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发布时间：2026-02-03

LME铜价触及三周低点，需求疲软与库存高企令市场“回归现实”

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据外媒报道，分析师称，铜价在过去两个交易日内累计下跌近 9%，反映出市场正在回归现实。此前铜价飙升至历史高位的走势已脱离了基本面，未来恐将进一步下行。

分析师表示，需求疲软、库存攀升以及供应增加的预期均表明，上周四铜价创下每公吨 14,527.50 美元的历史新高是不可持续的。

麦格理（Macquarie）分析师爱丽丝·福克斯（Alice Fox）指出，铜价此前已严重偏离基本面，“主要是受投资者蜂拥入市的推动”。她表示：“我们认为去年全球市场存在约 60 万吨的供应过剩。”福克斯认为，当前的铜价仍然过高，若要充分反映基本面，价格应回落至每公吨 11,000 美元以下。

铜价跌至三周低点

上周铜价创下历史新高，其价格水平已远超分析师所评估的、用以激励未来几年新增产能投资所需的水平。

周一，LME 期铜触及 12,414.50 美元的三周低点，在最近两个交易日内累计下跌 9%。随着美国总统特朗普任命凯文·沃什为下一任美联储主席，此举推高了美元汇率，导致投资者纷纷撤离市场获利了结。

宏观形势也削弱了看涨铜价的逻辑。过去一年中，特朗普推行的关税政策和贸易战对全球制造业活动造成了压力。

尽管 1 月份全球部分地区的制造业活动出现扩张，让决策者稍微确信美国提高关税的冲击暂时告一段落，但这种增长是建立在低基数之上的，且此前制造业已经历了数月的萎缩。去年铜价的大幅上涨很大程度上归因于矿端供应中断，包括印度尼西亚和智利发生的事故。然而，随着赞比亚和蒙古矿山的产能爬坡，今年供应量有望增加。

市场并未“历史性失衡”

StoneX 分析师娜塔莉·斯科特-格雷（Natalie Scott-Gray）表示：“虽然我们预测铜市的供应短缺同比将进一步加剧，但我们认为市场并未处于历史性的失衡状态。尽管供应风险的影响确实盖过了需求放缓的因素……但基本面无疑不支持铜价维持在当前水平。”

需求疲软的另一个迹象是各大交易所仓库库存高企。伦敦金属交易所（LME）、上海期货交易所（ShFE）和纽约商品交易所（Comex）的注册仓库库存合计已超过 93 万吨，自去年 8月以来翻了一番以上。

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