策略摘要

 

铝：随着云南地区铝企减产初步落地，供应端短期暂无更多变动预期，受消费淡季等因素影响下游消费疲弱，对铝价有一定压力，而当前铝锭库存持续去化也给予铝价一定支撑，建议短期以高抛低吸思路对待，关注宏观情绪的变动。

 

氧化铝：云南地区电解铝初步减产基本到位，西南地区氧化铝需求量的下滑，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，建议中性思路对待，关注山东和河南等地重污染天气对当地氧化铝企业生产的影响。

 

核心观点

 

■ 市场分析

 

铝现货方面：LME铝现货贴水41.75美元/吨。SMMA00铝价录得18560元/吨，较前一交易日下降140元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至0元/吨，SMM中原铝价录得18670元/吨，较前一交易日下降150元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日持平为110元/吨，SMM佛山铝价录得18680元/吨，较前一交易日下降130元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至125元/吨。

 

铝期货方面：12月5日沪铝主力合约开于18560元/吨，收于18445元/吨，较前一交易日跌200元/吨，全天交易日成交139195手，较前一交易日增加3793手，全天交易日持仓164757手，较前一交易日增加4748手。日内价格偏弱震荡，最高价达到18575元/吨，最低价达到18380元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18390元/吨，收于18405元/吨，较昨日午后跌40元/吨，夜间价格震荡。

 

宏观方面，三大投行警示市场过度预期美联储降息风险，认为当前利率互换定价过于激进，美国股市全线走低，美元反弹，铝价承压。基本面上看，近期河南巩义等地区受环保督察因素影响，下游减产较多，消费表现较为疲软。供应方面，云南地区涉及停产的企业已完成初步的停产计划，周内内蒙古地区继续释放新投产产能，预计将在12月中下旬完成投产计划，电解铝供应端小幅回升。近日北方进入采暖季，目前区域内电解铝厂暂未受到影响，关注后续生产动态。消费方面，现货流通较为宽松，下游采购积极性一般。随着消费淡季到来，初级端消费暂无明显好转，重点关注宏观政策对市场情绪和终端消费的刺激。库存方面，截止12月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存58.9万吨，较上周同期减少2.9万吨。近期库存延续去化，关注去库幅度。截止12月5日，LME铝库存较前一交易日减少6750吨至446150吨。

 

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2996元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日持平。

 

氧化铝期货方面：12月5日氧化铝主力合约开于2927元/吨，收于2891元/吨，较前一交易日跌40元/吨，全天交易日成交48324手，较前一交易日增加7842手，全天交易日持仓67964手，较前一交易日增加5676手，日内价格震荡，最高价达到2944元/吨，最低价达到2882元/吨。

 

夜盘方面，氧化铝主力合约开于882元/吨，收于2863元/吨，较昨日午后收盘跌28元/吨，夜间价格震荡。

 

供应方面，河南地区矿石供应问题仍限制当地部分氧化铝产能开工；山西地区个别氧化铝企业因矿石问题压产运行；山东部分氧化铝企业进行检修工作，氧化铝焙烧产量减少；虽然河南、广西地区少量氧化铝产能复产，但氧化铝市场整体供应减少。考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计年内氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，云南电解铝企业基本完成初步的停产计划，西南地区氧化铝需求下滑。

 

■ 策略

 

单边：铝：中性 氧化铝：中性。

 

■ 风险

 

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。