◆【铜】

沪铜早间偏弱震荡，午后跌幅有所扩大，收盘下跌0.39%。最近宏观面难言乐观，国内需求有所走弱，现货升水收窄，最新社会库存累积，今日沪铜偏弱运行。1#电解铜报价78600-78720元/吨，均价78660元/吨，较上交易日下跌170元/吨，对沪铜2507合约报升100-升170元/吨。现货市场表现平平，铜价持续震荡走势，下游继续按需接纳为主。市场仓单货有增多预期，现货商积极报货主动下调报价以换成交。盘中好铜升150左右，平水铜升110上下成交相对集中。好铜与平水铜价差基本恢复，湿法铜和好平水稀少。美联储周三将指标隔夜利率目标区间维持在4.25%-4.50%不变，决策者暗示今年借贷成本仍有可能下降，但主席鲍威尔警告不要过分看重这一预测，并表示预计特朗普政府加征的关税将带来“相当高的”通胀。决策者仍预计今年将降息50个基点，但认为之后降息步伐会略微放缓。美联储决议公布后，美国利率期货市场提高了9月和10月降息的可能性。新湖期货表示，隔夜美联储美联储继续按兵不动，称不确定性减弱但还高，仍预计今年降息两次，暗示滞胀风险增加；铜价小幅回落，波动较小。6月19日国内市场电解铜现货库存14.93万吨，较16日增0.69万吨。周内上海市场进口铜到货流入，且铜价高位震荡，下游采购需求仍较为一般，市场出库量有限，库存因此表现回升。最近铜市下游表现平平，现货升水持续回落，社会库存略有累积但得益于出口增加，累库幅度有限。

 

◆【铝】

宏观压力增加，沪铝日内偏弱震荡，主力合约收跌0.24%。淡季铝需求预期走弱，但目前社库低位回落，加上国内外仓单低位，对铝价有一定支撑。今日现货铝锭报20750-20790元/吨，均价20770元/吨，较上一交易日下跌130元/吨，对2507合约报升160-升200元/吨。国内铝锭社会库存及LME铝库存维持去库状态支撑铝价，美元指数震荡反弹令铝价升势受阻。沪铝维持高位态势，日内上方略有承压但跌幅有限，下游对高位接纳意愿较低，但现货库存去化以及到货量不多对升水仍有支撑，消费转弱对铝锭升水小幅施压。宏观方面，美联储连续第四次维持联邦基金利率目标区间不变，美联储称不确定性减弱但还高，仍预计今年降息两次，暗示滞胀风险增加。鲍威尔继续高呼不确定性，目前的经济情况适合观望。金源期货表示，美联储按兵不动且暗示未来降息步伐会放缓，其后鲍威尔警告关税或推升通胀，快速降息预期被打破，铝市宏观压力有增。铝供需变化有限，供应端国内电解铝炼厂运行基本维稳，需求方面，进入季节性淡季，铝需求表现趋弱，但社库仍继续下滑，库存低位支撑铝价走势，据Mysteel调研统计，截止6月19日，中国主要市场电解铝库存为45万吨，较上周四库存减少1万吨。对于当前走势，新湖期货表示，淡季消费逐步走弱，家电、建筑领域厂商开工下降，光伏抢装结束后订单也下滑明显。供给端则变化不大，国内产量仍以平稳为主。供需基本面走弱，但并未在库存上有所体系，显性库存降至低位，逼仓风险仍存。短期低库存及弱消费博弈下，铝价或反复波动。　　

 

◆【锌】

沪锌早间小幅低开，随后跌幅就开始扩大，随后偏弱震荡，收盘下跌0.59%。锌市供应增加预期较强，一直施压锌价，本周社会库存连续回升，缺乏更多利好提振，沪锌飘绿。现货0#锌21950-22050元/吨，均价22000元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，对沪锌2507合约报升水100-升水200元/吨；1#21880-21980元/吨，均价21930元/吨，较上一交易下跌200元/吨，对沪锌2507合约报升水30-升水130元/吨。现货市场货源流通相对宽松，沪锌维持低迷状态，下游采购积极性低迷，刚需消费相对有限，供需走扩令现货延续弱态。统计局数据显示，中国2025年5月锌产量为58.3万吨，同比减少2.3%。进入6月，国内锌产量有明显回升的预期。除了云南、河南地区的新增产能释放外，前期检修的陕西、河南、安徽、广西、山西等地复产，外加内蒙古、陕西地区的提产亦贡献一定增量。减量主要集中在云南和湖南等地的检修控产。截至6月19日，数据显示全国主要市场锌锭社会库存增加0.38万吨至6.08万吨，本周库存连续小幅增加，不过仍低于6月9日的6.11万吨。最近现货市场下游采购偏低迷，后续库存仍有累积预期。一德期货表示，虽雨季等因素导致整体消费开始边际下滑，但消费韧性依然存在。随着进口锌流入一定程度补充国内供给，6月锌锭库存仍有累库预期。但须警惕现阶段比价关闭，后期进口锌流入或将减少。

 

◆【锡】

沪锡延续横盘整理态势，日内窄幅波动，主力合约微跌0.05%，报收263300元/吨。目前锡市基本面的主要矛盾在于现实端紧缺格局与宽松预期之间的博弈，当前下游消费低迷，也限制锡价上行空间，但下方受矿端供应偏紧支撑，上下空间均被限制，锡价波动收窄。云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率下降至较低水平，上周合计开工率达47.05%。云南地区，部分冶炼企业已经停产检修，部分冶炼企业开始梯度减产，应对当前原料端供应紧缺的问题。江西冶炼企业开工率大幅下滑，数家冶炼企业在本月开始停产检修，缓解废料供应紧张的问题。废料回收成本上升叠加锡精矿TC下行，企业生产成本攀升，再生锡冶炼利润受挫。缅甸佤邦地区复产进度停滞，叠加雨季影响运输，佤邦锡矿进口量本月将持续下滑。而缅甸南部因泰国相关部门的运输禁令也将减少500-1000金属吨的锡矿供应，后续冶炼厂开工率仍将维持较低水平。锡锭现货市场整体交投表现偏淡，光伏行业随着抢装机的结束，华东部分光伏锡条生产商订单小幅下滑，华南地区下游反馈，电子行业逐步进入淡季，而且价格偏高，下游终端观望情绪比较重，淡季消费疲软。对于后市，基本面呈现供需双弱，锡矿及废料维持紧张，叠加炼厂利润不佳，减停产增多，6月排产延续回落，需求端进入7-8月消费淡季，光伏组件排产降幅明显，消费电子及汽车电子采购低迷，累库预期升温。供需支撑有限，锡价调整压力渐增。