【原油】

国际能源署（IEA）成员国决定释放4亿桶战略石油储备，规模为史上最大。截至2025年底，IEA公共储备达12.5亿桶，占经合组织（OECD）总库存的30%。受消息影响，国际油价短暂走低后迅速反弹。战略储备仅作为应急缓冲，未来面临回补需求，如美国计划释储1.72亿桶后未来一年内需补约2亿桶。伊朗控制的海峡局势持续紧张，船只遇袭事件频传。EIA周度数据显示原油累库超预期，但汽油和馏分油库存意外下滑，表明市场担忧战争扰乱全球贸易，推动成品油需求上升。在关键海峡恢复安全通行前，供给风险与需求走强共同支撑油价维持高位。

【贵金属】

隔夜美国2月未季调核心CPI年率2.5%与上月数据持平，符合市场预期。特朗普称伊朗已无目标可打，战争将很快结束，伊朗方面称不再局限于对等反击，将实施连环打击。全球经济前景以及降息路径存在不确定性，继续关注战争走向和能源价格变动，贵金属呈现历史高位震荡格局。

【铜】

隔夜内外铜价震荡，价格交投在日均线组合间。市场高度关注中东战局不确定性风险，G7拟主导原油释储规模超过俄乌冲突期。美国2月核心通胀压力不大，但本月及二季度联储降息概率低。临近交割国内沪粤现货升水分别扩至45、85元/吨， 且持续跟踪旺季消费表现，当前权益市场电力及变压器、储能板块景气度预期高。整体铜价交投节奏易得现货买兴支持，但战局及高显性库存仍可能引导铜价震荡。

【铝】

隔夜沪铝震荡偏强。昨日华东、中原和华南现货贴水在130元、270元和205元，华南铝棒加工费百元以下。国内社会库存总量处于近年最高水平，但海外低库存背景下中东局势加剧短缺担忧，市场体现外强内弱。铝价在历史高位波动加剧，前高位置具备阻力，继续关注地缘指引。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随沪铝波动，地缘风险下短期铸造铝合金与沪铝价差维持千元以上。

【氧化铝】

国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。美伊局势令运费大幅上涨提升成本，但中东电解铝减产产生利空影响，整体过剩前景并未改变。短期资金主导冲高回落后回归前期震荡区间内波动。

【锌】

宏观流动性边际转紧，LME锌反弹动能不足，难以对沪锌形成有效拉动。国内锌锭社库整体偏高，矿山陆续复产，炼厂原料库存增至24天以上，国内过剩压力仍存，金三银四”传统旺季，市场等待数据验证消费，资金交投一般，盘面短期方向性不足，维持高位震荡看待，大方向倾向反弹空配。

【铅】

SMM1#铅均价16475元/吨，对近月盘面贴水110元/吨，交仓有利可图下，铅库存显性化压力大。硫酸和白银价格高企，原生铅炼厂扣除副产品收益后的成本线偏低，对期货盘面支撑不足。再生铅作为替代品纳入加工，沪铅估值逻辑转变，价格中枢承压。进口窗口继续打开，铅过剩局面不改，维持背靠成本线的低位震荡看待，价格区间1.65-1.73万元/吨。

【镍及不锈钢】

沪镍窄幅波动，市场短线交易居多。金川升水7250，进口镍贴水50元，电积镍升水50元。金川现货报价抗跌，品位10-12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1088元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增8000吨至8.45万吨，不锈钢库存持平在101.6万吨。镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪反弹，震荡看待。

【锡】

隔夜锡价震荡，市场供求消息平淡，围绕AI的高端半导体权益市场表现反复波动，中东战局暂难明朗。等待国内锡产业链进口细节数据，关注复供线索。沪锡整体仍处偏高价区，40-40.5万阻力位置有效。价格跌至MA60日均线逐步吸引现货买兴，2604期权临近到期，延续卖看涨期权策略，倾向价格下调风险。

【碳酸锂】

碳酸锂回落，市场交投活跃。需求维持偏强氛围，但总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动，开始抛货给下游。从产量的角度来看，2月底三月初碳酸锂产量恢复高水平，等待库存拐点出现。澳矿最新报价2200美元，矿端报价强势。碳酸锂期价震荡，关注3月抢出口结束的需求变化。

【多晶硅】

地缘冲突带来的情绪支撑逐步消退。现货方面，SMM数据显示N型复投料均价47250元/吨，再度下调1600元/吨。多晶硅库存升至34.8万吨，周环比增加4000吨，高位库存持续施压价格。虽3月组件排产、价格有所回暖，但硅片、电池片环节库存高企、价格下行，原料需求向上传导乏力。短期市场仍受宏观情绪扰动，基本面支撑偏弱，预计维持偏弱震荡格局。

【工业硅】

工业硅现货SMM华东553#工业硅报价9200元/吨持稳。供应端，新疆地区大厂逐步复产，西南产区开工率保持稳定，3月国内工业硅供应环比预计明显增加。需求端暂无明显亮点：有机硅单体企业周度开工持稳，刚需平稳；光伏板块市场情绪偏弱，在高库存背景下，多晶硅对工业硅的需求增量空间有限。整体来看，前期利好宏观情绪逐步消退且反复波动，工业硅基本面支撑偏弱，短期市场仍以震荡格局为主。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价继续走强。螺纹表需环比回暖，节奏相对缓慢，产量同步回升，库存继续累积。热卷供需双降，库存继续累积，压力相对较大。大会期间高炉限产，铁水产量大幅回落，后期将逐步复产，钢厂利润欠佳仍制约回升速度。从下游行业看，地产投资降幅继续扩大，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体依然偏弱，1-2月钢材出口高位有所回落。原油价格高位巨震，通胀预期对盘面仍有扰动，短期偏强震荡为主，关注伊朗局势变化及旺季需求成色。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面偏强震荡。供应端，全球发运量环比大幅下滑，低于去年同期水平。国内到港量低位反弹，短期或维持偏强水平，港口库存处于高位，未来或进入季节性去库阶段，结构性支撑仍存。需求端，上周铁水产量阶段下滑，目前钢厂存有一定生产利润，预计铁水保持复产趋势不变。外部地缘冲突使得油价中枢抬升，铁矿阶段性成本支撑加强，继续关注市场整体风向的变化。铁矿石供需边际好转，预计盘面走势震荡为主。

【焦炭】

日内价格回落。现货价格有所上行。焦化利润一般，日产微降。焦炭库存小幅抬升，贸易商采购意愿一般。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般。焦炭盘面升水，市场对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格推动焦炭价格易涨难跌，关注关注霍尔木兹海峡通航动态。

【焦煤】

日内价格弱势震荡。现货价格有所上行。关注地缘政治冲突对霍尔木兹海峡的影响。昨日蒙煤通关量1449车。煤矿复工情况良好，周产量水平快速抬升至产量较高水平，周内现货竞拍成交有所减少，在现货供应充裕的背景下，成交价格小幅下跌，终端库存延续下降态势，未出现大幅补库动作。炼焦煤总库存小幅下降，产端库存小幅增加。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般。焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面形成压制。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格易涨难跌，关注霍尔木兹海峡通航动态。

【锰硅】

日内价格弱势震荡。国际冲突对原油价格有利多影响，进而影响锰矿海运费，对硅锰成本端相对利好。现货锰矿成交价格大幅抬升，锰矿港口库存小幅下降，矿山端发运环比抬升，但是矿山成本较前几年有所抬升，让价空间或相对有限。需求端铁水产量大幅下降。硅锰周度产量微降，硅锰库存小幅微增，市场对地缘冲突关注度较高，价格大概率震荡为主。

【硅铁】

日内价格弱势震荡。内蒙古产区电价上调，兰炭价格小幅下降，主产区依旧亏损为主。需求端铁水产量维持淡季水平。出口需求维持3万吨以上，边际影响不大。金属镁产量环比继续抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅下降，库存抬升，关注国际冲突相关消息，大概率震荡为主。