【铜】

本周铜价止跌回升，截至周五收盘，沪铜主力合约主要运行于84410-87860元/吨，周涨3330元/吨，涨幅3.95%；伦铜主要运行于10536.5-10979.5美元/吨，周涨340美元/吨，涨幅3.21%。宏观方面，美国9月成屋销售总数年化值创七个月以来的新高。国内四中全会审议通过第十五个五年规划建议，建议提出扩大内需，生产力高质量发展等政策为市场注入信心。另外中美磋商继续取得进展，令市场对经济前景持乐观预期，提振铜价走强。近期受白宫闭门影响，就业市场数据延后公布，市场表现强劲，但投资者对9月CPI预期维持小幅增长，以及若后期公布的就业人口数弱于预期水平，则铜价短期或在高位形成压力，需谨慎回落风险。基本面看，铜价短期强势攀升令需求端压力增加，近期下游铜消费整体表现一般，但进口窗口关闭限制了部分进口通流入数量，国内社会库存增长相对有限。铜精矿现货TC再度转降，原料紧张因素持续。综合来看，目前利空铜价因素相对有限，预计铜价有望维持偏强的走势，但需谨慎铜价在历史高位的技术性压力。技术面看，沪铜主力合约短期支撑86000附近。

 

【铝】

本周铝价止跌上涨，盘中再创阶段新高。截至周五收盘，沪铝主力合约主要运行于20830-21310元/吨，周涨315元/吨，涨幅1.51%；伦铝主要运行于2761-2883.5美元/吨，周涨78美元/吨，涨幅2.81%。宏观方面，美国9月成屋销售总数年化值创七个月以来的新高。国内四中全会审议通过第十五个五年规划建议，建议提出扩大内需，生产力高质量发展等政策为市场注入信心。另外中美磋商继续取得进展，市场对经济前景持乐观预期，利好铝价。基本面看，国内氧化开工率维持高位，货物供应充裕，铝土矿价格表现平稳，虽然原料端有成本支撑，下行空间或有限，但对铝价提振力也同时较弱。原铝方面，国外供应干扰持续发酵，LME铝升水表现强劲，库存自月初以来持续减少，海外供应紧张令铝价走强。同时国内处在旺季，虽然整体表现相对一般，但库存由增转减令铝价利空因素弱化。技术面看，沪铝主力合约短暂突破近三个月的通道压顶部后回落，同时价格处在近一年半以来的收敛区间顶部附近，且周线上下引线偏长且仓量双增，需谨慎回落风险。

 

【锌】

本周锌价呈区间反弹走势，截至周五收盘，沪锌主力合约主要运行于21820-22375元/吨，周涨540元/吨，涨幅2.48%；伦锌主要运行于2935-3050美元/吨，周涨77美元/吨，涨幅2.62%。宏观方面，中美将继续展开贸易磋商，贸易局势有望进一步缓和，市场情绪改善下，有色金属获益上涨。同时十五五规划提出的政策内容亦令市场预期向好。基本面看，国内外锌价的结构性差异继续扩大，国内社会库存维持年内最高水平，同时消费整体欠佳令沪锌承压。国外方面，在宏观情绪以及高升水低库存结构下，伦锌表现保持较强状态，亦带动沪锌坚守在区间底部之上。若后期随着进口亏损的扩大，出口规模扩大致沪伦比收窄，资金注入增加则沪锌有望维持反弹态势，反之上升空间依然有限。技术面看，沪锌主力合约压力22520附近，强压23100附近。

 

【镍】

本周镍价震荡上行。截至周五收盘，沪镍主力合约主要运行于120290-122420元/吨，周涨990元/吨，涨幅0.82%；伦镍主要运行于15100-15395美元/吨，周涨215美元/吨，涨幅1.42%。宏观方面，市场预期中美紧张关系将有所缓和，期待中国五年规划推出更多刺激措施，以及利多中国工业数据的提振，镍价再度上行；不过近来国内消费始终不及预期，旺季成交依旧欠佳，买家对当前价格持观望态度，若价格回调，可能会刺激买家实际消费。现货方面，本周镍价上行，现货跟盘变化不大，随着消费提升有限，整体交易氛围依旧普遍平平，用家刚需采购，订单多寡因人而异，部分参与者维持谨慎。此外，近期库存逐步累积，而消费仍需改善，短线出货压力尚在，市场信心仍待考验。不锈钢方面，本周期盘企稳反弹，主力合约接连上突。随宏观良好预期，以及价格震荡上行，整体谨慎情绪有所缓解；且因部分系列钢材货源偏紧，加之成本支撑，短线报盘逐步回稳。消费面上，短线成交仍待继续提升。技术面，本周内外盘布林三轨走平，若站稳中轨上方，短线大概率继续上行。

 

【铅】

本周铅价止跌上涨，截至周五收盘，沪铅主力合约主要运行于17055-17760元/吨，周涨520元/吨，涨幅3.05%；伦铅主要运行于1971.5-2020美元/吨，周涨45美元/吨，涨幅2.28%。基本面看，国内再生铅企业持续复产中但进度较预期缓慢，供应增长有限，下游企业部分转向原生铅采购，令国内社会库存连续创低，目前社库余量创近一年的新低。另外受国内部分地区环保管控影响，由运输传导的货物供应担忧升温，在复产缓慢以及低库存和挤仓风险影响下，铅价大幅攀升。从盘面看，沪铅主力合约虽然大幅上涨，但高点依然受限于此前我们提到的通道上轨17800一线附近，预计在货源供应担忧缓解之前，沪铅有望维持偏强状态，谨慎对待17800附近回落或短期突破后回落的可能。

 

【锡】

本周内外盘锡价震荡上行。截至周五收盘，沪锡主力合约主要运行于277280-284780元/吨，周涨3550元/吨，涨幅1.26%；伦锡主要运行于34865-35900美元/吨，周涨620美元/吨，涨幅1.77%。本周价格走势不仅受益于国内经济数据的积极信号，预期中美紧张关系缓和，预期国内推出更多刺激措施外，也延续了LME周期间形成的“光晕效应”，预期趋势将在未来几周继续推高价格；不过国内市场表现暂无改观，买家对当前价格多持观望态度，投资者更关注下周中美领导人会晤。现市方面，尽管一些用家逢低刚需采购，但随着价格上行，需求回升迟滞，整体活跃度仍受到抑制；对此，商家反馈并不太看好10月余下交易日表现。目前看终端行业订单下降，基本面料将延续偏弱态势。整体来看，锡矿端供应偏紧缺乏弹性，内外锡锭库存均下降至偏低位，锡价较难出现大跌风险，倾向于维持逢低做多思路，沪锡主力波动参考27.8-28.8万。