◆【铜】

沪铜早间小幅高开，随后窄幅震荡，收盘上涨0.34%。宏观面不确定性仍然存在，供需面暂有支撑，但上行动力不强，沪铜延续震荡局面。1#电解铜报价78640-78760元/吨，均价78700元/吨，较上交易上涨20元/吨，对沪铜2507合约报升180-升280元/吨。沪铜低开后小幅震荡，现货市场货源似无明显增加，但铜价震荡下游采购较谨慎，基本按需为主。盘初现货开盘高报但少有问津，盘中报价逐步下调，活跃度有所回温。今日好铜升250左右，平水铜升180上下成交相对集中，好铜货少依然与平水维持偏高价差，湿法铜与好平水报价稀少。昨日公布的中国5月消费和工业增加值表现尚好，表明随着政策组合效应持续释放，稳经济促发展效果显现，不过房地产行业表现仍然疲弱。最近中东局势反复，仍待形势进一步明朗。光大期货表示，伊以冲突的升级，这可能加重投资者对全球经济前景的担忧，相比供给担忧，需求的担忧可能更甚。据外媒报道，艾芬豪矿业公司宣布其在刚果（金）的卡库拉（Kakula）铜矿西部已经复产，该地下矿山是卡莫阿-卡库拉联合铜矿的一部分。最近国内铜精矿现货加工费低位企稳，但仍然处于极低位置，后续仍需关注何时传导至冶炼端。最近出口窗口打开，冶炼厂出口增加，国内社会库存仍然徘徊在低位。新湖期货表示，6月国内消费进入淡季，下游开工率回落；国内小幅累库，出口窗口打开，炼厂积极布局出口，国内库存压力下降。中期来看，铜矿短缺的形势依然较为严峻，国内炼厂下半年或开启减产；铜消费在电网高增长提振下韧性较强。铜基本面支撑下，铜价下方空间有限。但宏观面缺乏利多驱动，铜价缺乏持续上涨动力，预计短期铜价延续高位震荡运行。

 

◆【铝】

沪铝日内震荡运行，主力合约收涨0.34%。铝供需矛盾暂时不强，社库低位回落，且目前仓单处于相对偏低水平，对沪铝有一定支撑。今日现货铝锭报20600-20640元/吨，均价20620元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，对2507合约报升190-升230元/吨。铝锭到货量依然偏少叠加社库库存去化因素，现货铝锭表现依然偏强。交割后首日，现货大幅升水以拉近交割前贴水月差，今日现货成交量及成交价较昨日维持平稳。目前国内电解铝运行产能维稳，供应端变化不大。进入季节性消费淡季，需求有走弱预期，但铝锭社库仍维持去化状态，库存低位支撑铝价走势，短期国内铸锭量整体仍然偏低支撑下库存预计维持去化趋势，但近期西北发运小幅增加及由于价差因素区域间转运，本周到货增量已对华东和中原地区造成明显压力，叠加部分铝厂有增加铸锭的预期，流通货源紧张的局面或得到缓解。伴随库存持续下降，铝现货供应紧张情绪逐渐升温，基差边际走强，叠加铝期货仓单降至低位，铝月间价差扩大，银河期货表示，低库存逻辑推动上周铝月差扩大、铝价上涨，换月后预计基差维持高位，月差后续关注再度扩大机会。后续在经历七八月份季节性淡季后，在8月底至10月仍需关注低库存推动价差扩大的预期。对于当前走势，淡季终端消费普遍走弱，并向铝加工企业传导，加工厂开工率趋降，消费走弱。供给端总体变化不大，电解铝厂运行产能总体仍平稳。供需基本面季节性走弱趋势明显。不过当前低库存状态下挤仓风险暂难完全消除，因此短期铝价或有反复。操作上建议反弹偏空对待。　　

 

◆【铅】

沪铅夜盘偏强运行，但日内行情走软，收盘下跌0.35%。此前受再生铅供应受扰影响，沪铅持续偏强运行，不过最近铅锭社会库存不断累积，继续上行动力有限。1#铅现货报价：16650-16750元/吨，均价16700元/吨，较上交易日持平。对2507合约贴230-贴130元/吨。铅价维持震荡态势，盘中小幅回落，下游刚需低采为主，现货市场变化不大，维持弱平稳状态。上周铅精矿加工费零星下调，其中进口TC下调10美元/干吨，市场主流报价-50至-30美元/干吨，国内各地区持稳为主。整体来看铅精矿市场供应紧张，供需不平衡状态持续，且国外进口补给较少，加重市场短缺情况。短期内供应紧张的局面短期内难以缓解，铅精矿加工费价呈弱趋势。不过最近国内原生铅生产仍然持稳，再生铅生产仍受废电瓶紧张和环保等因素限制。截止2025年6月16日全国主要市场铅锭社会库存为5.28万吨，较6月12日增加0.18万吨。最近持货商移库交仓，下游需求改善有限，社会库存增个不停。新湖期货表示，上周铅蓄电池开工率有明显回升，但自行车及汽车蓄电池市场维持淡季表现，订单改善有限。库存方面，LME库存维持历史高位，上周注销仓单大幅上升，国内社库压力相对较小但也有低位小幅回升。

 

◆【镍】

镍价延续弱势，沪镍震荡下行，主力合约收跌0.92%，报收118570元/吨。矿端菲律宾红土矿价格仍然坚挺，但是高价矿不断挤压中下游产品利润，镍矿和盘面走势有一定偏离。近期镍价持续走弱，已接近火法冶炼成本，压缩镍企利润，但目前并未出现企业大规模减产动作，供应过剩格局未有明显缓解。镍矿市场较为平静，矿端价格维持平稳，预计本周7月镍矿资源陆续开始出售。菲律宾方面，矿山多持观望态度，谨慎开价。下游部分铁厂进入原料采购备库期，但利润亏损下，对过高镍矿价格接受意愿不高。印尼方面，镍矿供应紧缺现象仍存，镍矿品位下滑，高品位矿价居高不下。6月（二期）内贸基准价预计下跌0.3-0.5美元左右；当前内贸升水维持26-28，后续升水将进入商榷期。新能源终端需求处于淡季，6月三元正极材料排产下滑，电池厂此前备货充分，采购需求低迷。硫酸镍价格表现坚挺，价格维持相对高位。原料端中间品偏紧格局持续，中间品价格维持坚挺。但目前部分镍铁产线转产冰镍，中间品偏紧格局或有所好转，硫酸镍继续上涨存在压力。下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求维持弱势背景下硫酸镍压力持续。短期硫酸镍成本支撑，产业利润持续低位，价格维持成本定价。对于后市，资源端受不锈钢压制情况下，一级镍成本抬升驱动减弱，同时印尼供给侧政策趋于平静，一级镍需求端下半年额外支撑持续性存疑，镍价向上驱动减弱，向下仍有成本支撑，锚定火法电积镍成本，区间或偏向收敛。