【原油】

伊朗外交部长2月1日表示，伊朗对与美国就核问题达成协议“仍然有信心”。此前伊朗称2/1-2/2将在霍尔木兹海峡举行实弹军演这一消息带来的地缘溢价已基本被完全回吐，Brent 与WTI原油分别跌至67美元/桶、63美元/桶。伊朗因素更多扮演油价波动放大器的角色即伊朗地缘局势给油价带来阶段性溢价，但难以单独推动价格中枢持续上行。真正能改写当下原油供需格局的唯有“霍尔木兹海峡被封锁”这类低概率、高冲击的风险事件。当前美伊冲突对原油价格的影响更倾向于阶段性与脉冲式，而非趋势性。

【贵金属】

周五贵金属出现历史级别调整，全线大跌，沪银封死跌停。特朗普提名凯文沃什为新任美联储主席成为导火索，但更主要因素还是前期过度上涨风险积累，多头出现踩踏。美元信用危机与全球秩序重塑叙事并未发生逆转，贵金属回调后或进入高位盘整阶段，等待波动率下降后再参与。

【铜】

美盘铜开盘继续跌向MA40日均线，金银暴跌后，市场首先关注资金情绪对铜价长线资源溢价的降温程度。沪铜短线跌向MA40日均线，可能有助节前中下游点价备货，不过整体全球铜显性库存高。春节前后价格下调空间可能在MA60日均线。

【铝】

周五贵金属暴跌导致市场情绪逆转，有色整体走弱。短期宏观和基本面均对价格形成一定压制，关注近期区间低点23800元位置支撑，跌破则可能继续向下寻找支撑。此外仍需关注美伊局势是否会再度引发供应链担忧。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。宏观驱动且价格处于高位，铸造铝合金跟涨乏力，与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。

【氧化铝】

国内氧化铝运行产能维持高位，检修情况增加但长期减产未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩。矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下，现货企稳还需等待规模减产形成，基差处于低位，盘面持续反弹驱动不强。

【锌】

春节长假临近，极端高锌价抑制下游开工积极性，部分企业提前放假，需求短期明显下滑。资金多头逢高离场，2026年锌供大于求定调不改，年初沪锌震荡铸顶概率大。短期成本支撑，下方暂看2.35万，进一步下调仍需矿山让利。

【铅】

伴随多头止盈，有色板块资金情绪短期多翻空，沪铅大幅回调，抹去前一日全部涨幅，再生铅惜售，大面积减产，下游逢低采买回暖。2月TC继续下滑，成本端支撑依然偏强，沪铅仍以1.68-1.78万元/吨区间震荡看待，背靠成本低吸参与。

【镍及不锈钢】

沪镍高位跳水，市场交投活跃。不锈钢现货价格冲高后，下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，实质性成交疲软，成交主要集中于期现机构套利操作，货源淤积流通环节。钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行。市场畏高情绪出现，建议谨慎。

【锡】

沪锡跟随周边市场交投情绪，但因小品种，价格波动性强，且可能反复。上周五现锡报428650元，钢联社库增加555吨至11556吨。上周卖看涨期权策略已有较高收益。

【碳酸锂】

上周五碳酸锂跌停，周一预计继续大幅低开。交易所政策影响市场参与度。持续高企的碳酸锂价格可能导致大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性。市场总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商囤货信心松动。碳酸锂期价陷于高位震荡，短期不确定性极强，注意风险防控。

【工业硅】

周末大厂减产消息出现，若按计划月度减产50%，2月或影响供应约6万吨。下游方面，多晶硅预计延续减产态势，2月环比排产减量1.3万吨以上，有机硅、铝合金开工亦小幅回落；供需格局下2月工业硅有望去库，短期盘面或偏强上探9000元/吨关口，但受供需双减叠加套保压力制约，价格上行空间有限。

【多晶硅】

多晶硅头部企业减产，2月整体排产预计环比减少约1.3万吨。但下游需求改善有限，虽有抢出口预期，在白银辅料涨价背景下，电池片提产偏谨慎，组件端则受需求及成本双向承压。工信部召开光伏座谈会，明确依法依规推进行业自律。多晶硅当前市场成交清淡，行业库存压力较大，部分贸易商出货价跌破5万元/吨，行业情绪偏弱。受贵金属回落影响及基本面支撑不足，多晶硅短期或继续承压走弱。

【螺纹&热卷】

周五夜盘钢价震荡为主。螺纹表需继续下滑，产量短期趋稳，库存继续累积。热卷需求、产量均小幅上升，库存继续下降，压力逐步缓解。钢厂利润欠佳，下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量趋稳。从下游行业看，地产投资降幅继续扩大，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位。随着有色贵金属高位巨震回落，市场情绪快速转弱，盘面波动加剧，短期仍有反复，关注市场风向变化。

【铁矿】

铁矿上周盘面震荡。供应端，全球发运近期季节性回落，但同比依然偏强，后期继续关注Vale发运情况。国内港口库存继续大幅累积，短期仍有一定结构性支撑。需求端，成材表需保持低位震荡，铁水短期没有明显的复产动力，未来继续关注地产端预期变化。钢厂进口矿库存增加，冬储补库需求继续释放。铁矿石基本面偏向宽松，短期商品市场情绪有所反复，预计盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格有所回调。焦炭首轮提涨全面落地，焦化利润一般，日产微降。焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿或在首轮提张落地下有所改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般，对于原材料压价情绪仍浓。焦炭盘面升水，市场对“反内卷”相关政策有一定预期，在市场整体情绪影响下，焦煤带动焦炭价格较难大幅下行，大概率区间震荡为主。

【焦煤】

日内价格有所回调。昨日蒙煤通关量1395车。炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交逐渐下行，在盘面价格抬升的带动下，成交价格上涨为主，终端库存大幅增加。炼焦煤总库存大幅抬升，产端库存微降，冬储需求逐渐进入尾声。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般，对于原材料压价情绪仍浓。焦煤盘面对蒙煤升水，市场对“反内卷”相关政策有一定预期，蒙煤通关数据季节性下降仍不明显，不过在市场整体情绪影响下，焦煤价格较难大幅下行，大概率区间震荡为主。

【锰硅】

日内价格有所回调。据市场了解，South32对华2026年3月船期南非半碳酸块报价为4.5美元/吨度（月环比涨0.1），澳块5.2美元/吨度(月环比0.1）。锰矿港口库存或开启缓慢累增，矿山端发运环比抬升，但是矿山成本较前几年有所抬升，让价空间或相对有限。需求端铁水产量维持季节性低位水平。硅锰周度产量变动不大，很难见到大幅下降驱动。硅锰库存小幅下降，价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响。

【硅铁】

日内价格有所回调。部分产区电力成本确有下降，不过兰炭价格小幅抬升，主产区依旧亏损为主。需求端铁水产量维持淡季水平。出口需求维持3万吨以上，边际影响不大。金属镁产量环比抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性。硅铁供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响。