一、2024年国内再生铜市场供需情况

 

2024年，由于铜精矿现货加工费持续位于低位，同时铜价一度创历史新高，再生铜市场供需均有较大幅度增长。其中进口量达到225.0万吨（实物量），同比增13.3%，根据安泰科调研数据，国内回收量也有16.2%的增幅。同时，需求端来看，虽然直接利用稳中略降，但间接利用大幅增长34万吨或15.6%，整体呈现出供需两旺的格局。

 

二、2025年国内再生铜市场供需面临的不确定性

 

1.进口和国内回收都面临压力

 

供应端来看，从2024年11月中下旬开始，国内很多大型贸易商暂停了从美国进口再生铜原料（详见安泰科公众号2024年12月2日文章《贸易商暂停从美国进口废铜，未来国内回收有望渐成主力》）。虽然1月份特朗普正式就任后，中国暂时没有对铜的相关产品进行反制措施（*注），一部分贸易商1月逐步开始重新进口美国的再生铜原料，但是对于特朗普关税和中方反制等不确定性的担忧依然存在，贸易商一方面报价偏低，另一方面实际操作的数量也偏低。同时，特朗普的加征关税行为，令1月末以来COMEX铜价出现相对LME的溢价，导致从美国进口再生铜成本骤增，也抑制了贸易商的进口情绪。

 

2025年1-2月海关数据尚未公布，但从安泰科目前初步了解的情况来看，一是考虑船期因素，1-2月对应去年末进口行为暂停的实际影响逐步显现，二是更高的美国铜价也造成美国的废铜价格随之水涨船高，因此1月末以来至今几乎没有美国货源到港，且很可能会持续一段时间；后续由于“232调查”的影响，美国铜的溢价短期内恐很难收窄至合理范围，还将继续抑制从美国进口再生铜原料的意愿。

 

由于美国近两年都是国内最大的再生铜原料进口来源国（详见图1），因此，从美国的直接进口减少后，即便进行中转进口，也要考虑进口价格高和运费及其他成本增加的压力，导致2025年全年都可能面临进口端的挑战。

 

从国内回收来看，由于2024年铜价一度快速拉涨创出历史新高，国内再生铜原料库存也大量释放，若2025年国内废铜拆解报废能力未出现明显增加，则今年可产出再生铜原料增量将较为有限。结合进口端也面临极大不确定来看，2025年国内再生铜原料供应增长将明显弱于2024年。

 

2.直接利用需求受压制，间接利用需求旺盛

 

直接利用端的竞争将更加激烈，据初步了解，2025年再生铜加工新增产能有可能超过100万吨，主要分布在安徽、湖北、江西等地区，将带来国内废铜供应持续紧张；同时，还要面临冶炼企业对原料的竞争。再加上反向开票政策影响，考虑当下直接利废企业的利润率极低，直接利废企业的开工率很可能进一步回落。

 

但是，由于铜精矿加工费极低，矿端供应紧张，冶炼厂对废铜原料补充的积极性仍会很高，间接利用的需求还会继续增长，并带动总需求继续增加。

 

三、总结及未来发展趋势

 

综合来看，2025年开年以来，再生铜市场面临着供应偏紧、成本高企等不利局面，而且以目前情况来看，这种格局很可能贯穿全年。

 

中短期来看，美国“232调查”持续时间较长，可能年内大部分时间都带来再生铜原料进口成本上升、以及价格剧烈波动的冲击。此外，随着欧洲、日本等地区对再生原料的重视日益增长，东南亚等地区承接了部分再生铜产业转移后，对再生铜原料的需求也在增加，全球范围内再生铜原料的争夺将不断趋于激烈，也可能导致中国进口再生铜原料溢价或成本上升，一些主要依赖进口原料的企业将面临较大压力。而再生铜杆近两年面临的需求端偏弱等格局也将维持，再生铜的直接利用企业将面临成本高企、且供需两弱的困境，不过由于间接利用端需求将保持旺盛，因此整体还将是供应偏紧的格局。

 

更长期来看，当前进口端面临的种种压力和挑战将有望推动我国再生铜产业加速转型升级的进程，后续随着中国再生回收体系建设的完善，相关企业淘汰落后产能的速度加快，以及再生产业集中度逐步提高，废铜回收、原料加工将向规模化、产业化、集约化、技术现代化方向发展，国内废铜回收不仅能弥补进口端的减少，还将成为国内废铜供应主要来源以及铜原料供应的重要补充。