◆【铜】

沪铜早间仅小幅飘红，行情一度翻绿，随后又小幅走强，收盘上涨0.16%。最近美指持续走弱，国内制造业景气水平改善，宏观面尚可，国内冶炼厂签下的年中长单加工费落至“零时代”，供应端仍有一定脆弱性。1#电解铜报价79860-80120元/吨，均价79990元/吨，较上交易日下跌120元/吨，对沪铜2507合约报升100-升160元/吨。沪铜现货维持进口亏损，国内炼厂陆续出口货物，现货市场流通偏紧。但铜价高企抑制消费，下游采购度有限，贸易商流转居多。现货供需两弱，升水小幅提升。盘中好铜升120左右，平水铜升100左右成交相对集中，湿法差铜和好平水报价较少。最近美联储降息预期有所抬升，美指持续走软，有色走势普遍向暖。国内方面，6月份，制造业PMI为49.7%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。目前国内铜精矿现货加工费仍徘徊在偏低位置，变动十分有限，2025年Antofagasta与中国冶炼厂年中谈判结果揭晓，2026年铜精矿长单加工费（TC/RC）最终锁定在0美元/干吨和0美分/磅，较2025年的21.25美元/干吨与2.125美分/磅大幅下跌，创下历史新低纪录。极低的长单加工费令冶炼厂生产压力陡增，后续仍需关注精炼铜供应稳定性。6月30日国内市场电解铜现货库存12.35万吨，较26日降0.83万吨，国内社库继续下降，继续为铜价提供支撑。对于铜市基本面，海外精矿紧缺现实依旧，安拓和中国部分冶炼厂签订下半年长单TC基准价降至0美元，全球显性库存低位下行，LME0-3存在一定的挤仓风险，全球精铜平衡可能在下半年转向略微短缺，预计铜价短期将进入震荡上行通道并逐步打开向上空间。

 

◆【铝】

铝下游需求表现趋弱，但目前社库仍处于较低水平，对铝价仍有一定支撑，沪铝震荡运行，主力合约收涨0.02%。今日现货铝锭报20760-20800元/吨，均价20780元/吨，较上一交易日下跌110元/吨，对2507合约报升50-升90元/吨。今日现货市场氛围继续下滑。铝价维持偏强走势，抑制消费情绪。另外据悉加工费下跌致部分下游企业利润压榨甚至无利，亦导致需求滑落。国内电解铝运行产能持稳运行，进入季节性消费淡季，铝下游需求表现趋弱，开工率有所回落，据统计显示，上周下游铝加工整体淡季氛围浓厚，周度开工环比上周下降1个百分点至58.8%。周末铝锭社库小幅累积，目前库存仍处于较低水平，截止6月30日，中国主要市场电解铝库存为46.2万吨，较上周四库存增加0.2万吨。此前铝锭社库持续回落，但随着铝价高位抑制消费表现，加上淡季需求趋弱，加上各主流消费地出现不同程度的集中到货，库存有所累积，后续铸锭量仍有小幅增加预期，到货或得以持续，预计7月上旬国内铝锭库存仍有稳中小增的预期，关注到货和累库的持续性，以确认淡季的累库拐点是否真正到来。对于当前走势，淡季终端市场普遍走弱，家电企业排产大幅下降，建筑市场同样下降，光伏市场在抢装过后企业开工明显下降，仅新能源汽车维持强势。消费总体走弱，而供应偏稳的情况下铝价承压。不过当前低库存及宏观乐观情绪影响下铝价暂难有大跌，短线建议逢高偏空对待。　　

 

◆【锌】

沪锌早间一度震荡走软，午后行情回暖，收盘上涨0.31%。最近锌市供应端扰动略有增加，不过整体供应增加预期仍强，最新数据显示锌锭社会库存累积，但幅度仍然不大。现货0#锌22450-22550元/吨，均价22500元/吨，较上一交易日下跌90元/吨，对沪锌2507合约报平水-升水100元/吨；1#22380-22480元/吨，均价22430元/吨，较上一交易下跌90元/吨，对沪锌2507合约报贴水70-升水30元/吨。现货市场维持弱态，锌价区间反弹，但后市看衰情绪偏高，高位接纳意愿有限，下游盘中按需消费为主，持货商继续跟盘下调报价至7 50上下，对网均价报 15左右，但实际成交平平。由于今年锌矿供应增加较为确定，市场对于精炼锌供应增加的预期同样较强，且据机构统计6月国内精炼锌产量会有明显提升，持续限制锌价走势。不过最近锌市供应端扰动略有增加，上周海外传来供应干扰，且据了解，7月华北某锌矿计划检修，检修预计10天左右，对锌精矿影响量约1500金吨。此前国内精炼锌社会库存一直没有明显的累积，使得锌价下方支撑较强，截至本周一，数据显示国内锌锭社会库存较上周四增加0.28万吨至6.18万吨，库存出现连续回升一幕。最近下游需求一般，锌现货升水持续收窄，后续仍需关注下游需求表现。对于锌价走势，金源期货表示，整体来看，地缘冲突风险降温，美联储降息预期增强，市场风险偏好改善。同时海外炼厂罢工，国内供应增量存下调。宏微观共振，短期锌价走势偏强。不过当前处于消费淡季，高价抑制采买，现货升水持续下跌，累库预期未消退，且内外期价均反弹至震荡区间上沿，技术压力显现，追涨谨慎，谨防宏观情绪消退及海外炼厂动态对价格的冲击。

 

◆【锡】

上周受铜价突破上行带动，沪锡大幅冲高回落，今日市场情绪降温，锡价延续下行走势，主力合约收跌0.6%，报收268110元/吨。锡基本面变化有限，核心关注点仍在锡矿供应方面，目前缅甸锡矿复产缓慢，短期对价格提供支撑，但中长期复产恢复预期明确，对锡价上行形成制约。　　根据通过深入市场调研的加工数据，近期，云南与江西两地的精炼锡冶炼企业周度开工率持续小幅回升，截至上周，两省合计开工率升至50.97%。缅甸佤邦矿区复产进度停滞，叠加雨季运输困难，缅甸锡矿供应暂未恢复，云南部分冶炼企业被迫减产或检修，整体生产积极性较少。近期江西某冶炼企业停产检修结束，逐步恢复正常，带来江西地区的开工率小幅回升，但江西再生锡原料短缺维持，开工率维持低位。上周锡价先扬后抑，下游对高价接受度低，观望情绪愈发浓厚，少部分维持刚需补货，市场整体交投表现冷清。光伏行业随着抢装机的结束，华东部分光伏锡条生产商订单小幅下滑，华南地区下游反馈，电子行业逐步进入淡季，而且价格偏高，下游终端观望情绪比较重，淡季消费疲软。上周锡锭社会库存结束去库，转为小幅累库。对于后市，美国第一季度GDP终值不及预期，推升了年内美联储降息2次的预期。美元指数的大幅回落推升了整个有色板块的估值。26.8万元每吨的高位或难以持续，因为锡本身不是一个和宏观关系特别密切的品种，同时锡自身基本面并不支持其上涨。锡价或小幅回落。