◆【铜】

早间沪铜小幅飘红，日内涨幅略有扩大，收盘上涨0.94%。铜矿端持续紧张，社会库存仍有去化，供需面支撑较强，沪铜偏强运行。今日佛山1#电解铜含税价104500-104700元/吨，均价104600元/吨，较上交易日上涨1700元/吨。现货市场成交平平，铜价继续走强，下游消费受制高价接纳度较低，东南两地价差维持200元以上水平，跨地区套利行为或为上海地区升水提供支撑，叠加交割临近升水仍有支撑，但消费制约或导致升水重心偏弱。5月8日，自由港印度尼西亚公司发言人周五透露，公司已调整旗下格拉斯伯格矿(Grasberg Block Cave,GBC)地下铜矿的“产量提升”计划，目前预计将于2028年全面恢复运营。目前铜精矿紧张局面延续，上周Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-93.7美元/干吨，较此前一周跌7.37美元/干吨。5月11日国内市场电解铜现货库存25.63万吨，较8日降0.92万吨。国内社库再度表现下降，其中各市场均表现不同程度降幅；周末市场国产货源到货依旧偏少，虽进口铜仍存在到货补充，但量难有明显提升，同时周末部分下游企业采购补库需求有所增加，因此社库整体表现去库。地缘冲突缓和支撑铜价上涨，但仍存在风险，需要保持关注。铜矿恢复不及预期推动铜价上涨，伦铜目前突破重要阻力位13500美元/吨，短期可能继续上行。目前基于极端尾部风险不大；铜自身存在基本面逻辑的支撑，预计铜价保持相对高位。

 

◆【铝】

沪铝日内偏强震荡，主力合约收涨0.43%。中东局势不确定性较强，海湾地区电解铝减产风险仍存，海外供应偏紧为铝价提供支撑，但国内需求表现趋弱，社库虽有回落但仍处高位，铝价上方有一定压力。今日佛山现货A00铝锭报24480-24580元/吨，均价24530元/吨，较上交易日上涨180元/吨。今日现货市场表现一般，铝价止跌反弹，下游接货情绪一般，保持刚需采购，现货去库缓慢上周再现累库令现货承压。据证券时报消息，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”发文表示，他刚刚读了伊朗那些所谓的“代表”发来的回应，他不喜欢这份回应，“这完全不可接受”。美伊和谈进程再度受阻，霍尔木兹海峡仍在实际封闭之中，中东地区铝供应仍受制约，LME铝库存持续下滑，海外现货紧缺格局未改，对铝价有一定支撑。国内电解铝运行产能变化有限，需求表现边际减弱，光伏市场延续萎缩态势，汽车市场也有所放缓，下游加工企业开工率微降。周末国内铝锭社库有所回落，据统计显示，截止5月11日，中国主要市场电解铝库存为146.4万吨，较上周四库存减少2万吨。虽然社库去化，但目前库存水平尚未脱离偏高位置，对铝价仍有一定压力，关注后期库存变化情况。对于当前走势，美伊冲突再现不确定性，协议达成之路坎坷；美国就业数据远超预期。后续关注霍尔木兹海峡若通航将带动当地铝锭积压成品外运且停产产能存复产预期的压力，但海外基本面整体预计维持短缺格局，中期支撑仍在，国内铝材出口量在利润拉动下终体现增加，预计后续铝材及铝制品仍可维持高出口量。

 

◆【镍】

沪镍窄幅波动，截止收盘，主力合约收涨0.39%，报147620元/吨。中东地缘局反复，此前支撑硫磺及MHP成本的风险溢价有所回落，叠加菲律宾镍矿供应增加，镍成本支撑有所松动，沪镍延续震荡格局。据了解，印尼政府拟对PP 19/2025中镍矿生产费（特许权使用费）税率进行调整。主要变动涉及HMA镍价区间的阶梯细化和税率变动，镍价区间由原5档调整为6档，税率在16000-26000美元/吨核心区间内，税率较现行标准普遍上调1-2个百分点。不过，印尼矿业部长周一表示，该国已推迟从矿业部门获取更多收入的相关计划，直到能够找出一种对政府和矿企都有利的"理想方案"。近期菲律宾镍矿价格加速下跌，矿山FOB报价全面走弱，较前期明显下滑。印尼内贸矿市场呈现基准价（HPM）加升水与一口价两种定价模式并行，整体成本仍处高位但进一步上涨动能不足，市场等待5月升水政策明朗。上周镍价呈现冲高回落走势，现货市场跟涨动力不足，“期强现弱”格局凸显。周初，因金川镍进货成本处于低位，其现货升水明显走弱；临近交割日，可交割品牌现货贴水逐步收窄。与此同时，贸易环节开展“循环开票”整顿，导致部分贸易商发票额度受限，出货节奏受阻。下游企业观望情绪浓厚，仅维持逢低补货操作，整体成交表现清淡。对于后市，中东地缘局势反复。市场估计，目前波斯湾已完成装船、具备出航条件的硫磺数量接近100万吨，若和谈协议达成并开放霍尔木兹海峡，硫磺紧缺问题或将于6月缓解，印尼MHP减产预期弱化，微观层面构成一定利空，但中东局势反复，这一利空或尚未完全计价。后续关注实际生产情况，短期镍价宏微观驱动未形成共振，单边建议观望。

 

◆【贵金属】

贵金属早间低开，随后金银走势略显分化，收盘沪银上涨0.41%，沪金下跌1.21%。美伊谈判遇挫，地缘不确定性仍然存在，美国就业数据有韧性，美联储预计继续按兵不动，贵金属区间震荡。美国4月季调后非农就业人口增加11.5万个，超出市场预期，3月数据从增加17.8万个被上修至增加18.5万个。美国4月失业率为4.3%，符合预期，较前值持平。4月薪资环比增长为0.2%，同比则上升3.6%。4月新增非农虽强劲，但失业有隐忧、工资也偏软，这份就业数据缓解了衰退担忧，支持美联储继续按兵不动。据央视新闻消息，当地时间5月10日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文表示，他刚刚读了伊朗那些所谓的“代表”发来的回应，他不喜欢这份回应，“这完全不可接受”。另外，据央视新闻消息，美军中央司令部当地时间10日在社交媒体上发文称，超过20艘美国军舰参与对伊朗实施封锁。由于美伊谈判进展不畅，国际油价显著上涨，贵金属重新承压。对于贵金属后续走势，金瑞期货表示，短期来看，目前地缘局势仍存在不确定性，金银价格的进一步上行需要看到更多实质性和谈协议进展的信号，否则仍可能面临一定的反复。接下来首先需要密切关注明天晚上即将公布的美国CPI数据。后续仍需要继续观察地缘局势、经济通胀就业数据，以及实际利率的走势，以判断金银走势。

 

◆【碳酸锂】

碳酸锂震荡上行，截止收盘，主力合约收涨3.51%，报205020元/吨。矿端供应阶段性偏紧，下游需求端保持高景气度，新能源汽车销量回暖，阶段性供需错配，碳酸锂社会库存重新去库，基本面紧平衡格局维持。上周锂矿价格大幅拉涨，仍出现了高价成交，矿山在碳酸锂期货价格冲高时存在分批出货行为，买方承接意愿较强。市场整体对后续涨势仍持乐观态度，锂盐厂采购逢低点价，锂盐厂已开始对三季度的锂矿提前锁货，现货流通量进一步收紧。津巴布韦锂矿虽市场预期5月上旬启动发运，但考虑到海运周期及到港后的加工时间，大规模到厂生产需待7月方能兑现。此外，澳洲部分矿山受柴油供应紧张影响开工率受限，江西宜春地区锂云母矿停产换证的不确定性仍存，多重因素叠加下，短期锂矿偏紧格局难以实质性缓解。需求端展现出超预期的韧性。新能源汽车出口量翻倍增长及单车带电量提升，有效弥补了内销增速的放缓，储能领域招标需求依然旺盛。库存方面，碳酸锂社会总库存周度减少920吨至10.27万吨，呈现下游去库、中上游累库的结构性分化。现货市场则呈现“期强现弱”格局，基差走弱，锂盐厂逢高出货导致仓单大幅增加，但下游材料厂和电池厂对高价货源接受度有限，采购以刚需为主，整体成交偏淡。对于后市，供给基本持平，需求显著增加，拉动周度数据进入重回去库的节奏，库存周转天数由29.1天明显下降至25.1天左右，周末某机构下调电池排产但仍然环增10%。在油价走强的背景下，新能源汽车销量和投入运营的电动重卡销量均有增加；储能方面，4月招标量仍然较大，而中标稍显拖累。当前价格遇20万/吨的关键位置，突破仍需契机，等待共振，但需警惕持仓扰动。