【原油】

夜盘油价大幅反弹，Brent原油涨至接近67美元/桶，WTI接近63美元/桶。冬季风暴天气导致美国能源基础设施和电网承压，石油生产商在上周末损失的产量最高达200万桶/日，约占全国产量的15%。据悉Tengiz油田在2月7日之前恢复不到一半的正常产量，该油田自火灾和停电事故后恢复始终不及预期。API库存数据显示原油去库，数据偏利多。美元指数连续走弱亦提振油价表现。意外天气导致原油供应受限的因素迅速得到计价，然目前三大机构平衡表显示2026Q1全球原油市场库存压力显著，市场谨慎对待天气和地缘因素带来的短期供应扰动，供需宽松始终是压制油价上行空间的长期因素。

【贵金属】

隔夜美元指数刷新近四年新低，贵金属延续强势运行，黄金逻辑稳固，银铂钯波动风险较高。特朗普称美国已向伊朗方向派遣了一支庞大的海军舰队，但希望最终无需动用武力。关注中东局势演绎以及明日凌晨美联储会议指引。

【铜】

隔夜夜盘铜价震荡调整，但美盘铜尾盘随贵金属收回跌势。昨日美伦价差盘中反转，LME现货贴水扩至93美元。贵金属短线波动大，市场焦点转向地缘、美国政府月底“停摆”、甚至美国内部冲突风险。关注短期均线位置强弱，延续铜价高位震荡且倾向调整的看法。

【铝】

隔夜沪铝高位震荡。昨日华东、中原、佛山现货升贴水分别在-170元、-280元、165元，铝棒加工费不足百元。地缘博弈令金融市场情绪摇摆，贵金属引领下短期行情背离弱势基本面，沪铝关注高位震荡区间能否形成方向性突破。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。宏观驱动且价格处于高位，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。

【氧化铝】

国内氧化铝运行产能维持高位，检修情况增加但长期减产未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩。矿石跌势下现金成本支撑可能低至2500元以下。氧化铝企稳还需等待规模减产形成，基差走低时盘面逢高偏空参与。

【锌】

外盘走强，带动内盘跟涨，锌锭现货进口亏损再次扩大至2500元/吨以上，国内贸易商挺价情绪再起，现货升水止跌。欧美天然气价格暴涨，TC低位，海外锌冶炼成本线进一步上移，支撑锌价高位，但消费淡季约束仍存，春节前维持2.4-2.5万元/吨区间震荡看待。

【铅】

华中、华东地区运输恢复，1月下旬原生铅炼厂集中复产，下游需求不足，沪铅承压回落。铅锭现货进口利润大幅收窄至86元/吨，进口端压力有所缓解。随着铅价回踩万七，下游逢低备库意愿有所回升。精废价差报100元/吨，再生铅亏损进一步扩大，报价意愿下滑。2月TC进一步下滑，沪铅暂看1.68-1.7万元/吨区间震荡。

【镍及不锈钢】

沪镍高位震荡，市场交投活跃。不锈钢现货价格冲高后，下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，实质性成交疲软，成交主要集中于期现机构套利操作，货源淤积流通环节。钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行。纯镍库存增2700吨至6.6万吨，镍铁库存在2.93万吨，不锈钢库存基本持平在84.4万吨。市场畏高情绪出现，建议谨慎。

【锡】

隔夜内外锡价波幅放大，沪锡拉涨转跌，量价指引强。本月印尼交易所已有锡锭交易，且近期国内锡精矿加工费小幅上调。锡市节奏与银价关联大，目前技术形态依然完整。谨慎交投。

【碳酸锂】

碳酸锂再度走高，市场交投回落。交易所政策影响市场参与度。持续高企的碳酸锂价格可能导致大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性。市场总库存下降800吨在10.9万吨，冶炼厂库存基本持平在1.98万吨，下游库存增2000吨在3.8万吨，贸易商降3000吨至5.15万吨，总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商囤货信心松动。碳酸锂期价陷于高位震荡，短期不确定性极强，注意风险防控。

【多晶硅】

多晶硅期货震荡上行，但现货价格出现回调。据SMM，N型复投料现货均价52500元/吨，较前一日跌1500元/吨，期现价差随之收窄。当前电池片价格跌至0.47元/W，逼近现金成本。受白银成本高企拖累。尽管抢出口政策带来一定支撑，电池片厂商对2月提产仍保持谨慎，以去库为主，对上游硅片需求拉动有限。下游因成本问题，对多晶硅涨价接受度降低，且多晶硅自身库存压力较大。综上，多晶硅价格虽短期重心上移，但上行空间预计受限。

【工业硅】

工业硅供应端表现收缩，内蒙古减停、新疆大厂计划月底减产，但需求端各板块整体偏弱，受白银辅料走高，光伏下游提产谨慎，多晶硅2月产量或回落至9万吨；有机硅周开工率持稳66%左右，再生铝合金或提前休假，开工率预计有所走弱。工业硅维持累库至55.6万吨。整体来看，工业硅盘面受减产预期驱动拉涨，关注9000元/吨突破情况，暂维持震荡判断。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价偏弱震荡。淡季螺纹表需环比下滑，产量有所回升，库存逐步累积。热卷需求、产量均小幅回落，库存继续下降，压力逐步缓解。钢厂利润欠佳，下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量趋稳。从下游行业看，地产投资降幅继续扩大，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位。现货供需矛盾不大，市场情绪反复，盘面短期相对承压，整体仍以区间震荡为主，关注市场风向变化。

【铁矿】

铁矿隔夜盘面走弱。全球发运量增加并强于去年同期水平，Vale水库出现事故，关注后续影响。国内到港量高位回落，近期港口库存累积幅度较大，短期有一定结构性支撑。需求端，淡季终端需求低位震荡，铁水复产受到事故扰动，暂时低位持稳。钢厂进口矿库存增加，目前仍然处于低位，冬储补库需求预期仍存。铁矿石基本面偏向宽松，但考虑到阶段性补库需求仍在，预计盘面将延续震荡走势。

【焦炭】

日内价格下行。焦炭首轮提涨搁置，焦化利润一般，日产略微下降。焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿一般。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，观察冬储是否继续进行，钢材利润水平一般，对于原材料压价情绪仍浓。焦炭盘面升水，需求淡季和“反内卷”相关政策反复发酵，盘面价格短期内大概率震荡下行为主。

【焦煤】

日内价格下行。进口煤多数价格提涨，对国产煤有一定情绪托底。昨日蒙煤通关量1402车。炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交维持较高水平，在盘面价格抬升的带动下，成交价格涨跌不一，终端库存大幅增加。炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存微增，冬储需求持续发力。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，观察冬储是否继续进行，钢材利润水平一般，对于原材料压价情绪仍浓。焦煤盘面对蒙煤升水，需求淡季和“反内卷”相关政策反复发酵，盘面价格短期内大概率震荡下行为主。

【锰硅】

日内价格下行。锰矿现货价格有所下降。锰矿港口库存或开启缓慢累增，矿山端发运环比抬升，但是矿山成本较前几年有所抬升，让价空间或相对有限。需求端铁水产量维持季节性低位水平。硅锰周度产量变动不大，很难见到大幅下降驱动。硅锰库存小幅下降，价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响，建议反弹做空为主。

【硅铁】

日内价格下行。部分产区电力成本确有下降，不过兰炭价格小幅抬升，主产区依旧亏损为主。需求端铁水产量维持淡季水平。出口需求维持3万吨以上，边际影响不大。金属镁产量环比抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性。硅铁供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响，建议反弹做空为主。