前，油价预计维持高位。

【贵金属】

隔夜伊朗最高领袖穆杰塔巴发表首份声明称不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，并在必要时开辟新的战线。战争和全球经济前景存在不确定性，能源价格波动剧烈，通胀预期升温，贵金属受到美联储降息预期走弱的压制，延续历史高位震荡格局。

【铜】

隔夜铜价阴线震荡，市场担忧中东局势持续升温，关注避险情绪变动，美元强势。周内沪铜加权暂在10万一线存在韧性。国内沪粤现货升水分别走扩至85、100元/吨，且SMM社库减少5000吨至57.39万吨。短线铜价交投节奏易得现货买兴支持，但战局及高显性库存仍可能引导铜价震荡，价格下调风险增大。

【铝】

隔夜沪铝震荡。昨日华东、中原和华南现货贴水在110元、260元和180元，华南铝棒加工费-200元左右。国内铝锭铝棒社会库存总量升至170万吨处于近年最高水平，但海外低库存背景下中东供应仍存担忧，前期减产的卡塔尔铝业宣布将维持60%产能运行。铝价在历史高位波动较大，前高位置具备阻力，继续关注地缘指引。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随沪铝波动，地缘风险下短期铸造铝合金与沪铝价差维持千元以上。

【氧化铝】

国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。中东电解铝减产产生利空影响，运费大幅上涨提升成本，不过整体过剩前景并未改变，短期维持前期震荡区间内波动。

【锌】

SMM1#锌均价24310元/吨，对近月盘面贴水30元/吨，北方继续受环保限产影响，锌锭价格高位震荡，下游采买情绪不高，需求端对价格支撑暂未体现。技术面上，沪锌回踩60日均线，上方20日均线压制明显，海外流动性边际转紧预期下，锌价反弹动能不足。国产矿供应逐渐增加，国内炼厂原料库存走升，锌锭供应端压力依然存在，消费表现有待验证，短期市场方向性不足，暂以高位震荡看待，矿山仍处增产周期，沪锌维持逢高空配思路。

【铅】

沪铅增仓下行，盘面沉淀资金超26亿，LME铅库存28.5万吨高位，进口窗口持续打开，外盘过剩承压，拖累沪铅。国内下游逢低刚需采买，现货交投仍显清淡，再生铅纳入交割，沪铅转向原、再生铅双轨定价，盘面价格中枢承压，沪铅有望进入更低盘整区间，不排除沪铅下探万六整数关可能，观望以待明朗。

【镍及不锈钢】

沪镍窄幅波动，市场短线交易居多。金川升水7250，进口镍贴水50元，电积镍升水50元。金川现货报价抗跌，品位10-12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1088元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍和不锈钢库存增加为主。镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪反弹，震荡看待。

【锡】

隔夜内外锡价震荡收阴，周内振幅逐渐收窄。中东战局焦灼，市场避险情绪再次升温，美元指数走强、美股收低。锡市本身消息平淡，LME0-3月再次出现短线升水拉升到72美元的情况，但伦锡库存增至8630吨，注销仓单占比低。等待国内锡产业链进口细节数据，复供仍为主线。沪锡整体仍处偏高价区，倾向阻力区有效，价格有下调压力。

【碳酸锂】

碳酸锂整理，市场交投活跃。需求维持偏强氛围，但总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动，开始抛货给下游。从产量的角度来看，2月底三月初碳酸锂产量恢复高水平，等待库存拐点出现。矿端报价强势松动。碳酸锂期价震荡，关注3月抢出口结束的需求变化。

【多晶硅】

宏观情绪逐步退潮，盘面逻辑回归基本面主导。从光伏产业链来看，组件企业持续执行减产去库策略，组件价格表现趋于企稳，但减产去库动作仍对上游原料采购形成明显压制。下游硅片环节库存持续走高，叠加多晶硅库存攀升至阶段性高位，市场悲观情绪浓厚，N型复投料报价连续下调，据SMM数据显示，当日报价46000元/吨，再跌1250元/吨。目前现货市场成交低迷，供需矛盾尚未缓解，短期多晶硅期货预计维持低位震荡格局。

【工业硅】

在地缘冲突缓和后，盘面逻辑回归基本面主导。供应端，继2月产量大幅回落之后，3月新疆大厂如期复产，西北样本企业开工率小幅上行；西南地区产量仍有减量，但因整体处于低位，对全局影响有限。需求端，有机硅单体厂整体减排态势延续，仅3月部分企业开工有所恢复，对行业开工率带动幅度有限。光伏环节受组件去库策略影响，上游原料采购持续偏弱，硅片库存上行、多晶硅库存创新高，预计3月多晶硅产量增幅有限。综合来看，3月工业硅供应增量预计大于需求增幅，在成本支撑下，价格或以震荡运行为主。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价继续走强。本周螺纹表需继续回暖，产量同步回升，累库明显放缓，基本迎来拐点。热卷需求好转，产量有所回落，库存高位趋稳，压力仍有待缓解。大会期间高炉限产，铁水产量大幅回落，后期将逐步复产，钢厂利润欠佳仍制约回升速度。从下游行业看，地产投资降幅继续扩大，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体依然偏弱，1-2月钢材出口高位有所回落。盘面短期围绕原油表现反复博弈，成本端支撑较强，基本面偏弱制约上方空间，整体偏强震荡为主，关注伊朗局势变化及旺季需求成色。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面上涨。供应端，全球发运正常波动，澳洲潜在罢工预期影响有限。国内到港量低位反弹，短期或维持偏强水平，港口库存高位增加，结构性扰动有加剧预期。需求端，终端需求继续回暖，目前钢厂存有一定生产利润，铁水阶段下滑但不改复产趋势。外部地缘冲突使得油价中枢抬升，铁矿阶段性成本支撑加强，继续关注市场整体风向的变化。铁矿石供需边际好转，预计盘面走势震荡为主。

【焦炭】

日内价格较为震荡。现货价格有所上行。焦化利润一般，日产微降。焦炭库存小幅抬升，贸易商采购意愿一般。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般。焦炭盘面升水，市场对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格推动焦炭价格易涨难跌，关注关注霍尔木兹海峡通航动态。

【焦煤】

日内价格较为震荡。现货价格有所上行。关注地缘政治冲突对霍尔木兹海峡的影响。昨日蒙煤通关量1411车。煤矿复工情况良好，周产量水平快速抬升至产量较高水平，周内现货竞拍成交有所减少，在现货供应充裕的背景下，成交价格小幅下跌，终端库存延续下降态势，未出现大幅补库动作。炼焦煤总库存小幅下降，产端库存小幅增加。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般。焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面形成压制。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格易涨难跌，关注霍尔木兹海峡通航动态。

【锰硅】

日内价格较为震荡。国际冲突对原油价格有利多影响，进而影响锰矿海运费，对硅锰成本端相对利好。现货锰矿成交价格大幅抬升，锰矿港口库存小幅下降，矿山端发运环比抬升，但是矿山成本较前几年有所抬升，让价空间或相对有限。需求端铁水产量大幅下降。硅锰周度产量微降，硅锰库存小幅微增，市场对地缘冲突关注度较高，价格大概率震荡为主。

【硅铁】

日内价格较为震荡。内蒙古产区电价上调，兰炭价格小幅下降，主产区依旧亏损为主。需求端铁水产量维持淡季水平。出口需求维持3万吨以上，边际影响不大。金属镁产量环比继续抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅下降，库存抬升，关注国际冲突相关消息，大概率震荡为主。