【原油】

夜盘油价波动剧烈。3月9日，美国总统特朗普表示将迅速结束相关军事行动，然而昨日又宣称事态将升级，令市场情绪再度紧绷。当前中东地区军事冲突持续，霍尔木兹海峡通航严重受限，仅有极少数船只得以通行，整体通航量持续处于极低水平。沙特与阿联酋已启用替代管道，预计后续原油发运量将有所回升。航运受阻已导致实质性的供应中断：伊拉克减产近150万桶/日，鲁迈拉等主力油田减产幅度尤为明显；科威特则削减30万桶/日的供应。沙特与阿联酋的现有原油储存空间仅能支撑数日。如果海峡通行持续受阻，预计将有更多产油国跟进减产。接下来需密切关注霍尔木兹海峡的通航情况变化，以及中东主要产油国的实际发货量。在海峡恢复通行之前，预计油价仍将维持高位运行，短期内多空消息交织，市场波动料将加剧。

【贵金属】

隔夜贵金属偏强运行。媒体报道称特朗普表示可能愿意与伊朗进行对话，伊朗外长称新任最高领袖不会与美谈判。全球经济前景以及降息路径存在不确定性，贵金属呈现历史高位震荡格局，原油剧烈波动后通胀预期走强，关注今晚美国CPI数据。

【铜】

隔夜铜价阳线震荡，外盘尝试再次突破均线密集区。伊朗战局不确定性仍大，关联板块波动率高。铜显性库存高，LME0-3月现货贴水92美元。临近交割国内现货端沪粤贴水持续缩窄，市场跟踪旺季消费表现，权益市场电力及变压器板块景气度预期高。前两月铜精矿进口延续稳定增速，机构预计3月自产铜产量环增为主。铜价交投节奏易得现货买兴支持，但不确定的战局及高显性库存仍可能引导铜价震荡。

【铝】

隔夜沪铝窄幅波动。昨日华东、中原和华南现货贴水在120元、250元和170元，华南铝棒加工费回升至170元附近，国内社会库存总量处于近年最高水平，但海外中东局势加剧短缺担忧，市场体现外强内弱。铝价在历史高位波动加剧，前高位置具备阻力，继续关注地缘指引。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随沪铝波动，地缘风险下短期铸造铝合金与沪铝价差维持千元以上。

【氧化铝】

国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。中东电解铝减产产生利空影响，海运费大幅上涨提升进口成本，不过整体过剩前景并未改变。短期资金主导冲高回落后回归前期震荡区间内波动。

【锌】

SMM1#锌均价报24210元/吨，对近月盘面贴水75元/吨，现货销售不畅，持货商交仓积极性提升，上期所锌库存明显走高。锌出口窗口暂未打开，LME锌库存回落至9.48万吨，0-3个月现货贴水28.21美元/吨，海外供应端压力有限，LME锌高位震荡对内盘形成支撑。国内“金三银四”旺季，消费表现有待验证，铝锌比破1也给沪锌提供一定上行动能，沪锌暂以高位震荡看待，耐心等待顶部形态确立。

【铅】

LME铅库存28.5万吨高位，叠加美元反弹，LME铅价格大幅走低，进口利润扩大，海外过剩压力向国内传导。再生铅作为替代品纳入交割，铅估值逻辑重塑，盘面价格中枢下挫。废电瓶价格抗跌，再生铅炼厂亏损，出货意愿不足，精废价差收窄至25元/吨。下游企业消化库存为主，逢低少量刚需采购，仍以长单提货为主，且偏向采购电解铅。过剩主导，沪铅背靠成本低位盘整格局不改，价格区间1.65-1.73万元/吨。

【镍及不锈钢】

沪镍反弹，市场短线交易居多。金川升水7250，进口镍贴水50元，电积镍升水50元。金川现货报价抗跌，品位10-12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1088元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增8000吨至8.45万吨，不锈钢库存持平在101.6万吨。镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪反弹，震荡看待。

【锡】

隔夜锡价震荡交投，锡市本身消息平淡。市场持续判断中东战局，与半导体景气相关联的板块涨跌波动大。LME0-3月现货贴水76美元，等待国内锡产业链进口细节数据。国内现锡临近交割暂对交割月锡价持升水状态。沪锡整体仍处偏高价区，暂时观察40-41.5万阻力区表现。

【碳酸锂】

碳酸锂反弹冲高，市场交投活跃。市场总库存下降700吨在9.9万吨，冶炼厂库存降900吨到1.84万吨，下游库存增加3700吨在4.4万吨，贸易商库存减少2500吨到3.8万吨，总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动，开始抛货给下游。从产量的角度来看，2月底三月初碳酸锂产量恢复高水平，等待库存拐点出现。澳矿最新报价2200美元，矿端报价强势。碳酸锂期价震荡，关注3月抢出口结束的需求变化。

【多晶硅】

多晶硅期货延续回落走势，地缘冲突带来的市场情绪逐步消退。现货方面，据SMM数据，N型复投料均价48500元/吨，下跌500元/吨。SMM数据显示，多晶硅库存升至34.8万吨，周环比增加4000吨，高位库存持续压制价格。虽3月组件排产有所提升，但硅片、电池片环节库存压力偏大，原料需求向上传导有限。短期市场仍受宏观情绪扰动，基本面支撑偏弱，预计维持偏弱震荡格局。

【工业硅】

地缘冲突情绪渐退。现货上，SMM华东553#工业硅报价9200元/吨，下跌50元/吨。原料端稳定，硅石、硅煤及电极价格不变。供应端，3月工业硅产量预计34.5万吨，环比增26%；新疆大厂复产，西南开工率稳定。下游表现分化，有机硅开工率回升，DMC报价上行；原生铝合金开工下滑，因铝价波动下游观望情绪加重；多晶硅价格下跌，高库存使排产增量有限。库存方面，SMM统计国内工业硅社会库存55.3万吨，周度减少7000吨。短期价格受宏观情绪主导，波动风险加剧，预计维持震荡运行。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价震荡为主。螺纹表需环比回暖，节奏相对缓慢，产量同步回升，库存继续累积。热卷供需双降，库存继续累积，压力相对较大。大会期间高炉限产，铁水产量大幅回落，后期将逐步复产，钢厂利润欠佳仍制约回升速度。从下游行业看，地产投资降幅继续扩大，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体依然偏弱，1-2月钢材出口高位有所回落。随着原油大幅回落，通胀预期快速降温，盘面承压回落，短期仍有反复，关注伊朗局势变化及后期旺季需求成色。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面震荡。供应端，全球发运量环比大幅下滑，低于去年同期水平。国内到港量低位反弹，短期或维持偏强水平，港口库存处于高位，未来或进入季节性去库阶段。需求端，上周铁水产量阶段下滑，目前钢厂存有一定生产利润，预计铁水保持复产趋势不变。外部地缘冲突有所降温，关注市场整体风向的变化。铁矿石供需边际好转，预计盘面走势震荡为主。

【焦炭】

日内价格回落。现货价格有所上行。焦化利润一般，日产微降。焦炭库存小幅抬升，贸易商采购意愿一般。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般。焦炭盘面升水，市场对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格推动焦炭价格易涨难跌，关注关注霍尔木兹海峡通航动态。

【焦煤】

日内价格弱势震荡。现货价格有所上行。关注地缘政治冲突对霍尔木兹海峡的影响。昨日蒙煤通关量1449车。煤矿复工情况良好，周产量水平快速抬升至产量较高水平，周内现货竞拍成交有所减少，在现货供应充裕的背景下，成交价格小幅下跌，终端库存延续下降态势，未出现大幅补库动作。炼焦煤总库存小幅下降，产端库存小幅增加。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般。焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面形成压制。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格易涨难跌，关注霍尔木兹海峡通航动态。

【锰硅】

日内价格弱势震荡。国际冲突对原油价格有利多影响，进而影响锰矿海运费，对硅锰成本端相对利好。现货锰矿成交价格大幅抬升，锰矿港口库存小幅下降，矿山端发运环比抬升，但是矿山成本较前几年有所抬升，让价空间或相对有限。需求端铁水产量大幅下降。硅锰周度产量微降，硅锰库存小幅微增，市场对地缘冲突关注度较高，价格大概率震荡为主。

【硅铁】

日内价格弱势震荡。内蒙古产区电价上调，兰炭价格小幅下降，主产区依旧亏损为主。需求端铁水产量维持淡季水平。出口需求维持3万吨以上，边际影响不大。金属镁产量环比继续抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅下降，库存抬升，关注国际冲突相关消息，大概率震荡为主。