【原油】

美国仍持续加强在中东地区的军事部署。特朗普称希望不会对伊朗采取进一步军事行动，但特别提到美军又订购了25架B-2隐形轰炸机，哈萨克斯坦两大油田的生产因不可抗力或将再暂停7-10天。美元持续走软利于提振外盘油价。IEA月报上调对2026年需求预期，一季度供应过剩压力虽仍明显但较此前预期有所缩窄。航运数据显示委内瑞拉原油出口量约780万桶，按照与美国达成的价值约20亿美元供应协议来看，委内石油出口进展缓慢。短期地缘局势紧张及美元走弱对油价起到支撑，但库存累积压力同样不可忽视，油价反弹空间预计受限。

【贵金属】

隔夜贵金属震荡回落。特朗普称与北约达成格陵兰岛合作框架，收回对欧洲八国的关税威胁，明确不会武力夺岛。欧美围绕格陵兰岛博弈继续扰动金融市场，特朗普对于全球秩序的挑战令贵金属中期强势难改，短期或有一定调整修复技术面超买。

【铜】

隔夜伦铜收低，节奏有受金价影响，但周内LME连续增库，尤其新奥尔良连续三个交易日注册仓单，显示美国市场溢价降温明显。特朗普快速表示不对欧盟国家就格陵兰岛博弈征税，短线市场风险减弱。国内铜市“供大于求”，除期权策略，倾向少量空单入场背靠MA5日均线或102000元持有。

【铝】

隔夜沪铝延续震荡。美欧围绕格陵兰岛摩擦升级，金融市场情绪面临摇摆，沪铝高位震荡，连续多日收长下影线显示23800元位置暂具支撑，暂时观望为主。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动且价格处于高位，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。

【氧化铝】

国内氧化铝运行产能9600万吨附近，减产仍未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩。随着矿石下跌，晋豫平均现金成本降至2600元附近。氧化铝现货继续承压，规模减产形成前弱势难改。

【锌】

近期炼厂检修与复产并存，供应端压力有限。高锌价对消费端负反馈依然存在，随着锌价高位波动，不排除下游放假较往年进一步增加可能，整体约束沪锌上方空间。TC偏低，过低锌价损害炼厂利润，成本和消费的博弈有望主导锌价短期高位震荡。但是2026年矿端增速仍大于消费端增速，结构性矛盾推升锌价后，盘面仍需回归基本面交投。2.56万元/吨视为年内高价参考线，锌中线维度反弹空配思路不改。

【铅】

期现价差160元/吨，精废价差100元/吨，炼厂成品库存走升，社库走升，铅价万七一线波动，下游虽积极询价，但压价情绪仍存，部分电池企业逢低采买，现货交投仍显清淡。短期华中地区极端天气影响运输，有色板块情绪回暖，成本端支撑仍不容忽视。沪铅维持1.7-1.78万元/吨区间震荡看待，低吸参与。

【镍及不锈钢】

沪镍高位震荡，市场交投活跃。不锈钢传统消费淡季，高位成交受阻。期现基差走扩，下游高位接货意愿不足引发的负反馈风险正在累积。 金川现货报价抗跌，高镍铁报价在1021元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2500吨至6.35万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降万吨至84.4万吨。短期情绪高涨，下游开始被迫入场，延续多头思路。

【锡】

隔夜锡价高开走低，伦锡库存增至7200吨以上，现货贴水159美元。12月国内锡精矿进口量继续环增，缅甸稳定释放增量，粗算单周出口接近950金属吨；锡锭净出口增至1215吨。1月印尼季节性出口量低，且LME贴水大，1月国内锡锭出口积极性有限。延续2602期权高位卖出看涨期权持有策略。

【碳酸锂】

碳酸锂高空加油，延续大涨，市场交投活跃。下游对高价的接受度普遍较弱，采购以刚需为主，观望情绪浓厚。随着周四价格自高点回落，下游材料厂的询价与采购活跃度有所提升，尤其在价格相对低位时，市场成交呈现温和回暖态势。市场总库存下降300吨在11万吨，总体去库速度明显放缓。碳酸锂期价陷于高位震荡，短期不确定性极强，注意风险防控。

【工业硅】

工业硅期货延续震荡，盘面来看，对于供应减产预期存分歧。现货价格持稳，川滇地区开工率回落至低位。头部企业部分产区计划将开工率从满产下调至 50%附近，月度产量预计影响约6万吨。需求端暂无明确增量释放，下游多晶硅川蒙产区头部企业减停产，有机硅行业节前开工率预计持稳，整体采购意愿偏淡。当前基本面题材由供应端主导，期价预计维持震荡，跟踪大厂减产落地进度。

【多晶硅】

多晶硅市场交投氛围整体清淡。现货端，受头部企业减产影响，据SMM，1月多晶硅产量约10.38万吨，2月产量或超预期回落至9万吨以下。排产下修叠加出口退税政策取消，下游对当前多晶硅价格接受度边际抬升，关注月底现货成交情况。期货市场围绕5万元/吨关口支撑位震荡运行，市场对交割品新增与否存有预期，后续静待交易所的正式指引。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价稍有反弹。淡季螺纹需求波动下行，产量维持低位，库存逐步累积。热卷需求仍有韧性，产量相对偏高，去库较为缓慢，压力仍有待缓解。钢厂利润边际修复，由于下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量有所回落。从12月数据看，地产投资降幅继续扩大，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位。需求预期偏弱，市场人气低迷，炉料偏弱令短期盘面承压，整体仍以区间震荡为主，关注市场风向变化。

【铁矿】

铁矿隔夜盘面震荡。全球发运量环比回落，强于去年同期水平，整体符合季节性变动规律。国内到港量环比下滑，同比依然偏强，港口库存保持累增趋势。需求端，淡季终端需求环比改善，钢厂复产节奏有所扰动，铁水产量短期低位震荡为主。钢厂进口矿库存增加，目前仍然处于低位，冬储补库需求预期仍存。海外地缘政治风险升温，商品市场情绪有所反复，铁矿自身基本面较为宽松，预计短期震荡。

【焦炭】

日内价格略有反弹。焦化利润一般，日产略微下降。焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，观察冬储是否继续进行，钢材利润水平一般，对于原材料压价情绪仍浓。焦炭盘面升水，市场对煤炭相关政策有一定预期，不过价格在焦煤总库存抬升以及蒙煤通关数据较高的影响下，焦炭大概率跟随偏弱震荡为主。

【焦煤】

日内价格略有反弹。昨日蒙煤通关量1371车。炼焦煤矿产量大幅抬升，现货竞拍成交改善，在盘面价格抬升的带动下，成交价格有所抬升，终端库存大幅增加。炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存小幅下降，体现出市场冬储的动作。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，观察冬储是否继续进行，钢材利润水平一般，对于原材料压价情绪仍浓。焦煤盘面对蒙煤升水，市场对煤炭相关政策有一定预期，不过价格在总库存抬升以及蒙煤通关数据较高的影响下大概率偏弱震荡为主。

【锰硅】

日内价格震荡下行。受盘面反弹带动，锰矿现货价格有所抬升。目前的锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性相对脆弱，硅锰冶炼端追求最有性价比，更改入炉锰矿配方，如果氧化矿减量较多，那么对于更便宜的半碳酸矿的需求大概率有所增加，上周锰矿现货成交价格均有抬升。需求端铁水产量季节性下降。硅锰周度产量小幅下降，硅锰库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响。建议反弹做空为主。

【硅铁】

日内价格震荡下行。受相关政策文件影响，价格相对强势。市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有一定下降预期。需求端铁水产量反弹至高位区间。出口需求下降至2万吨上方，边际影响不大。金属镁产量环比抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性。硅铁供应大幅下行，库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响。建议反弹做空为主。