【原油】

昨夜外盘油价大涨，Brent 06合约最高涨至122美元/桶，刷新战争以来高点。阿联酋将于5月1日退出OPEC及OPEC+组织，作为全球少数具备有效闲置产能的国家，在当前海峡航运受阻情况下增量空间受限，短期对油价利空影响较小，但长期来看脱离组织后阿联酋有动力也有能力增产原油。美伊局势消息对原油地缘溢价的压制作用愈发有限，决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否保持畅通。第二轮谈判频频受阻显示出双方缺乏互信基础且核心诉求均难以在短期内得到满足，这使得海峡航运恢复畅通的关键难点迟迟无法解除，油价走强。

【贵金属】

隔夜贵金属继续回调。特朗普称在核问题解决之前不会解除对伊封锁，同伊朗的谈判正通过电话进行。战争前景不确定性强，美伊双方诉求分歧大，贵金属跟随相关信息波动，短期趋势偏弱。美联储如期维持利率不变，三名票委因不赞成在本次声明中纳入宽松偏向的表述而投下反对票，米兰则希望降息25个基点，显示美联储对于货币政策保持谨慎。

【铜】

隔夜铜价阴跌，特朗普表示延续海峡封锁、主力油价拉高，经济负面风险尤其东盟等新兴经济体增长前景压力大。同时，长期能源价格对供应链成本、原料等各环节带来的影响偏向疫情期间，供应约束也在增大。美股大厂季度财报显示一季度与AI关联的需求仍超预期；税票及长假前备货，国内现铜指标韧性强，沪铜技术关键位10.03-10.05万。节前减仓观望。

【铝】

隔夜沪铝回落。昨日华东、中原和华南现货升贴水分别在-90元、-160元和-305元。国内铝锭社库拐点显著落后于往年，LME库存刷新年内新低。市场风险偏好跟随战争信息摇摆，全球预期大幅短缺但需求前景受到压制，沪铝高位震荡，观望等待买入机会。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上。

【氧化铝】

广西有氧化铝产能因事故减产后开始推进复产，多个新建项目二季度陆续投产，氧化铝过剩前景未改变。短期流动性收紧支撑现货止跌，几内亚矿产传闻频现但尚未有官方消息确认，持续反弹动能有限，等待政策指引。

【锌】

锌价回落已刺激下游逢低点价补库，部分下游仍存一定看跌情绪，现货交投活跃度一般，贸易商出货较少，长假临近，资金倾向落袋为安，矿紧锭松背景下，沪锌以背靠成本的震荡看待，价格区间2.25-2.45万元/吨。

【铅】

内外价差持续修复，铅现货进口利润收窄至40元/吨左右，铅锭进口端压力略缓解。铅价低位震荡，SMM1#铅均价对近月盘面贴水135元/吨，精废价差50元/吨，原生铅炼厂综合成本低持续打压盘面，再生铅减产抵抗提供下方支撑。下游消费依旧疲弱，供需双弱背景下，沪铅维持成本线上方窄幅震荡看待，价格区间1.65-1.7万元/吨。

【镍及不锈钢】

镍价强势震荡，市场交投活跃。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。国内现货总体趋向过剩，金川升水1750，进口镍贴水400元，电积镍平水。品位10-12%的高镍生铁每镍点涨20元，报收1010元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增3400吨至9.74万吨，不锈钢库存降1.2万吨在94.9万吨。技术上看，沪镍短期处于偏强震荡，低买思路。

【锡】

隔夜沪锡震荡收跌，长假前继续减仓。技术上，短线以短期均线做强弱分界。昨日SMM现锡报价上调偏积极，美股大厂财报显示一季度AI关联需求表现强劲。锡市暂时缺少方向性驱动，处高价区，倾向上方阻力明显，向下宽幅震荡。少量短线空单背靠短期均线持有，或参与期权双卖组合。

【碳酸锂】

锂价站上18万关口，市场交投活跃。非洲马里锂矿扰动消息带动锂价走强。库存上周继续增库650吨至10.35万吨，但对市场情绪影响不大。下游库存降1150吨至4.45万吨，冶炼厂库存减少500吨至1.84万吨，贸易商库存增库存1700到4.06万吨，贸易商信心稍改善，再度提升库存持有水平。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿最新报价2540美元，矿端报价总体强势。周度产量连续环比飙升，连创历史最高的周度产量水平，同比增速高达45%。技术上看，锂价处于涨势，低买为主。

【工业硅】

市场当前存有针对小炉型能耗管控的预期，或将对实际排产形成压制，交易情绪顺势抬升。但现阶段需要留意，西南丰水期临近叠加北方开工并未出现实质性回落，高位盘面套保承压显著。暂不建议高位追多，短期行情预计保持震荡，核心跟进能耗相关政策情况。

【多晶硅】

多晶硅现货端，SMM的N型复投料均价于35150元/吨附近窄幅整理，产业观望氛围持续升温，现货交投整体清淡。期货方面，多晶硅仓单延续增量态势，企业套保或有释放，同时市场低位接货意愿有所显现。综合来看，反内卷题材尚未推进，当前行情预计维持震荡运行。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价冲高回落。螺纹表需环比继续回暖，产量小幅回升，去库有所加快。热卷需求略有回落，产量逐步回升，库存继续下降，节奏有所放缓。下游承接能力相对不足，高炉复产节奏放缓，铁水产量小幅回落，供应压力有所缓解。从下游行业看，一季度经济开局良好，地产销售面积降幅收窄，基建增速回到相对高位，制造业投资增速稳步回升，3月钢材出口环比回升。市场情绪回暖，盘面下方支撑依然较强，短期有望延续震荡偏强走势，节奏上仍有反复，关注伊朗局势变化及终端需求表现。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面震荡。供应端，全球发运量环比增加，强于去年同期水平，澳洲和非主流表现较强。国内到港量小幅下降，低于去年同期水平。长协谈判取得进展，港口部分铁矿石品种的流动性有改善预期，预计后期对盘面的压力逐步加大。需求端，终端需求尚可，钢厂盈利环比改善，上周铁水产量基本持平。国内反内卷预期有所升温，外部地缘冲突不确定性仍存，油价处于高位带来阶段性成本支撑。我们预计铁矿盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格震荡上行。焦化利润改善，日产变动微增。焦炭库存微降，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持高位，低于历史同期水平，钢材利润水平一般。焦炭盘面升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面仍有拖累作用。地缘冲突相关消息对焦煤影响有所下降但仍有影响，关注供应端对价格的压制力度以及外部影响的持续状态。

【焦煤】

日内价格震荡上行。昨日蒙煤通关量1476车。煤矿产量维持高位水平，周产量微降，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格略有抬升，市场回归基本面逻辑，市场对某蒙5煤矿山维持生产的能源略有担忧，价格稍有反弹。终端库存小幅回升，下游补库顺畅。炼焦煤总库存大幅抬升，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持高位，低于历史同期水平，钢材利润水平一般。焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面仍有拖累作用。地缘冲突相关消息对焦煤影响有所下降但仍有影响，关注供应端对价格的压制力度以及外部影响的持续状态。

【锰硅】

日内价格震荡为主。在能源价格抬升的背景下，锰矿开采和运输成本相对坚挺。现货锰矿成交价格随盘面小幅下降，锰矿港口库存小幅抬升，外盘锰矿远期报价环比抬升为主，不过报盘量并未明显增加，预计后期锰矿库存大概率小幅下降。需求端铁水产量高位持稳，低于去年同期水平。硅锰供应继续小幅抬升，厂内库存抬升，仓单库存抬升，整体库存抬升，关注地缘冲突相关消息。

【硅铁】

日内价格震荡为主。兰炭价格持稳，随着现货价格跟跌盘面价格，产区回归全面亏损状态。需求端铁水产量大幅反弹。3月出口需求抬升至4.5万吨水平，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅抬升，库存整体小幅下降，在外部影响背景下，价格大概率震荡上行为主。