铜早评：

中国铜库存激增引发市场需求担忧，表明当前实际消费市场的疲态，对铜价走势构成一定的压力。隔周伦铜走势谨慎，现震荡盘整后承压下行，收盘价9516美元/吨，收跌42美元，跌幅0.44%，成交量18881手增加1150手，持仓量292039手增加4760手；2月21日伦铜最新库存量报267750公吨，较上个交易日减少1000公吨，跌幅0.37%。周五晚间沪铜开盘跳水后急冲跳涨，但由于多方势力交织，令盘面涨跌不定，尾盘承压报收小阳K线，主力月2504合约最新收盘价报77630元/吨，涨90元，涨幅0.12%。今日沪铜低开，盘面维持偏弱震荡，料现货铜价小幅跟跌。美国疲软经济数据出炉后美国三大股指均应声下跌，在假期缩短的交易周尾声，投资者因关税威胁和消费需求疲软而忧虑，市场延续跌势。另外，投资者高位获利了结打压铜价，而且市场对美国总统特朗普的关税计划的不确定性保持一定的警惕性，且仍忧虑其对最大金属国中国的进一步贸易打击，市场风险偏好因而摇摆不定。当前供需面目前难以提供更多支持，伴随着国内现货需求疲态及高价抑制补货，导致库存累积至6个月高位，沪铜小幅震荡下行。但国内经济修复预期支撑情绪，铜市整体表现非悲观，预计铜价维持区间震荡，波动区间关注76500-78000元/吨。

 

 

铝早评：

美指反弹及股市原油下挫施压，市场厌恶情绪升温，并对金属需求蒙山阴影。隔周伦铝震荡走软，尾盘报收大阴线，收盘价2676美元/吨，收跌54美元，跌幅2.00%，成交量20716手减少1031手，持仓量721722手增加10891手。2月21日伦铝最新库存量报539900公吨，较上个交易减少4000公吨，跌幅0.74%。周五晚间沪铝低开窄幅震荡，主力月2504合约最新收盘价报20830元/吨，跌45元，跌幅0.22%。今日沪铝低开，盘面维持弱势震荡。上周铝价表现乐观，受欧盟制裁俄罗斯原铝影响，市场供给忧虑加剧，推动伦敦铝价触及八个月高位，国内铝价亦跟随攀升至节后新高。然而，中国1月新房价格停滞加深金属需求担忧，加之现货铝价持续上扬抑制了备货需求，市场贴水格局未改，采购者持谨慎态度，维持刚需小量采购，导致持货商面临出库压力，市场交投低迷，对铝价构成压力。因此，目前电解铝库存仍处于累库阶段限制了铝价反弹空间。早盘沪铝主力开盘走低，跌势明显，市场观望情绪浓厚，料今现铝下跌。

 

 

镍早评：

宏观面表现喜忧参半，俄乌冲突结束的前景总体上虽是件好事，但围绕特朗普关税的动荡局势将抵消这一利好。另外，美元走强也对金属造成压力，因为这使得美元定价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵，令得上周末伦敦金属市场行情涨跌互现，镍价升势不保，小幅收挫。伦镍最后收报每吨15495美元，盘中下跌1.1%附近。目前来看，宏观不确定性犹存，市场似乎维持观望态度。国内方面，夜盘沪镍低位盘整，再度收挫，上方受到125000元一线阻碍。最后收报每吨124850元，跌幅为570元或0.45%。今日沪镍低开低走，盘面维持弱势震荡。宏观面，上周五，最新发布的数据显示，美国 2 月的服务业 PMI 初值已步入收缩区间，与此同时，2 月 Markit 制造业 PMI 初值为 51.6，是自 2024 年 6 月起至今的最高，受此影响，美股三大指数在数据发布后全线下挫超过 1%，美元汇率可能面临一定压力。美国关税举措仍存不确定性，有色金属行情普遍震荡，印尼某大型镍冶炼厂停产扰动，推升镍铁上行，但过剩及伦镍累库仍施压，料今镍小跌。