【原油】

国际油价回落，布伦特与WTI原油均跌破90美元/桶。G7集团周一召开紧急会议，拟通过国际能源署协调联合释放石油储备，消息一出引发油价回调。3月9日，特朗普表示美国对伊朗的军事行动将很快结束，市场随即降低地缘风险溢价预期，油价进一步回落。目前中东军事冲突持续，霍尔木兹海峡仍处封锁状态。沙特与阿联酋通过替代管道的运输量仅增加不足100万桶/日，远低于400万桶/日的理论潜力。航运受阻已引发实质性供应中断：伊拉克削减约150万桶/日产量，鲁迈拉等主力油田减产明显；科威特减少30万桶/日供应。沙特与阿联酋的原油储存空间仅能维持数日。若海峡封锁持续，预计更多产油国将跟进减产。需关注美以与伊朗军事对抗走向及海峡通航变化。在航道恢复前，油价预计仍将维持在高位区间。

【贵金属】

隔夜特朗普称战争已经接近结束，原油冲高回落巨震，全球通胀、经济前景以及降息路径存在不确定性，衰退担忧得到一定缓解，流动性风险下降。贵金属呈现历史高位震荡格局等待战事进一步明朗。

【铜】

隔夜铜价阳线反弹，特朗普对伊朗战局的短线言论转向TACO倾向。硫磺供应受制，持续提振硫酸价格，钢联现货铜精矿调研报价已跌至-55美元。周一沪铜在MA60日均线位置获得买兴支撑，SMM现铜昨报99480元，沪粤贴水继续缩至45、10元/吨，SMM社库增加1700吨至57.89万吨。铜价下调节奏得到现货买兴支持，但不确定的战局及高显性库存仍可能引导铜价震荡，关注均线密集区表现。

【铝】

隔夜沪铝震荡。昨日华东、中原和华南现货贴水在130元、280元和190元，华南铝棒加工费大跌至-200元，国内社会库存总量处于近年最高水平，但海外中东局势加剧短缺担忧，市场体现外强内弱。铝价在历史高位波动加剧，前高位置具备阻力，继续关注地缘指引。

【氧化铝】

国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。中东电解铝减产产生利空影响，海运费大幅上涨提升进口成本，不过整体过剩前景并未改变。短期氧化铝剧烈波动，逢高偏空参与。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随沪铝波动，地缘风险下短期铸造铝合金与沪铝价差维持千元以上。

【锌】

美元指数走强，LME锌反弹动能不足，难以对内盘形成强力拉动。SMM锌社库继续增加至26.22万吨，国内道路运输恢复，下游开工逐渐恢复至正常水平，逢低备货意愿增加，进口矿TC继续走低，“金三银四”旺季表现有待去库验证，等待更多方向性信号，暂看高位震荡，观望。

【铅】

再生铅作为替代品正式纳入交割，PB2703合约开始执行，交割风险降低，将有效平抑盘面波动，沪铅进入原、再生铅双轨定价逻辑，预计盘面价格中枢整体下移。但再生铅替代品对标准品固定贴水150元/吨，铅价低位时再生铅成本支撑凸显。下游开工恢复较快，随着库存原料消耗，预计下游逢低备货好转，沪铅进一步深跌空间不大。原生铅炼厂开工逐渐恢复，SMM1#铅对近月盘面贴水105元/吨，交仓有利可图，铅库存显性化压力依旧偏高。再生铅炼厂开工多集中在3月中下旬，精废价差50元/吨低位运行。内外盘库存仍处高位，进口窗口延续打开，过剩主导下，预计沪铅背靠成本窄幅震荡，价格区间1.65-1.73万元/吨。

【镍及不锈钢】

金川升水7250，进口镍贴水50元，电积镍升水50元。金川现货报价抗跌，品位10-12%的高镍生铁每镍点上涨3元，报收1088元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2000吨至7.65万吨，不锈钢库存增加12万吨至101.6万吨。镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪反弹，震荡看待。

【锡】

沪锡夜盘走高，盘中波幅仍大，特朗普短线言论转向TACO倾向，油价回吐大幅涨势，但局势不确定性高。沪锡整体仍处偏高价区，中下游依托MA60日均线低位点价后，观察40-41.5万阻力区。

【碳酸锂】

碳酸锂反弹冲高，市场交投活跃。市场总库存下降700吨在9.9万吨，冶炼厂库存降900吨到1.84万吨，下游库存增加3700吨在4.4万吨，贸易商库存减少2500吨到3.8万吨，总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动，开始抛货给下游。从产量的角度来看，2月底三月初碳酸锂产量恢复高水平，等待库存拐点出现。澳矿最新报价2200美元，矿端报价强势。碳酸锂期价反弹冲高，短期不确定性极强，注意风险防控。

【工业硅】

工业硅受中东冲突引发能源成本预期提振。现货SMM华东553报价9150元/吨，涨150元/吨。周度原料端价格表现，硅石、硅煤、电极持稳，台塑焦上调20元/吨，此外，大厂东部外购电价上调消息待证实。3月工业硅产量预计34.5万吨，环比增26%，新疆大厂周度表现复产，西南开工则持稳。下游有机硅周度开工回升，DMC报价上涨；原生铝合金开工下滑，因铝价上涨，观望加重；多晶硅价格续跌，库存偏高，排产增量有限。SMM工业硅社会库存55.3万吨，周减7000吨。短期价格受宏观驱动，警惕波动风险，维持震荡判断。

【多晶硅】

中东冲突引发能源成本上涨预期，同时欧洲油气价格上涨或提升国内光伏采购需求。现货方面，据SMM数据显示，N型复投料均价跌至48900元/吨，周跌幅达3000元/吨；下游需求表现偏弱，节后开工情况不及预期，SMM统计的多晶硅库存升至34.8万吨，周环比增加4000吨，高库存状态持续对价格形成压制。短期市场受宏观情绪提振，但基本面依旧偏弱，预计维持震荡。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价震荡为主。螺纹表需环比回暖，节奏相对缓慢，产量同步回升，库存继续累积。热卷供需双降，库存继续累积，压力相对较大。大会期间高炉限产，铁水产量大幅回落，后期将逐步复产，钢厂利润欠佳仍制约回升速度。从下游行业看，地产投资降幅继续扩大，春节期间新房销售欠佳，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位。盘面短期仍受原油主导，整体维持偏强走势，油价高位巨震也将带来冲击，波动将有所加剧，关注伊朗局势变化及后期旺季需求成色。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面震荡，近期基差走弱。供应端，本期铁矿石全球发运量环比大幅下滑，低于去年同期水平。澳洲巴西发运均出现明显回落，非主流发运环比回落但强于去年同期水平。国内到港量本期低位反弹，短期或维持偏强水平。需求端，上周铁水产量阶段下滑，目前钢厂存有一定生产利润，预计铁水保持复产趋势不变。外部地缘冲突尚未平息，油价上涨带来阶段性成本支撑，关注市场整体风向的变化。铁矿石供需边际好转，预计盘面走势震荡为主。

【焦炭】

日内价格回落。首轮提降全面落地。焦化利润一般，日产微降。焦炭库存小幅抬升，贸易商采购意愿一般。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般。焦炭盘面升水，市场对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格推动焦炭价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

【焦煤】

日内价格涨停后回落。关注地缘政治冲突加剧后引发市场对化工原材料供应方面担忧情绪，进而影响煤化工方面原材料价格。昨日蒙煤通关量1492车。煤矿复工情况良好，周产量水平快速抬升至产量较高水平，周内现货竞拍成交有所减少，在现货供应充裕的背景下，成交价格小幅下跌，终端库存延续下降态势，未出现大幅补库动作。炼焦煤总库存小幅下降，产端库存小幅增加。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般。焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面形成压制。对于地缘冲突带来的能源担忧，或令焦煤价格易涨难跌，关注地缘冲突相关消息。

【锰硅】

日内价格冲高回落。国际冲突对原油价格有利多影响，进而影响锰矿海运费，对硅锰成本端相对利好。现货锰矿成交价格大幅抬升，锰矿港口库存小幅下降，矿山端发运环比抬升，但是矿山成本较前几年有所抬升，让价空间或相对有限。需求端铁水产量大幅下降。硅锰周度产量微降，硅锰库存小幅微增，市场对地缘冲突关注度较高，价格大概率偏强震荡为主。

【硅铁】

日内价格冲高回落。内蒙古产区电价上调，兰炭价格小幅下降，主产区依旧亏损为主。需求端铁水产量维持淡季水平。出口需求维持3万吨以上，边际影响不大。金属镁产量环比继续抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅下降，库存抬升，关注国际冲突相关消息，大概率偏强震荡为主。