受铜进口关税威胁影响，今日Comex铜和LEM铜价差再次拉到934美元/吨。整体而言，宏观上，特朗普肆意挥舞关税大棒，海外宏观不确定性增加，市场对贸易摩擦引发的经济衰退担忧开始发酵，需要关注后续政策落地进度。基本面上，铜精矿紧张持续，但电解铜供应尚可，如果地方基建和房地产小阳春证伪，或美国扩大铜进口关税，库存压力将拖累铜价；反之，若两会政策刺激加快落地或新能源需求加速释放，电网招标和光伏装机对铜消费拉动边际走强，国内外库存快速去化，那铜价有望继续上扬。短期建议铜多单谨慎持有，不要追涨，警惕宏观情绪消退之后高铜价反身性兑现带来的回落风险，等待回调后再介入，中长期铜精矿紧张和绿色铜需求爆发，我们依旧看好铜。