【铜】

本周铜价先抑后扬，截至周五收盘，沪铜主力合约周涨90元/吨，涨幅0.11%；伦铜周涨135美元/吨，涨幅1.4%。宏观方面，美国征收进口铜关税风波影响暂时平息，但其与他国关税谈判进展依然受到市场关注。美联储官员表示，若关税对通胀产生影响，将为未来事件，但当下美国经济滞涨，近月非农就业人数下修以及失业率上升，表明就业市场或出现衰退，下半年加息或刻不容缓，市场对9月降息预期上升，甚至年内剩余时间降息两次或更多概率上升。近期铜精矿现货TC逐步小幅回升，虽然货源担忧情绪较此前降温，但边际支撑犹在。国内精炼铜月产量稳在百万吨级别，当下端淡季氛围较明显，来自终端新增订单量平平，加工企业多按需消费，国内社会库存易增难减。综合来看，宏观及上游因素对铜价影响偏利好，但产量增加需求疲软致库存反弹形成偏利空，铜价短时或调整为主。技术面看，目前沪铜主力合约中短期结构均显示区间局面，短时区间压力80130附近，支撑77700附近。

 

【铝】

本周铝价盘中冲高回落，高位附近略显压力。截至周五收盘，沪铝主力合约周涨175元/吨，涨幅0.85%；伦铝周涨43.5美元/吨，涨幅1.69%。宏观方面，在美国劳工部下修就业人口以及失业率上升之后，交易员对9月降息押注增多，此外FOMC部分票委亦表示，美国上半年经济增速放缓，若劳动力市场衰退，则年内降息两次是合适的。基本面看，目前氧化铝运行产能处高位，在供需过剩下，行业库存继续增加，受此影响氧化铝在连涨数周后，高位略显压力。另外据悉市场废铝供应偏紧张，铸铝价格相对坚挺，但铝下游市场淡季氛围较浓，铝锭库存连增数周。综合来看，虽然宏观预期偏乐观，但暂未有趋势性推动，而基本面薄弱已是现实，铝价上方压力较大。技术面看，沪铝主力合约关键压力在21150附近，短时压力20980附近。

 

【锌】

本周锌价维持区间结构，周内止跌反弹。截至周五收盘，沪锌主力合约周涨195元/吨，涨幅0.87%；伦锌周涨104.5美元/吨，涨幅3.83%。受上周美国非农数据大幅低于预期影响，美联储官员称年内降息次数或大于两次，同时LME锌库存不断减少至10万吨以下，外盘资金力量较强，伦锌不断走高；国内方面，受宏观走弱影响，沪锌周初跳水下行，美联储降息预期的加大对伦锌形成提振，沪锌在外盘影响下上行，国内锌锭库存继续累库，沪锌震荡运行。锌精矿及精炼锌供应稳定，但消费端淡季特征仍在持续，现货交投氛围较为清淡，社会库存继续稳稳攀爬，短期锌内外结构或维持，沪锌主力合约压力暂看前高23070附近。

 

【镍】

本周镍价震荡上移，截至周五收盘，沪镍主力合约周涨1410元/吨，涨幅1.18%；伦镍周涨95美元/吨，涨幅0.63%。宏观面上，近期随着美国降息预期升温，市场忽略特朗普关税威胁及美经济数据弱于预期的影响；美元指数走弱，为金属价格走势提供支持。此外，中国贸易数据利好，亦为工业金属市场带来了积极人气，提振镍价总体走势上行。现货方面，本周镍价总体上行，打压现市活跃度，贸易商大多反馈不好出货，下游也多观望，接单数量不多；短线因销售压力增强，一些人报盘不太积极。目前看后续价格仍多延续震荡，消费疲软势头基本延续。不锈钢方面，本周期盘震荡上行，但主力合约上方面临13000元一线阻碍。现市需求淡季，部分钢产选择检修减产，供应或受一定影响，为价格趋势提供支持；本周部分钢材货源偏紧，而现货整体交易暂无改善。技术面，内外盘走势趋同，上行有阻碍，外盘阻力位17000美元，支撑位13900美元；沪镍阻力位124000元，支撑位119000元。

 

【铅】

本周铅价维持震荡走势，截至周五收盘，沪铅主力合约周涨110元/吨，涨幅0.66%；伦铅周涨29.5美元/吨，涨幅1.49%。由于美联储9月降息预期上升，美元指数接连下挫，有色金属止跌回升，伦铅在本周收复2000美元/吨的失地。而当前美国与多国的关税谈判仍存较多不确定性，市场交易谨慎。LME铅库存周度转降，但仍处于高位，使得铅价上涨动能不足。再生铅方面，废电瓶低价难寻，原料成本高企导致部分再生企业利润受榨甚至亏损，而再生铅价格高企令部分消费者望而却步，将消费转向原生品，致原生铅库存有所减少，但国内社会库存整体依然居于年内次高位置。本月国内铅产量整体预期增加，虽然季末冶炼厂陆续进入常规检修，但需求复苏仍有待考证，静待矛盾演化，沪铅暂看16525-17500元/吨区间震荡，伦铅或运行于1965-2020美元/吨。

 

【锡】

本周锡价震荡走升，截至周五收盘，沪锡主力合约周涨2830元/吨，涨幅1.07%；伦锡周涨390美元/吨，涨幅1.17%。宏观面上，尽管全球经济担忧犹在，市场开始重新评估美国关税政策对金属市场的实际影响，为应对经济放缓，美国可能需要在短期内降息，加上美元走弱，增强需求预期；同时中国强劲的出口数据亦为工业金属带来积极人气，趋势有所回升。基本面上，佤邦锡矿复产进程缓慢，短期矿端偏紧持续，远期有缓解预期。现货方面，冶炼厂继续挺价，交易受限。另随近期盘面上移，现货价格偏高，尽管部分商家努力出货，但实际承接量偏少，用家普遍观望，一些刚需采购者更多倾向低价货源。据悉下游市场订单无明显改善，短线需求偏淡局面延续。预计下周锡价震荡运行于25.8-27万区间，仍需关注后续芯片，半导体关税情况。