◆【铜】

沪铜早间窄幅震荡，午后跌幅明显扩大，收盘下跌0.85%。由于能化品和黄金共振上涨，期市氛围一度偏暖，不过尾盘情绪面回落，铜价走势仍然受制于消费淡季和美国关税不确定性。1#电解铜报价78530-79010元/吨，均价78770元/吨，较上交易日下跌330元/吨，对沪铜2506合约报贴20-升120元/吨。现货市场氛围一般，铜价震荡走低利好消费，但盘中当月合约back再度走扩，盘初升水高报但无成交，盘中持货商持续下调报价，成交才有所上升，换月前高月差对消费有所抑制。盘中好铜升水80左右，平水铜贴水成交相对集中，湿法铜和好平水报价较少。美国5月通胀数据低于预期，暗示美联储可能会尽快恢复降息，隔夜美元指数一度急挫。不过今日受地缘政治因素影响，避险需求升温，美元指数又有所反弹。目前国内铜精矿现货加工费仍然低位徘徊，最近受地震影响，Kamoa-Kakula铜矿全年产量预期被下调，矿紧状态短期仍将延续，需继续关注对冶炼端的影响。最近出口窗口打开，冶炼厂陆续布局出口，国内社会库存重新滑落，叠加LME库存的不断下降，非美地区低库存状态使得铜价下方仍有支撑。对于铜价后续走势，弱势美元、内外去库和回归低库存格局、国内现货紧张以及美国232调查是否加征关税的不确定性依然是推动多头的有利因素，而美政府左右摇摆的关税态度以及由此带来的全球经济走向的不确定性则成为主要的看空因素，这也导致铜多空分歧加大，并在当前位置形成均衡，行情发展仍有待走出较明确的方向，维系短期内铜震荡格局的判断。

 

◆【铝】

美国PPI低于预期，5月通胀数据继续保持温和，市场加大了美联储9月降息押注，美元指数创下新低，隔夜内外铝价收高。从基本面来看，铝供需矛盾暂时不强，但后续需求有走弱压力，社库低位去化，仓单继续回落，挤仓风险提振沪铝近月合约上涨，al2506合约收涨1.48%，主力al2507合约收涨0.49%，其余合约收跌。铝供需变化有限，供应端，目前电解铝产量小幅增加，需求端，进入淡季，铝需求趋弱，但目前加工环节开工率略有下降但幅度与速度均较小，需求表现仍然坚挺。今日现货铝锭报20700-20740元/吨，均价20720元/吨，较上交易日上涨70元/吨，对2506合约报贴240-贴200元/吨。社会库存持续去化，现货区域性收紧持续，交割前月差维持大幅back结构，沪铝期货大幅走高对消费有所抑制。目前铝锭社库继续回落，处于较低水平，另外，上期所仓单也持续下滑，银河期货表示，现货市场流通货源偏紧、基差扩大，低库存逻辑推动近两日铝月差扩大、铝价上涨，下周一换月前价差或维持强势。从往年季节性来看6月整月铝锭维持去库，整月去库放缓或累库在7-8月发生，后续在经历七八月份季节性淡季后，在8月底至10月仍需关注低库存推动价差扩大的预期。对于当前走势，供需基本面总体趋弱，因淡季消费逐步下降，而供应总体稳定。不过当前库存持续去化，交易所仓单降至低位，临近交割有挤仓的迹象，盘面近强远弱的结构突出。短期建议谨慎操作上，待挤仓风险过后逢高做空机会。　　

 

◆【铅】

沪铅早间小幅高开，日内继续偏强震荡，收盘上涨0.27%。原生铅生产稳定，但再生铅干扰不断，叠加库存累积有限，沪铅仍然偏弱震荡。1#铅现货报价：16700-16850元/吨，均价16775元/吨，较上交易日上涨75元/吨。对2507合约贴280-贴130元/吨。现货市场供需相对平稳，再生铅货似有小幅增加，下游企业维持刚需采购，沪铅小幅走扩，贸易商随盘小幅下调报价。昨日消息，华东某原生铅冶炼厂检修由6月推迟至8月，不过再生铅方面再传减产消息，华北地区某大型再生铅炼厂因原料紧张暂时停产，企业近期计划提高采购报价以补充原料库存，希望尽快恢复生产，初步估算停产时长在15天左右。对于供应端，新湖期货表示，供应方面，废电瓶供应仍较紧张，价格坚挺，而内蒙、安徽、宁夏等地环保检查，部分再生铅炼厂顺势继续减停产；原生铅在副产品利润刺激下开工继续上行，上周达70%历史新高，白银等副产品价格较好下，预计高产维持。截止2025年6月12日全国主要市场铅锭社会库存为5.10万吨，较6月9日增加0.01万吨。本周铅价偏强运行，现货市场成交较好，原生铅企交仓意愿不佳，铅锭社会库存小增；展望后市：下游消费触底反弹，仍有刚需补库需求，原生铅企可交仓货不多，预计下周铅锭社会库存将小减。

 

◆【镍】

关税疑云未散，宏观不确定性仍较高，叠加地缘冲突加剧，市场避险情绪升温。镍市基本面变化有限，矿端价格维持坚挺，但镍矿价格对直接下游镍铁影响更大，也抬升火法冶炼的生产成本。中下游产品价格随伦镍价格下跌而走弱，冶炼端利润持续压缩，企业开工下滑，但需求端偏弱环境下影响有限，沪镍延续偏弱震荡格局，主力合约收跌0.46%，报收119920元/吨。菲律宾镍矿价格仍较为坚挺，镍铁议价区间明显下移，国内镍铁冶炼厂成本倒挂仍在持续，产量低位运行，对镍矿原料维持压价心态。印尼方面，当前内贸火法矿的价格继续上行，镍铁冶炼厂成本线再次上抬，成品端的价格弱势导致冶炼厂亏损持续，但在高冰镍需求不佳的背景下，印尼当前仍以高镍生铁为主要产品，导致产量上仍出现小幅增量。不锈钢方面进入季节性淡季，部分钢厂在此期间进行检修，产量有所下行，对高镍生铁需求有所走弱。硫酸镍方面，镍中间品价格有所回落，硫酸镍价格持稳。下游于五月底基本完成采购，六月上旬以交货为主，签单量少。6 月镍盐需求环比呈现回暖迹象，但整体需求仍处于低迷阶段。受有部分原料库存及订单需求疲软影响。本周传统采购节点中，前驱体企业对镍盐的询价及成交活跃度均较低。从供应端来看，本周镍盐厂商 6 月订单签订情况欠佳，部分大型镍盐企业计划于 6 月开展停产检修工作。鉴于需求疲软叠加成本下行，部分镍盐厂商报价已出现松动迹象。对于后市，金瑞期货评论表示，印尼镍矿6月供应维持偏紧，升水维持高位，但镍铁-不锈钢条线压力较为沉重，矿价上行趋势受到一定压制。一级镍维持去库态势，但对镍价支撑有限。综合来看，资源端受不锈钢压制情况下，一级镍成本抬升驱动减弱，同时印尼供给侧政策趋于平静，一级镍需求端下半年额外支撑持续性存疑，镍价向上驱动减弱，向下成本支撑较强，区间或偏向收敛。