【原油】

伊朗局势高度紧张，美国总统特朗普周三敦促伊朗回到谈判桌前，就核武器问题达成协议，否则美国的下一次攻击将会更加猛烈。EIA数据显示美国原油超预期去库。据悉Tengiz油田在2月7日之前恢复不到一半的正常产量，该油田自火灾和停电事故后恢复始终不及预期。美元指数连续走弱亦提振油价表现。短期多重利多因素共振下夜盘油价继续走高且已升至2025年9月底以来最高。地缘局势走向扑朔迷离叠加基本面累库压制仍在，警惕油价大幅波动风险。

【贵金属】

隔夜贵金属延续强势表现，金银继续刷新新高。美联储会议如期维持利率不变，鲍威尔并未释放增量信息，表示政策没有预定路线，加息不在预期之内。关注中东局势是否会进一步激化，消息称美国可能对伊朗发动重大打击。

【铜】

隔夜沪铜减仓震荡，美联储如预期维持利率不变，但金价美盘尾盘继续加速上涨，美盘铜价跟涨。LME0-3月现货贴水101美元，国内上海铜贴水240元，美伦价差已反转。关注短期均线位置强弱，延续铜价高位震荡且倾向调整的看法。

【铝】

隔夜沪铝高位震荡。昨日华东、中原、佛山现货升贴水跌至-180元、-320元、-205元，铝棒加工费百元附近。伊朗局势令供应担忧再起，贵金属引领下短期有色行情背离弱势基本面，沪铝突破近期震荡区间刷新历史新高打开未来上方空间，短期波动率高企，谨慎参与。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。宏观驱动且价格处于高位，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。

【氧化铝】

国内氧化铝运行产能维持高位，检修情况增加但长期减产未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩。矿石跌势下现金成本支撑可能低至2500元以下。氧化铝企稳还需等待规模减产形成，基差走低时盘面逢高偏空参与。

【锌】

美伊局势呈升温态势，伊朗2024年锌精矿产量25万吨，锌锭产量19万吨，约占全球总量的2%，该体量相对于全球锌锭22万吨级的总库存而言并不算小，沪锌持仓拥挤度明显上升。但国内炼厂冬储备货已完成，高锌价对下游负反馈明显，春节临近，下游已开始陆续放假，目前锌锭短缺程度不及2024年底，但锌价已经基本相当，警惕高位杀跌。

【铅】

铅价回踩万七，下游少量备货，但整体采买热情平平。精废价差100元/吨，再生铅亏损压力大，出货意愿不佳。2月铅精矿TC继续下滑，铅成本端支撑力度仍存，鉴于部分电池企业春节放假天数较往年继续增加，沪锌短期弱势震荡概率大，区间暂看1.68-1.73万元/吨。

【镍及不锈钢】

沪镍高位震荡，市场交投活跃。不锈钢现货价格冲高后，下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，实质性成交疲软，成交主要集中于期现机构套利操作，货源淤积流通环节。钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行。纯镍库存增2700吨至6.6万吨，镍铁库存在2.93万吨，不锈钢库存基本持平在84.4万吨。市场畏高情绪出现，建议谨慎。

【锡】

夜盘沪锡减仓震荡，但尾盘伦锡尤其美盘贵金属继续拉涨。金价再成焦点，有色板块涨幅相对滞后的品种补涨为主。SMM现锡昨报43.66万，基本平水交割月合约。本月印尼交易所已有锡锭交易，且近期国内锡精矿加工费小幅上调。锡市节奏与银价关联大，谨慎交投。

【碳酸锂】

碳酸锂高开低走，跌破多个整数关口收在16.6万元附近。交易所政策影响市场参与度。持续高企的碳酸锂价格可能导致大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性。市场总库存下降800吨在10.9万吨，冶炼厂库存基本持平在1.98万吨，下游库存增2000吨在3.8万吨，贸易商降3000吨至5.15万吨，总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商囤货信心松动。碳酸锂期价陷于高位震荡，短期不确定性极强，注意风险防控。

【工业硅】

2月产区开工预计维持下降，主要表现内蒙古减停、新疆大厂月底减产等，但需求端表现偏弱，多晶硅受头部企业减产影响，2月产量或回落至9万吨；有机硅单体企业开工增减并行，周度产量小幅波动。工业硅社库维持累库，达55.6万吨。整体来看，近期工业硅盘面在9000元/吨关口表现承压，暂维持震荡判断。

【多晶硅】

多晶硅期货减仓下探至50805元/吨，N型复投料现货均价报52500元/吨持稳。下游受白银成本拖累，对硅料价格预期偏空；2月多晶硅产量预计下修至9万吨，然行业库存压力较大，且2月下游硅片排产环比提产空间有限，预计多晶硅价格维持震荡运行。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价有所反弹。淡季螺纹表需环比下滑，产量维持低位，库存逐步累积。热卷需求、产量均小幅回落，库存继续下降，压力逐步缓解。钢厂利润欠佳，下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量趋稳。从下游行业看，地产投资降幅继续扩大，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位。现货供需矛盾不大，市场情绪有所回暖，盘面短期仍有反复，整体仍以区间震荡为主，关注市场风向变化。

【铁矿】

铁矿隔夜盘面震荡。供应端，全球发运近期季节性回落，但同比依然偏强。Vale水库出现事故，暂时影响有限，继续关注后续发运的情况。近期港口库存累积幅度较大，短期有一定结构性支撑。需求端，淡季终端需求低位震荡，铁水复产受到事故扰动，暂时低位持稳。钢厂进口矿库存增加，目前仍然处于低位，冬储补库需求预期仍存。铁矿石基本面偏向宽松，但考虑到阶段性补库需求仍在，预计盘面将延续震荡走势。

【焦炭】

日内价格反弹上行。焦炭首轮提涨预计本周五落地，焦化利润一般，日产略微下降。焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿一般。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，观察冬储是否继续进行，钢材利润水平一般，对于原材料压价情绪仍浓。焦炭盘面升水，需求淡季和“反内卷”相关政策反复发酵，盘面价格短期内大概率震荡下行为主。

【焦煤】

日内价格反弹上行。昨日蒙煤通关量1413车。炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交维持较高水平，在盘面价格抬升的带动下，成交价格涨跌不一，终端库存大幅增加。炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存微增，冬储需求持续发力。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，观察冬储是否继续进行，钢材利润水平一般，对于原材料压价情绪仍浓。焦煤盘面对蒙煤升水，需求淡季和“反内卷”相关政策反复发酵，盘面价格短期内大概率震荡下行为主。

【锰硅】

日内价格反弹上行。锰矿现货价格有所下降。锰矿港口库存或开启缓慢累增，矿山端发运环比抬升，但是矿山成本较前几年有所抬升，让价空间或相对有限。需求端铁水产量维持季节性低位水平。硅锰周度产量变动不大，很难见到大幅下降驱动。硅锰库存小幅下降，价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响，建议反弹做空为主。

【硅铁】

日内价格反弹上行。部分产区电力成本确有下降，不过兰炭价格小幅抬升，主产区依旧亏损为主。需求端铁水产量维持淡季水平。出口需求维持3万吨以上，边际影响不大。金属镁产量环比抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性。硅铁供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响，建议反弹做空为主。