铜早评：

特朗普对铜展开新关税调查加剧金属需求忧虑，市场投资者做空情绪升温。隔夜伦铜箱体延续走软，盘面跌幅进一步扩大，收盘价9395美元/吨，收跌107美元，跌幅1.13%，成交量23372手增加7694手，持仓量293590手增加3045手；2月25日伦铜最新库存量报266700公吨，较上个交易日减少525公吨，跌幅0.20%。晚间沪铜走势先扬后抑，盘中偏弱态势受伦敦铜价拖累，主力月2504合约最新收盘价报76680元/吨，跌530元，跌幅0.69%。今日沪铜小幅低开后小幅上扬，料现货铜价波动有限。宏观方面，特朗普祭出可能重塑全球供应链的最新措施，指示商务部研究对进口铜征收关税，受此影响最大的国家将是智利、加拿大、墨西哥，市场担忧情绪加剧。另外美国和德国的经济消息疲软，加剧了市场对能源需求放缓的担忧，同时一些国家表示石油产量有望增加，油价跌至两个月低点，铜价亦跟随下跌。基本面方面，从供应端来看，由于沪期铜2405合约后续结构已转为BACK结构，持货商多等待库存拐点，并不急于出货。而需求方面，下游买兴仍然偏弱，叠加铜价震荡运行，市场观望情绪严重，整体需求不佳。价格方面，关税威胁继续笼罩市场，然周二大面积停电波及智利铜矿，给与基本面一定支撑，预计铜价下方空间有限。

 

 

铝早评：

油价暴跌至两个月低点，市场风险情绪受挫，并给金属铝走势带来拖累。隔夜伦铝偏弱震荡，尾盘继续阴跌告终，收盘价2639美元/吨，收跌14美元，跌幅0.51%，成交量21484手增加3516手，持仓量726626手增加5021手。2月25日伦铝最新库存量报531025公吨，较上个交易减少4875公吨，跌幅0.91%。晚间沪铝高开拉涨后涨幅震荡收窄，尾盘最终整理收出一根小阳线，主力月2504合约最新收盘价报20575元/吨，涨30元，涨幅0.15%。今日沪铝小幅高开后盘面维持窄幅震荡。宏观驱动减弱，带动铝价短期回落。美国对其贸易伙伴加增关税，给全球铝市场带来了一定的扰动。基本面上，国内电解铝的社会库存仍在增加，周初时社会库存达到87.3万吨，环比增加2.8万吨；主流消费地的铝棒库存为32.07万吨，环比增加0.54万吨，目前仍处于累库阶段。在终端消费层面，加工厂回购意愿不强，市场观望情绪浓厚。然而，随着传统淡季逐渐结束，加之两会即将召开，市场预期仍保持乐观。低价下游需求释放多有逢低补货，贸易商也积极入场接货交单，总体需求相对旺盛，市场交易活跃。料今现铝涨跌有限。

 

 

镍早评：

由于美国关税担忧加剧的影响，隔夜伦敦金属市场绝大多数品中共继续收挫，镍价随势再度承压，表现依旧不振。伦镍最后收报每吨15315美元，盘中跌幅扩大至0.8%附近。目前特朗普表示，他将按计划实施对加拿大和墨西哥进口产品征收关税的计划；因此关税威胁继续笼罩市场，加剧了普遍的不安情绪。此前一段时间就持续笼罩在特朗普的关税威胁给全球经济及需求增长带来不确定定性的阴影之中。国内方面，夜盘沪镍弱势震荡，再度收挫， 险守124000元一线。最后收报每吨124030元，跌幅为750元或0.60%。今日沪镍低开后窄幅震荡。宏观面，国内两会临近稳增长预期强劲，海外市场美消费信心指数下降通胀及关税担忧加剧，市场不确定隐忧下，商品市场交投疲弱，当前高冰镍及湿法中间品产能扩张，原生镍过剩格局仍存，但镍铁价格坚挺，逢低进购改善，料今镍窄幅震荡后或反弹。