| 发布时间：2026-03-09 | 超预期累库，铜价考验十万关口！ | 字体
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外媒3月9日消息：上周贵金属与基本金属外盘普遍下跌，内盘因汇率等因素表现相对抗跌。宏观层面，美伊冲突持续发酵引发通胀担忧，强化美元逻辑并打压降息预期，对金属价格形成压制；国内铜社会库存超预期累库，节后需求复苏缓慢，进一步施压铜价。整体来看，宏观逆风与基本面压力共振，短期金属市场或维持震荡偏弱格局。
宏观情绪偏弱，国内铜累库幅度超预期地缘冲突扰动降息预期，宏观情绪偏弱。海外方面，近期中东地缘持续发酵，带来一系列通胀担忧、打击降息预期等强美元逻辑，施压铜价回调。国内方面，两会期间宏观与产业政策密集出台，经济预期指引务实，对铜价提振有限。
COMEX铜价本周整体呈现弱势震荡格局，周线收跌。周初，市场延续了上周对伊朗局势升级的担忧，供应风险对铜价构成一定支撑。然而，随着美国15%全球关税生效日临近，市场对贸易摩擦抑制全球经济增长的忧虑重燃，压制了风险偏好。周末前，美国非农就业数据爆冷，进一步加剧了市场对需求前景的悲观情绪，铜价承压下行。总体来看，宏观层面的逆风再度增强，盖过了地缘政治风险带来的供应溢价。
SHFE铜价本周亦出现回落，重新考验下方支撑。春节后国内精炼铜社会库存的累库幅度和速度均超出市场预期，截至本周已超过57万吨，创下近年来同期高位。这直接反映了下游加工企业的复工复产节奏以及新增订单的恢复情况仍不理想，多以消耗节前库存或执行长单为主，现货市场采购意愿平淡。因此，即将到来的3-4月传统消费旺季的去库情况，将成为决定后市走向的关键。若需求复苏不及预期，高库存的压力将进一步显性化。
期限结构方面，COMEX铜价格曲线维持contango结构。尽管市场传闻美伊冲突可能影响全球物流，但COMEX铜库存仍处于近60万吨的历史极高水平，持续对近月合约价格构成压制。需要持续观察美国地区溢价的变化以及后续交仓是否放缓，以判断高库存是源于消费疲软还是此前的套利行为。
本周SHFE铜价格曲线较上周有所下移，且contango结构走阔。国内社会库存的持续累积以及现货维持大幅贴水，强化了市场的短期看空情绪，期限结构近端承压明显。此前市场对旺季去库的乐观预期有所降温，远月合约相对近月的溢价也受到压缩。
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