【铜】

本周铜价自高位回落，截至周五收盘，沪铜主力合约主要运行于82630-86790元/吨，周跌1520元/吨，跌幅1.77%；伦铜主要运行于10430-10864.5美元/吨，周涨233美元/吨，涨幅2.25%。宏观方面，美联储内部对未来降息步伐略有分歧，近期部分官员言论中，米兰呼吁加快降息，而沃勒则表示谨慎降息。另外美国政府停摆以及贸易政策不稳定等因素令市场风险情绪升温，叠加铜价触及历史高位后，部分多头了解致价格回落。基本面看，铜精矿紧张以及未来进一步收紧预期长存。供需方面，铜价高企对消费端情绪有所抑制，但国内外铜库存累库整体有限。综合来看，宏观风险因素对铜价形成压力，但原料供应担忧以及相对低库存利好存在，预计短期铜价高位调整，关键支撑82500一线附近。

 

【铝】

本周铝价维持区间态势，周内价格走势震荡偏弱。截至周五收盘，沪铝主力合约主要运行于20730-21085元/吨，周跌70元/吨，跌幅0.33%；伦铝主要运行于2714.5-2799美元/吨，周涨32.5美元/吨，涨幅1.18%。宏观方面，美联储对未来降息节奏产生分歧，虽然对于加快降息以及谨慎降息均有观点，但政策路径不变，此前市场对年末降息预期热度有所降温，美指止跌企稳，铝价上方承压。基本面看，国内铝锭社会库存略有见顶回落姿态，且社库整体位于历史中低水平，叠加国内刺激需求政策出台利好未来预期。短期来看，虽然节后下游补库令社会库存转降，但高铝价仍对消费情绪有所抑制，目前沪铝接近长短期的技术性压力，叠加宏观情绪降温，预期突破不易。先看短期20600附近支撑，上看21300附近中长期压力位。

 

【锌】

本周锌价震荡回落，内外盘价差进一步扩大。截至周五收盘，沪锌主力合约主要运行于21800-22450元/吨，周跌455元/吨，跌幅2.04%；伦锌主要运行于2911.5-3040美元/吨，周跌42美元/吨，跌幅1.41%。宏观方面，美联储官员发出谨慎降息言论，虽然政策路径未变，但此言论令市场对于年末的激进降息的预期降温，美元指数止跌企稳令锌价承压。基本面看，内外盘的强弱结构进一步拉大，lme锌库存维持低位，现货升水大幅攀升，反观国内供应端陆续恢复，但下游消费表现疲软，社会库存维持年内最高水平附近，且出口窗口暂未打开，弱局延续令资金青睐度降低，锌价或延续弱态走势。基本面看，沪锌主力合约关键支撑21600一线，若破位短期跌势或再度扩大。

 

【镍】

本周镍价区间弱势盘整。截至周五收盘，沪镍主力合约主要运行于120500-122540元/吨，周跌1020元/吨，跌幅0.83%；伦镍主要运行于15080-15340美元/吨，周跌105美元/吨，跌幅0.69%。因受特朗普对华言论引发贸易战担忧，随着中美关系再次紧张，上半周打压金属市场普遍承压，同时需求面上也缺乏任何显著改善也带来压力;半周受益于美联储降息、美元走软及人工智能相关的资本支出的提振，价格跌势减缓，但短线震荡行情延续。现货方面，因此前部分补库需求得到满足，本周市况表现相对平淡；实际订单增量有限，下游承接意愿提升不足，不少人维持观望，短期内贸易商出货压力并未有效缓解，谨慎情绪大概率持续。总体看银十过半，消费面延续弱势状态。不锈钢方面，本周期盘低位持稳，目前主力合约下方 12600 元一线得到支撑。受盘面不佳影响，市况不太良好，部分人采购积极性降低，且因供应面偏宽松，总体交易氛围平平，继续关注国内政策面动向，及钢厂价格变化以提供更多指引。技术面，内外盘镍价区间盘整，继续关注周线布林中轨支撑。

 

【铅】

本周铅价维持区间态势，截至周五收盘，沪铅主力合约主要运行于16960-17290元/吨，周跌65元/吨，跌幅0.38%；伦铅主要运行于1963-2023美元/吨，周跌43美元/吨，跌幅2.13%。基本面看，国内社会库存虽有小幅增加，但整体处于年内低位水平。但本月中旬起再生铅炼厂复产预期增多，货源供应或逐步趋于宽松，同时下游消费整体欠佳，若库存低位继续反弹将领铅价承压。结合盘面看，沪铅主力合约仍在近一年的区间内波动，目前铅价接近区间上轨压力，目前宏观情绪降温以及供需预期上升下，铅价上方空间较为有限。上方压力17550附近，短期支撑16850附近。

 

【锡】

本周锡价震荡调整，截至周五收盘，沪锡主力合约主要运行于278100-287420元/吨，周跌5600元/吨，跌幅1.96%；伦锡主要运行于34450-36065美元/吨，周跌320美元/吨，跌幅0.91%。本周跌势由特朗普考虑大幅提高对中国进口商品关税，加剧投资者对世界两大经济体间爆发贸易战的担忧开始，贸易紧张局势对其依赖经济增长的金属需求前景造成不利影响，市场寻求美联储进一步降息，以及国内出台更多刺激措施来抵御风险。现市方面，本周市场受利空影响，价格高位调整，部分市场人士保持观望;消费面上，成交多为刚需订单，下游需求未有大幅增长迹象，而库存降低，或缓和部分压力。目前看，下游焊锡厂家订单表现尚属平稳。当前美国政府停摆还在持续，关键经济数据仍处于缺失状态，叠加中美贸易战再度升级，宏观不确定性加大，关注双方博弈，APEC会议前市场偏谨慎。国内进入10月关键会议窗口期，市场围绕政策刺激预计仍有期待，各类小作文或对市场情绪造成频繁影响。产业面，锡矿端供应偏紧缺乏弹性，内外锡锭库存均下降至偏低位，或限制锡价调整空间，短期跟随宏观情绪波动，沪锡主力波动参考27.5-28.5万。伦锡上方阻力3.6万美元，下方支撑暂在3.5万美元。高位空单持有。