2月铜价走势震荡偏高，沪铜箱体整体上沿，价格震荡于7.6-7.75万元/吨区间，伦铜维持偏强运行姿态。宏观整体围绕美国总统特朗普关税政策演绎，以及美联储在降息政策的偏鹰态度，令美元指数高位震荡。同时，市场传来俄乌和谈消息，但投资者保持缄默及怀疑态度，避险情绪持续。市场投机基金多选择高位获利了结，对铜价构成一定压力。基本面，全球铜矿供应紧张局势未改，主要矿山品位下滑，产量增长预期有限。尽管大型矿商计划开发新矿并预期产量增长，但全球铜矿资本开支不足的问题依旧存在，预计2025年新增产能有限（增速仅为3%）。在国内，冶炼端受加工费低迷限制，短期内难以实现大规模扩产，铜价下方依然存在强支撑。此外，电解铜现金成本约为75000元/吨，也为铜价提供成本支撑。政策红利方面，国内设备更新、新能源补贴等红利政策有望推动铜需求增速超预期。但实体消费依然疲软，沪铜社会库存自春节前开始累积至本月底，已触及6个半月新高，显示出行业淡季下的消费疲态，供需错配显著。此外，受春节后铜价拉涨影响，终端企业持观望态度，下游铜加工材企业采购谨慎，以刚需压价和消耗成品库存为主。同时，现货升水表现偏软，增加了市场出库压力。

 

总结，海外宏观局势不明，美联储降息谨慎反映美国经济不确定性，市场情绪波动大，影响铜价。国内基本面偏于中性，加工费低位显示矿端紧张，但库存高位显示供需失衡，压制铜价。然而，中国政策红利、新能源产业及两会带来积极预期，支撑2月铜价维持高位。展望3月，"两会"政策红利与消费旺季兑现将成为关键驱动力，但需警惕海外经济放缓和国内需求不及预期的风险。短期预计3月份铜价将在7.6-8.1万元之间波动。