策略摘要

 

铝：随着云南地区铝企减产初步落地，供应端短期暂无更多变动预期，受消费淡季等因素影响下游消费疲弱，对铝价有一定压力，而当前铝锭库存持续去化也给予铝价一定支撑，建议短期以高抛低吸思路对待，关注宏观情绪的变动。

 

氧化铝：云南地区电解铝初步减产基本到位，西南地区氧化铝需求量的下滑，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，建议中性思路对待，关注山东和河南等地重污染天气对当地氧化铝企业生产的影响。

 

核心观点

 

■ 市场分析

 

铝现货方面：LME铝现货贴水36.75美元/吨。SMMA00铝价录得18700元/吨，较前一交易日上涨40元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为-10元/吨，SMM中原铝价录得18820元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至110元/吨，SMM佛山铝价录得18810元/吨，较前一交易日上涨60元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至100元/吨。

 

铝期货方面：12月4日沪铝主力合约开于18545元/吨，收于18595元/吨，较前一交易日涨40元/吨，全天交易日成交135402手，较前一交易日增加23404手，全天交易日持仓160009手，较前一交易日减少15141手。日内价格震荡，最高价达到18765元/吨，最低价达到18530元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18560元/吨，收于18475元/吨，较昨日午后跌120元/吨，夜间价格震荡。

 

近期河南巩义等地区受环保督察因素影响，下游减产较多，消费表现较为疲软。供应方面，云南地区涉及停产的企业已完成初步的停产计划，周内内蒙古地区继续释放新投产产能，预计将在 12 月中下旬完成投产计划，电解铝供应端小幅回升。近日北方进入采暖季，目前区域内电解铝厂暂未受到影响，关注后续生产动态。消费方面，现货流通较为宽松，下游采购积极性一般。随着消费淡季到来，初级端消费暂无明显好转，重点关注宏观政策对市场情绪和终端消费的刺激。库存方面，截止12月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存58.9万吨，较上周同期减少2.9万吨。近期库存延续去化，关注去库幅度。截止12月4日，LME铝库存较前一交易日减少1475吨至452900吨。

 

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2996元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日上涨8美元/吨。

 

氧化铝期货方面：12月4日氧化铝主力合约开于2905元/吨，收于2926元/吨，较前一交易日跌18元/吨，全天交易日成交40482手，较前一交易日增加13061手，全天交易日持仓62288手，较前一交易日增加49081手，日内价格震荡，最高价达到2955元/吨，最低价达到2881元/吨。

 

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2927元/吨，收于2930元/吨，较昨日午后收盘涨4元/吨，夜间价格震荡。

 

河南地区矿石供应问题仍限制当地部分氧化铝产能开工；山西地区个别氧化铝企业因矿石问题压产运行；山东部分氧化铝企业进行检修工作，氧化铝焙烧产量减少；虽然河南、广西地区少量氧化铝产能复产，但氧化铝市场整体供应减少。考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计年内氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，云南电解铝企业基本完成初步的停产计划，西南地区氧化铝需求下滑。

 

■ 策略

 

单边：铝：中性 氧化铝：中性。

 

■ 风险

 

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。