◆【铜】

沪铜早间低开，日内持续偏弱震荡，收盘下跌0.72%。宏观面缺乏更多利多驱动，国内下游消费走弱，不过出口增加，社会库存重新回落，仍然提供下方支撑。1#电解铜报价79240-79400元/吨，均价79320元/吨，较上交易上涨60元/吨，对沪铜2506合约报升40-升150元/吨。现货市场氛围一般，交割前基差维持正百元上方，持货商低报意愿较低。铜价维持阶段高位，盘中下游按需逢低采购，消费有限。现货货源未见增长，现货稳中小升。盘中平水铜升50左右，好铜升130左右成交相对集中，好铜似有减少扩福相对较多，湿法铜和好平水报价稀少。中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，市场等待更多细节披露。美国5月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.1%，4月上涨0.2%，且低于预期，CPI数据公布后，利率期货市场增加了美联储在9月会议上降息的押注。金源期货表示，关税对美国短期通胀的传导程度有限，特朗普再次呼吁美联储降息，中美经贸磋商达成战略性框架协议，贸易局势降温带来美铜溢价回落后对伦铜和沪铜短期形成压制。卡库拉矿山西区恢复井下采矿，不过Kamoa-Kakula铜矿全年产量预期被下调。6月12日国内市场电解铜现货库存14.38万吨，较9日降0.51万吨。周内市场仓库不论进口铜以及国产货源到货再度偏少，虽下游消费同样一般，但整体入库量有限，库存因此下降。对于供需面，金瑞期货表示，国内冶炼产量继续超预期，但以原料角度看，基准预期维持环比下降。消费端，进入六月基准预计消费环比中性偏弱。然而近期因出口窗口打开，国内小幅过剩预期被削弱，预计紧平衡附近。

 

◆【铝】

美国核心CPI表现低于预期，再度引发市场对降息的期待。铝供需暂无明显变化，国内外铝低库存对月差及基差带来支撑，沪铝震荡上涨，主力合约收涨1.12%。今日现货铝锭报20630-20670元/吨，均价20650元/吨，较上一交易日上涨260元/吨，对2506合约报升50-升90元/吨。下游恐高情绪升温，盘中采购积极性提升。铝锭低库存叠加货源收紧，持货商仅随盘小幅下调出货，升水依然坚挺。铝供应端暂无较大变化，进入淡季铝消费表现趋弱，家电、建材市场季节性走弱，光伏市场抢装结束后企业开工下降，不过新能源汽车市场依旧表现强劲，加上5月出口数据表现较好，目前需求表现仍有韧性。周中铝锭社库继续下滑，截止6月12日，中国主要市场电解铝库存为48.1万吨，较上周四库存减少2.7万吨。另外，LME低库存引发担忧，中州期货表示，LME现货出现异动转入Back结构，结合投机资金进入与低库存现状，市场担忧潜在挤仓风险。对于当前走势，美国钢铝关税提高到50%预计对绝对价影响有限、更多影响美国当地现货铝升水、推升当地用铝成本。基本面方面，国内铝锭恢复快速去库趋势，5月出口数据表现较好，铝锭出库较好叠加入库仍季节性较低而维持去库，铝棒亦维持去库；海外铝库存维持下降且现货基差转为升水。从往年季节性来看6月整月铝锭维持去库，整月去库放缓或累库在7-8月发生，则预计6月铝锭库存维持40-50万吨水平之间的非常低水平，对月差及基差带来支撑。　　

 

◆【铅】

沪铅早间窄幅震荡，随后涨幅出现扩大，不过午后行情又有回落，收盘上涨0.3%。最近供应端扰动较多，不过社会库存仍在增加，需求偏弱压制仍在，沪铅继续上行略显乏力。1#铅现货报价：16650-16750元/吨，均价16700元/吨，较上交易日上涨50元/吨。对2507合约贴250-贴150元/吨。现货市场成交平稳，部分再生铅减产致原生铅需求扩大，铅价延续区间上涨走势，盘中下游择机按需低采，现货铅升水相对坚挺。此前由于废电瓶供应紧张，国内再生铅冶炼厂检修再度扩大，仍需关注后续停复产情况。另外，据昨日了解，西南地区某原生铅冶炼企业计划于6月下旬起检修一周，检修期间粗炼、电解全线停机维护，预计影响铅锭日产量300吨左右。该检修计划为常规检修，故前期生产已做调整，预计全月产量不受影响。今日午后消息，华东地区某原生铅冶炼企业原计划于6月进行常规检修，检修时间约一个月，而当前设备运行情况尚可，公司将检修计划延后至8月。目前正值下游消费淡季，需求端一直是拖累因素，不过得益于供应受限，社会库存累积有限。截至6月12日，铅锭五地社会库存总量至5.47万吨，较6月9日增加0.13万吨。对于供需面，多地环保检查，再生炼厂检修减缓供应压力，支撑铅价，但消费未有太大改善，资金未有大幅持续加仓。短期铅价下有支撑但上涨动力不足，关注消费回暖情况。

 

◆【镍】

沪镍低开低走，主力合约收跌1.24%，报收120000元/吨，刷新近两周低位。美国CPI全面低于预期，有色金属市场反映平淡，消息面菲律宾两院决定删除镍原矿出口禁令，尽管基本符合此前预期，但在情绪上对盘面产生一定冲击，镍价重心下移。镍矿市场仍然坚挺，近期镍矿市场新成交落地，0.9%镍矿成交落地至39.8，环比小幅上涨。菲律宾方面，1.3%镍矿多在FOB36成交；1.3%镍矿去至印尼在CIF45成交。目前苏里高矿区多以装船出货为主。下游镍铁价格走弱，铁厂利润亏损下，对镍矿原料维持压价心态。印尼方面，镍矿供应紧缺现象仍存。6月（二期）内贸基准价预计下跌0.3-0.5美元左右；当前内贸升水维持26-28，部分工厂采购升水至29。精炼镍产业处于中长期过剩格局中，但近期社会库存延续去化，短期供需矛盾并不凸显。不锈钢现货价格持续走跌，成本亏损下钢厂加大对原料的压价力度，供需双方博弈态势加剧。检修影响尚未体现，市场已传出部分不锈钢厂复产的消息，整体供应压力尚未明显减弱。国内终端需求进入淡季，市场对后续抢出口结束的海外需求预期偏悲观。电池端需求持续走弱，整体来看，产业链供需过剩格局维持。对于后市，菲律宾删除原矿禁止出口条款，市场预期矿紧缓解，叠加消费压制，镍价弱势震荡；钢厂减产增加，消费羸弱，价格偏弱运行，后期关注钢厂减产力度是否继续扩展。