◆【铜】

沪铜夜盘高开高走，日内涨幅有所回落，收盘上涨0.27%。贸易不确定性仍然存在，非美地区库存仍然偏低，短期铜价偏强震荡，后续仍需等待宏观面的更多指引。1#电解铜报价79150-79370元/吨，均价79260元/吨，较上交易上涨420元/吨，对沪铜2506合约报b20-升160元/吨。现货市场成交一般，交割前当月合约维持百元月差，现货市场货源似有减少，低价货数量有限。盘中品牌价差依然存在JCC等品牌维持百元升水，好铜量少升水相对坚挺。铜价震荡偏强，下游对高价接纳意愿不高，刚需消费为主。盘中平水铜升20上方，好铜升130左右成交相对集中，湿法铜和好平水稀少。目前国内铜精矿现货加工费低位持稳，矿紧担忧仍然存在，不过机构统计的5月国内精炼铜产量仍然稳中有增，但是6月部分企业产能利用率有下滑预期，市场仍在等待矿紧传导至锭端。上周国内主要精铜杆企业周度开工率环比下滑至74.87%，环比下滑1.03个百分点，较预期值低2.27个百分点。多数精铜杆企业表示新增订单及出货效率有一定减弱，不过也受到端午假期影响，本周开工率有小幅回升预期。对于铜价走势，6月国内消费进入淡季，5月下旬以来国内小幅累库，出口窗口打开，炼厂积极布局出口，短期基本面对铜价支撑减弱。但中期来看，铜矿短缺的形势依然较为严峻；铜消费在电网高增长提振下韧性较强。短期受LME现货偏紧影响，铜价震荡偏强运行，但宏观面缺乏持续利多驱动，追高需谨慎。中期对铜价依然偏乐观，可考虑逢低建仓。

 

◆【铝】

由于铸造铝合金期货合约的挂牌基准价相对现货价格偏低，上市首日开盘大涨，其中AD2511、AD2603合约涨超6%，AD2512-2602、AD2604合约涨超5%，AD2605涨近5%，日内涨幅缩窄，主力合约收涨4.49%。从基本面来看，铝合金需求转淡，但成本端废铝提供支撑，价格预计震荡运行。成本方面，二季度处于废铝的产销淡季，当前废铝流通货源偏紧，回收商回收不足，持货商普遍惜售挺价，且废铝今年预计保持紧平衡格局，对废铝价格有较强的支撑，由于铝合金主要成本为废铝，因此，废铝价格坚挺运行对铝合金价格有一定支撑。供应方面，由于近年来再生铸造铝合金行业产能扩张迅速，但受原料不足等因素影响，企业开工率逐年走低，5月中国再生铝合金锭行业产能利用率为38.04%，同比下降5.14%，环比微增2.37%。目前合金锭企业出货意愿强，市场流通货源充裕，企业库存压力大。需求方面，汽摩是铝合金最大下游，二季度尚处于淡季之中，下游压铸企业仅维持刚需采购，备货积极性低，且普遍压价询盘。现货方面，昨日铝价区间震荡，各地区ADC12报价基本持平，ADC12期货即将上市，导致市场交投清淡，除刚需采购外，多数企业暂缓交易，等待期货指引方向。市场陷入“量缩价平”的观望状态。供应维持稳定而需求疲软，区域分化加剧。对于当前走势，考虑到铸铝期货合金上市时点在供应基本稳定，而主要终端需求进入淡季，价格向上承压，但原料端废铝价格坚挺也会对ADC12价格形成支撑，因此我们预计铸造铝合金期货上市之后将大概率呈现震荡偏弱走势。　　

 

◆【镍】

沪镍夜盘盘初快速回落，随后价格企稳反弹，今日白盘价格再度走弱，主力合约收跌1.06%，报收121390元/吨。精炼镍供应过剩格局不改，近期印尼镍矿偏紧问题仍未缓解，镍矿价格坚挺，在成本支撑下，镍价延续震荡运行。国内精炼镍开工排产维持高位，虽然目前外采原料及一体化高冰镍生产精炼镍悉数亏损，但一体化MHP项目仍有较高利润，精炼镍企业开工率和产能利用率几乎处于满产状态，镍供应压力并未有效缓解。国内精炼镍社会库存连续下滑，降至8个月新低，海外LME库存维持在20万吨附近，整体显现库存维持震荡趋势。需求端不锈钢表现弱势，钢厂利润亏损背景下有所减产，近期不锈钢减产动作频发。新能源汽车销量增速放缓，加之磷酸铁锂市场份额上涨，电池端三元电池对镍的需求同比走弱。5月三元前驱体企业减产，对硫酸镍需求持续下降，叠加镍中间品系数持续高位硫酸镍生产企业利润倒挂，导致硫酸镍产量明显下降。但短期由于镍价地位震荡，硫酸镍外采原料生产镍板利润不佳，短期非一体化企业增产镍板较难，而印尼地区镍板增产后将减少国内原料回流，导致原料价格持续坚挺，短期硫酸镍价格难以下跌。6月硫酸镍由于三元前驱体需求下降及利润不佳将继续减产。对于后市，当前宏观因素不确定性仍偏高，美国降息预期反复，有色整体震荡。基本面层面，原料端印尼当地镍矿价格持续位于高位，镍原料成本持续坚挺。供需层面，短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，精炼镍产量维持高位，需求端电池端需求持续走弱，LME镍维持高库存，镍供需过剩格局未扭转，预计价格偏弱震荡。

 

◆【铅】

沪铅夜盘高开，随后持续窄幅震荡，收盘上涨0.9%。最近再生端原料紧张，减产重新扩大，供应端受限使得铅锭社会库存难有明显累积，沪铅下方支撑增强。1#铅现货报价：16600-16700元/吨，均价16650元/吨，较上交易日上涨150元/吨。对2507合约贴240-贴140元/吨。铅市氛围一般，铅价区间上涨，铅供应似有减少，但下游仍刚需量采购，现货报价相对平稳。最近受原料供应紧张及亏损压力等因素的影响，国内再生铅减产重新扩大，安徽、江苏、河南、内蒙古地区多家再生铅炼厂减产，个别炼厂间歇性停炉保温，因此四地区综合开工率明显下滑。金源期货表示，内蒙、安徽环保减产，部分再生铅减停产，供应压力亦阶段性缓解。短期利多因素增加，强化下方支撑，铅价走势坚挺，但上涨仍需更多助力，预计期价维持震荡格局。截止2025年6月9日全国主要市场铅锭社会库存为5.09万吨，较6月5日增加0.01万吨。再生铅供应仍有干扰，供应端继续受限，下游刚需采购，社会库存变化有限。新湖期货表示，消费淡季加上部分铅蓄电池企业端午放假，上周开工率继续超预期走弱。库存方面，LME库存维持历史高位，国内社库也有低位再度回升。