◆【铜】

沪铜早间小幅低开，随后跌幅不断扩大，收盘下跌0.64%。最近宏观面不确定性仍然存在，国内铜市现货升水持续收窄，暗示下游需求一般，沪铜重心略有下移。1#电解铜报价78200-78540元/吨，均价78370元/吨，较上交易日下跌290元/吨，对沪铜2507合约报升80-升150元/吨。现货市场表现一般，市场上铜仓单陆续流出致流通量增加抑制升水，盘中铜价区间下跌，周末前下游低采积极性稍有提升，致今日现货下调幅度减弱。盘中好铜升130左右，平水铜升90左右成交相对集中，湿法铜和好平水稀少。美联储6月议息会议按兵不动，美国总统特朗普周四再次呼吁美联储降息，称利率应降低2.5个百分点，美元指数窄幅震荡。另外最近中东局势仍然复杂多变，避险情绪仍然存在。海关数据显示5月中国铜精矿进口量出现回落，目前国内铜精矿加工费虽然有所止跌，但仍然低位徘徊，供应端不确定性仍然存在。最近出口窗口打开，国内冶炼厂精炼铜出口增加，使得国内精铜社会库存难以明显累积，不过近日现货市场升水持续收窄，暗示下游采购积极性一般，后续仍需跟踪LME和国内铜库存变动情况。对于铜市供需面，金瑞期货表示，短期驱动边际转弱，主因美联储政策基调略偏鹰，以及整体风险偏好有回落。考虑因出口物流令平衡尚未体现过剩，价格或有支撑，但若未来消费超预期走弱则有进一步回落可能。

 

◆【铝】

氧化铝偏弱震荡，主力合约收跌0.48%。近期氧化铝企业再有检修出现，运行产能小幅回落，但后续仍有复产和投产预期，产量预计攀升，供应过剩预期较强，氧化铝上方压力仍存。原料方面，广西区域受矿山整顿等影响，部分国产铝土矿产出受限，几内亚铝土矿供应偏多，银河期货表示，上半年供需过剩格局下、铝土矿价格上涨乏力，预计氧化铝价格在高成本产能完全成本至现金成本区间运行为主。因考虑到用矿成本问题，部分企业选择减产，本周氧化铝运行产能有所下降，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11,082万吨/年，运行总产能8,857万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下降0.4%至79.92%。近日再有氧化铝炼厂检修出现，影响短期氧化铝产量，但长期来看，氧化铝企业后期预期继续复产，加上预期仍有新投产能释放，后期氧化铝产量预计继续攀升，供应过剩预期偏强，氧化铝上方有一定压力。现货方面，近期氧化铝价格持续走弱，南北方部分氧化铝企业复产后尚处于稳产及集中交付长单阶段，厂内现货库存仍较少，销售压力暂不明显。然而，近期市场主要交易方为贸易商及电解铝厂，下游频繁进行招标采购对部分持货商施压，成交贴水状态保持。预计短期氧化铝价格继续偏弱走势。对于当前走势，近期再有氧化铝厂实施检修，运行产能回升势头暂缓，不过运行产能已回升至相对高位，产量也处于较高水平，静态供应处于过剩状态。后期检修产能或继续恢复运行，且有新产能投产计划。中期看过剩预期强，期现价格承压。　　

 

◆【铅】

沪铅早间小幅高开，日内持续走软，收盘下跌0.41%。昨日有华东大型再生铅冶炼厂复产延迟消息传来，再生铅供应仍然受限，下游淡季延续，不过社会库存略有回落，沪铅偏弱震荡。1#铅现货报价：16650-16750元/吨，均价16700元/吨，较上交易日下跌75元/吨。对2507合约贴210-贴110元/吨。铅市表现平平，铅价偏强震荡，下游消费情绪不高，盘中刚需采购为主，现货随盘小幅波动。由于原料端废电瓶供应仍然受限，国内再生铅企业复产仍受影响，华北地区某大型再生铅炼厂因原料到货量差延迟复产时间，初步计划7月底恢复生产。截止2025年6月19日全国主要市场铅锭社会库存为5.12万吨，较6月16减少0.16万吨。山东地区某炼企检修结束后已恢复生产，内蒙古及湖南地区部分炼企常规检修，近期原生铅企业复产与检修共存，供应端产量变化不大。据悉下游近期有提仓补库计划，预计下周铅锭社会库存继续保持减少态势。对于铅价走势，国投期货表示，铅精矿偏紧，TC零星下调，废电瓶价格易涨难跌，成本端支撑强。电解铅企业6月下旬进入惯例检修阶段，再生铅总开工偏低，持货商惜售，沪铅略显跌无可跌。消费延续淡季态势，对高价铅支撑不足，暂观望，视放量突破万七为多头信号为宜。

 

◆【锡】

隔夜沪锡大幅下挫，跌破近期盘整区间，今日白盘冲高回落，跌幅有所收窄，截止收盘，主力合约收跌1.2%，报收260560元/吨。锡主产区供应扰动平息后，市场对供应端的关注点集中在缅甸佤邦锡矿复产进度上，前两周佤邦复产预期反复导致锡价先抑后扬，随后维持窄幅震荡状态。远期供应恢复较为明确的前提下，锡价上行阻力较大，叠加下游需求疲软，锡价有所调整。锡基本面保持韧性，在缅甸锡矿生产暂未恢复的情况下，国内锡矿供应持续偏紧，云南、江西等地冶炼厂因锡精矿原料短缺持续低负荷运行，云南40%品位锡精矿加工费跌至历史低位，部分企业进入检修或梯度减产，精炼锡供应进一步收紧。缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢（仅达计划产能的50%），叠加泰国禁止缅甸借道运输锡矿，进口通道受阻，加剧原料紧张。现货市场方面，下游对高价接受度有限，成交以刚需为主，冶炼厂多持挺价情绪，贸易商方面随盘入市报价出货，多反馈当前锡价仍处高位，下游买兴不佳。汽车电子虽受益于新能源车渗透率提升，但整体采购以“小批量、多批次”为主，高价抑制补库意愿。终端光伏组件排产环比下降、消费电子订单萎缩等淡季特征显著，压制锡价上行空间。对于后市，短期供需双弱的状态延续，消费总体延续弱势，淡季终端市场订单下降。而供应也呈下降态势，国内冶炼厂原材料短缺的情况逐步显现，锡精矿加工费跌至低位，冶炼厂开工率下降。当前显现库存处于较低水平，对价格有一定支撑。操作上建议以回落做反弹的思路为主。