【原油】

伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼表示，伊朗正与美国进行磋商，以敲定下一轮谈判的具体时间。与此同时，特朗普称正考虑向中东派遣第二个航母打击群，为谈判破裂后可能采取的军事行动做准备。EIA数据显示，上周美国原油库存环比增加850万桶，创下2025年1月以来最大周度增幅，远超市场预期。受此超预期累库利空影响，昨夜布伦特油价一度突破70美元/桶关键位后涨势松动，最终收于该关口下方。当前美伊对峙陷入僵局，谈判前景不明，地缘紧张局势持续发酵，市场持续计入地缘政治风险溢价，而累库压力依然存在。多空因素交织，预计油价将维持高波动性。

【贵金属】

隔夜美国公布1月季调后非农就业人口增加13万人超预期，创2025年4月以来最大增幅，降息预期受到压制，市场等待本周CPI数据。白宫经济委员会主任哈塞特认为美联储仍有充足空间降息，通胀数据将是关键因素。短期贵金属波动率逐渐下降，节前保持观望。

【铜】

隔夜伦铜波幅扩大，美国非农就业表现强劲指引美元与贵金属。沪铜开盘涨至短期均线上方，预计国内铜库存节中累库。跨期反套为主。

【铝】

隔夜沪铝延续震荡。昨日华东、中原、佛山现货升贴水分别在-190元、-290元、-40元，铝棒加工费不足百元。库存表现显著弱于近年同期，基本面反馈较弱，春节前后仍有调整压力，关注23000元处支撑。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。宏观驱动且铝价处于高位，铸造铝合金跟涨乏力，与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。

【氧化铝】

近期国内氧化铝运行产能下降，阶段性产量下降。矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下。氧化铝延续近期震荡区间内波动为主，基差较低盘面反弹驱动有限，后续需关注大型生产商产能变动情况。

【锌】

强劲非农推升美指，但特朗普再催美联储降息，伦锌收涨，国内处于春节放假导致的供大于求氛围下，沪锌走势弱于外盘。成本和消费博弈下，锌价高位震荡看待，单边参与性价比不足，观望。

【铅】

铅价低位运行，原、再生铅炼厂减产增加，大部分下游已进入放假状态，现货采买基本结束，现货呈现供需双降状态，SMM1#铅均价报16575元/吨，对近月盘面贴水收窄至35元/吨，精废价差25元/吨。海外铅锭过剩，进口窗口持续打开，沪铅维持过剩格局下背靠成本线低位震荡的看法不改，价格区间1.65-1.78万元/吨。

【镍及不锈钢】

沪镍反弹，市场交投平淡。有关印尼配额消息引发炒作。镍不锈钢社会库存持续提升。市场信心回落，成交清淡，少量刚需补库。终端下游采购已基本结束，实质性采买意愿近乎停滞。金川升水9500，进口镍贴水50元，电积镍报平水。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在1031每镍点，上游价格反弹遇阻回调，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增3000吨至7.3万吨，不锈钢库存增加1.5万吨至86.9万吨。市场处于节前状态，等待明朗。

【锡】

隔夜沪锡MA20日均线遇阻震荡，节前交投逐渐转淡。海外伦锡库存继续增加，LME现货贴水152美元。等待节后供应趋势与旺季消费节奏指引。

【碳酸锂】

碳酸锂反弹冲高，市场交投平淡。在价格快速上行期间大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性。市场总库存下降2000吨在10.5万吨，冶炼厂库存减少1300吨到1.8万吨，下游库存增3000吨在4.37万吨，贸易商降3400吨至4.3万吨，总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商囤货信心松动，中游环节库存偏高，现货可能有抛售。澳矿最新报价1970美元，矿端报价灵活下调。碳酸锂短期不确定性强，注意风险防控。

【多晶硅】

多晶硅期货小幅收涨，盘面波动收窄。行业硅料含税完全成本核算约54125元/吨，部分企业调整价格心理预期。供需端，2月多晶硅产量环比降幅超20%，下游硅片排产预计下调3%，月度供需呈小幅去库预期；尽管白银价格回落，电池片排产仍偏谨慎。最新硅料厂商库存34.1万吨，环比累库8000吨。整体而言，市场缺乏政策预期支撑，现货成交低迷、报价指引缺失，叠加春节临近观望情绪升温，预计多晶硅价格延续震荡走势。

【工业硅】

工业硅价格破8400元/吨后走弱，盘面受头部企业复产消息扰动。供应端阶段性收缩明显，因新疆大厂减产，国内开炉数大幅下降，不过节后部分产能有复产预期。 下游方面，多晶硅预计环比减产超2万吨，现货报价价差扩大，市场观望情绪浓；若有机硅行业一季度减排目标落地，预计拖累工业硅需求约9万吨。出口端，12月出口量5.90万吨，环比增8%，但绝对量仍低。库存端有分化，新疆厂库小幅去化，社会库存升至56.2万吨，周度累库8000吨。工业硅价格预计延续偏弱走势。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价有所走弱。随着春节临近，螺纹表需加速下滑，产量同步回落，库存继续累积。热卷需求有所回落，产量短期趋稳，库存小幅累积。钢厂利润欠佳，下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量趋稳。从下游行业看，地产投资降幅继续扩大，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位。需求预期偏弱，市场情绪低迷，盘面整体依然承压，短期关注区间下沿支撑力度及市场风向变化。

【焦炭】

日内价格稍有反弹。焦化利润一般，日产微降。焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿一般。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般，对于原材料压价情绪仍浓。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，市场对“反内卷”相关政策有一定预期，蒙煤通关数据季节性下降稍有显现，在市场整体情绪影响下，焦煤价格较难大幅下行，大概率区间震荡为主。

【焦煤】

日内价格稍有反弹。昨日蒙煤通关量1179车。炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交跟盘面涨跌呈反比，在盘面价格较为震荡的影响下，成交价格小幅下跌为主，终端库存大幅增加。炼焦煤总库存大幅抬升，产端库存微增，冬储需求进入尾声。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般，对于原材料压价情绪仍浓。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据季节性下降稍有显现，在市场对“反内卷”仍有预期的背景下，焦煤价格较难大幅下行，大概率区间震荡为主。

【锰硅】

日内价格震荡上行。现货锰矿成交价格小幅抬升，盘面进入无套利空间，下方空间相对较小。锰矿港口库存或开启缓慢累增，矿山端发运环比抬升，但是矿山成本较前几年有所抬升，让价空间或相对有限。需求端铁水产量维持季节性低位水平。硅锰周度产量小幅抬升，很难见到大幅下降驱动。硅锰库存小幅累增，价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响。

【硅铁】

日内价格震荡上行。部分产区电力成本确有下降，兰炭价格持平，主产区依旧亏损为主，不过内蒙产区利润扭正。需求端铁水产量维持淡季水平。出口需求维持3万吨以上，边际影响不大。金属镁产量环比继续抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性。硅铁供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响。